抓住行业的特殊性

    陈玉辉先后毕业于山东大学化学院和山东大学经济研究中心,理学学士,经济学硕士。曾在山东省硅酸盐研究设计院从事五年科研及生产管理工作。2003年加盟新疆证券研究所,主要从事石油化工行业研究。

    行业研究体会

    石化下游子行业众多,上市公司产品千差万别,笼统地从行业入手进行研究将迷失方向,而仅由单一公司入手则难免挂一漏万,因此寻找有景气上升迹象的子行业或产品成为及时抓住投资机会的关键。2003年,通过分析产品供需形势及价格变化,较早发现了化肥特别是氮肥子行业景气复苏迹象,及时推出化肥行业深度研究报告,并在《氮肥春天来得早》一文中推荐了云天化、四川美丰、华鲁恒升和湖北宜化等绩优强势个股。通过对国内外聚氨酯供需形势和行业竞争态势的分析,在2003年末烟台万华股价启动之初及时给出了推荐建议,并在其后进行了持续跟踪研究,实现了投资建议与企业成长轨迹的良好结合。但由于石化产业链关联度强,要及时、全面、准确地把握各子行业的投资机会,除了多学科的知识背景、全面扎实的基本功和严谨细致的工作态度外,通过从书本中学习、在实践中锻炼、与同仁交流和引入成熟市场研究方法等不断提高自己,将贯穿行业分析师的全部职业生涯。

    对2005年行业的看法

    石化产品广泛应用于经济各部门,时刻跟随生产和消费前沿并主动创造需求,因而国际范围内石化行业是一个持续成长的行业。不论从总量还是从品种结构看,我国石化行业生产能力远远滞后于其它工业部门和消费需求,是当前少数严重供给不足的行业之一。伴随2003年开始的新一轮经济增长周期,中国经济结构向重化工业的升级进程已经开始,预计国内石化产业将进入一个十年左右的高速增长期,行业年均增长速度将达到15%左右,石化类公司有望成为未来国内证券主要投资品种之一。

    作为处于高速成长期的行业,石化行业成长方式表现为周期性波动与螺旋式上升的结合,其估值水平与单纯的周期性行业应当有本质区别,市场对石化行业"周期性-成长性"关系的再认识及对石化个股的价值重估将从根本上影响其2005年走势。2004年,石化行业利润高速增长主要由产品价格上涨所推动。随着原油及下游石化产品进入历史高位,利润增长的主要推动力将让位于产能增长。预计2005年石化板块大部分绩优成长股的二级市场走势将由前期的单边飚升转变为波段式上扬。