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汇率灵活性助人民币崛起

www.cnfol.com 2005年08月15日 05:40 高盛亚洲胡祖六

　　升值幅度不是关键，央行应尽量减少主动干预汇市

　　7月21日人民币升值后，许多经济学家对2%这样一个较小的调整幅度感到失望。因为许多经济学家根据模型预测，这个轻微调整没有达到预期。但人民币就算升值了20%，内在的机制问题如果没有解决，那又能怎么样呢？

　　央行行长周小川几天前公布了一篮子货币的参考对象，根据贸易权重有美元、日元、欧元和韩元等。根据国际货币基金组织习惯，前十大贸易伙伴一般都在一篮子之内。因此，港币和新台币应该也在篮子之列。

　　但事实上，参考哪些货币、升值幅度是否微小，这些都不重要。因为人民币已经不再盯住单一美元，最重要的是，它是浮动的，具有灵活性的。只要人民币有浮动，就能在市场上保持一个均衡的汇率水平。

　　人民币汇率需要灵活性已经是共识，但央行如何确保这一点呢？现在的外汇交易市场还太浅，参与面太窄，不能反映真实的供需状况，形成的汇率也不是均衡汇率。

　　所以外汇交易市场需要有更多的参与者进入，建立一个竞争性的、高流动的市场。因为外汇交易涉及人民币和外币，所以不能局限于几家商业银行，应该有更多的金融机构或者非金融机构，甚至于跨国企业、个人来参与。因为银行是服务机构，归根到底需要外汇交易的是企业和个人。

　　现货外汇交易是完善市场的第一步。即期外汇交易市场应该向国内银行之外的金融机构、外资银行、外资其他金融机构、跨国公司、进出口企业开放，这个市场必须要有足够多的参与者，才能形成有竞争性的市场汇率。现在央行在外汇市场上仍占有主宰地位，需要有意识地去降低自己的作用。中国的外汇交易应该和美国的纳斯达克一样，有一个柜台外的、不限时的、参与者非常广泛的市场。

　　央行最近出台了一系列的政策来建立健全外汇交易，这是非常正确的举措。央行要推动金融改革，需要非常有朝气、非常积极地做政策方面的工作。但另一方面，除非市场异常波动，否则央行应尽量减少主动干预外汇市场。干预太多，会影响政策的可信度。

　　如果中国稳步地实施这些政策改革，并在货币政策与汇率管理方面赢得国际信誉，不难预见，人民币在全球商业与金融领域的地位将日益显赫。人民币很可能在10年内加入美元、欧元与日元的行列，成为国际货币与金融体系的第四种主要储备货币。