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华生：股权分置改革达成共识新老划断就成熟了 |
| www.cnfol.com 2005年06月16日 06:39 第一财经日报 蔡钰 |
股权分置改革的积极谏言者、燕京华侨大学校长华生教授近日在《第一财经日报》记者专访中预测，按照目前市场发展状况，今年底明年初将是A股市场新老划断政策出台的成熟时机；但如果改革进展比较快，效果很高，那么速度可能加快。
“如果推出的第二批改革试点具有面比较宽、在量上也有一定代表性等特点，并在具体改革实施中取得积极进展，才适合考虑新老划断问题。”华生表示，就目前市场情况而言，还不具备进行新老划断的市场条件。但并非要等到所有上市公司的股权分置完全解决，新老划断才能实行。
“关键在于市场对股权分置改革的不可避免性形成了共识，并对试点股权分置改革以后的市场定位有了一个明确预期，这种情况下进行新老划断比较合适。”华生补充解释说，对改革后的市场定位，指的是市场对全可流通的股价定位形成了比较理性和稳定的预期。
在此基础上，华生认为，交易所为改革后的公司开设单板的想法是比较好的，这可以进一步加速市场预期的形成。他表示，如果完成改革的公司有了一定的数量，单独开个全可流通的板块，能够给出一个改革以后规范的、全可流通市场的价格定位标本，代表了市场的发展方向，为其他上市公司两类股东进行改革提供某种参照。“像现在谈什么是多什么是少，利益到底谁受损失谁没损失，没有参照系作比较的时候双方心里都没数。”
“市场能不能稳定的关键就是是不是具备相对的投资价值。”为了使新老划断平稳推出，华生建议，继续出台配套措施应该着眼于体现国内股票市场的投资价值，并将营造市场的稳定氛围作为政策出发点，通过股权分置改革和配套措施，使得市场稳定的基本点——指标股的投资价值能够充分被市场与社会各界所认识。
华生建议，应该依照国际惯例，要求国内蓝筹公司在其股息政策上有所承诺。“在股息政策上有承诺，这是支撑市场、保持市场稳定的非常强大的力量。”
华生认为，现在股权分置改革的进度比较慢，是分类表决制度本身存在的局限性。现在市场上1400家左右上市公司当中真正能决定、影响股市的大概在两三百家，股权分置的改革，可以重点从这些公司来突破。“这些公司可能在数量上说是少数，但从市值角度来说占到大部分。”华生说，“稳定市场的公司已经解决之后，其他公司的方式就可以更加灵活。比如在解决大盘蓝筹股的时候，领导层决定用不用权证时会比较谨慎，但是比重很大的两三百家过关以后，对其他企业改革时采取的方式方法上可以更从容了，可以用一些相对来说力度比较大的措施，迅速地推动。”
但他否定了市场上统一将各个公司非流通股划出固定比例来分配给流通股股东的设想。华生表示，一刀切首先在理论上没有根据，其次还将带来巨大的不公平。
对于目前监管层暂停发行新股及有条件再融资的政策，华生认为，这固然是不得已的办法，但却具有积极意义。他表示，如果用老的方式再发新股，会跟改革方向相悖；但要是现在就新老划断，允许发行全可流通的新股，市场条件又还不成熟。华生表示，停发新股实际也是对监管层的一个压力，这可以督促改革的加快。“这是破釜沉舟的做法。”资料图片
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