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失手美元 巴菲特将如何出牌 |
| www.cnfol.com 2005年08月16日 19:50 财经博客 凯福 |
8月 5日，美国东部内布拉斯加州奥马哈市举行的一场普通的桥牌比赛，却由于鼎鼎大名的“股神”巴菲特的参加而吸引了众多媒体的视线。因为就在当天，巴菲特旗下投资旗舰伯克希尔·哈撒韦公司(BerkshireHathaw a y)公布的季报披露：公司在第二季度的美元远期合约上亏损了 6.19亿美元。
“百俊难遮一丑”
根据上周五哈撒韦公司公布的季报，保险业务上的损失减少抵销了保费收入下降的影响。即使在远期美元合约上亏损了6.19亿美元之后，该公司二季度利润仍然从去年同期的12.8亿美元增长到14.5亿美元，每股盈利则由834美元上升到941美元。
应该说，公司利润相比去年已经上升了13%，这在一般公司的中期业绩表上已经是极为瞩目的成绩了。然而公司投资者却对“股神”巴菲特有着更高的期望。他们把一切盈利视为理所应当，全然不顾自2002年以来，哈撒韦公司已经通过看跌美元的策略赚进20亿美元的事实，而把注意力紧紧集中于巴菲特在美元远期交易上的损失。
季报显示，哈撒韦公司上半年在美元远期合约上的累计亏损达到了9.26亿美元。而且在经历了巨额亏损以后，该公司第二季度持有的外币远期合约总额，也只是从第一季度的218亿美元微幅下调至215亿美元。
投资VS投机
“输赢乃兵家常事”，外汇市场上更是如此。然而巴菲特的输赢却在市场炒家中引起广泛关注。这是因为，“股神”是市场上空方投机者的心理依靠。
巴菲特是信仰市场理性预期理论的投资者代表，他认为股票的主要价值在于现金分红，而不是资本市场上的增值，这和美国、乃至全球首屈一指的投资专家林奇的投机理论形成鲜明对照。在这种思路的指引下，巴菲特倾向于“购买力平价理论”，而不是“利率决定理论”。前者认为美元币值应该随美元的实际购买力不断下降而贬值，后者却把逐渐升高的美元利率当作美元升值的惟一动力。
所以，面对美国日益严重的双赤字问题解决的遥遥无期，巴菲特自2002年就开始做空美元，2004年，持有的巨额美元空头头寸更给哈撒韦带来了18.39亿美元的投资收入。但是从今年开始，美联储持续的加息以及美国经济的持续增长(巴菲特认为是泡沫)，使得美元反弹了9.5%，到六月份已经导致哈撒韦公司至少3亿美元的损失。但当时的“股神”依然底气十足：“看空美元不是我对今后几周、几个月或者对明年美元走势的短线或中期看法，而是我们在今后相当长时期内的投资出发点。”
“股神”自有道理
事实上，不论是“股神”的投资理论，还是林奇的投机理论，都只是对变幻莫测的汇率的一种主观认识。实际上，市场永远充满了预期和关于预期的预期，又岂能由一种理论来解释万千现象。
其实，巴菲特看空美元，固然是出于自己的理念，更是出于风险对冲的需要。有分析家指出，哈撒韦大部分的资产是美元资产，同时还拥有大量的美元现金。看空美元对于哈撒韦来说，并不仅仅是投机，也将可以对冲由于美元下跌带来的资产贬值风险。从这个意义上说，美元反弹，虽然使得哈撒韦公司在远期美元交易上损兵折将，却大大提升了公司的资产价值。赢的永远比输的多———这才是“股神”的投资信条。 |
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