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中国腾飞需要强大资本市场支撑 |
| www.cnfol.com 2005年08月16日 11:15 证券时报 冯飞 |
主持人：本报记者
嘉 宾：巴曙松 国务院发展研究中心金融研究所副所长
吴晓求 中国人民大学金融研究所所长
刘纪鹏 首都经贸大学公司研究中心主任
恢复资本市场在国民经济中的本来地位
主持人：目前各级管理部门对资本市场的重视程度已达到前所未有的高度，有人将此比作资本市场的重新定位———恢复其在国民经济中的本来地位，而不是国有企业融资和解困的工具。对此，您有何看法？
巴曙松：从股票市场的运行看，股市提供了资金盈余者与资金亏绌者之间的直接沟通渠道，一方面，为资金使用者提供高效率的筹资场所；另一方面，为资金拥有者提供高效率的投资场所，并由投资者分担企业经营风险。在股票流通市场上，通过股票交易和股价变动，对股份公司及其经营管理人员作出评价和进行监督，迅速、准确地把资本导向收益最高的行业和企业，实现资源的优化配置。由此，金融资源实现高效率的配置，经济增长的潜力得以发挥。如果将股市片面定位为为国企脱困服务，那么，上述投资者和筹资者通过股市所可能进行的良性互动，就变成了带有欺诈性质的不良的互动。
吴晓求：中国资本市场在建设伊始便对其战略功能存在偏差式的理解，股权分置改革意味着中国资本市场战略定位的转型。
首先，资本市场的功能应着力于对存量资源的配置，而非单纯强调增量融资。事实上，从增量融资来看，银行体系在信息对称和风险管理方面较资本市场更具优势；但商业银行对存量资源的配置上却存在天然的缺陷，这也正是资本市场独特的优势所在。可以预计，实现全流通后的资本市场将会有更多基于产业整合的并购交易，此外，资本市场上述功能的转型也将改变以增量融资多寡来评价资本市场优劣的观念。
其次，资本市场的另一大功能是资产定价功能，资本市场能为并购交易提供更透明的平台和标准从而推动并购活动的活跃。
再次，资本市场应该为老百姓提供财富增长的机制，使社会财富与国民经济增长保持一个函数关系。
最后，资本市场应该成为高度市场化的经济体系风险的一个释放器，为经济的高速增长提供分散风险的机制。
主持人：资本市场在国民经济中的战略性地位怎样？资本市场的重新定位与当前的经济改革有怎样的关系？
巴曙松：中国经济的持续快速发展，需要一个能够高效率配置金融资源、满足不同风险偏好的资金需求者和资金供给者的完善的金融市场体系。如果说中国的银行体系已经有了长足发展的话，那么，随着中国经济体系的市场化，许多现实的金融需求在当前的银行体系中是不能得到满足的。例如，中国还缺乏一个以创业企业为对象的融资体系；中国的民营企业等经济增长中占据越来越重要地位的企业还缺乏稳定的融资渠道；中国的广大投资者则缺乏除低收益的储蓄、高风险的股票等金融投资产品之间的、满足不同投资者需要的金融投资品种；同时，企业长期资金的需求严重得不到满足。这些融资需求，客观上要求建立一个稳定发展的提供长期资金的市场———资本市场。 |
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