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宝钢权证为何变成圈证 |
| www.cnfol.com 2005年08月17日 09:50 每日经济新闻 |
如果不出意外，宝钢权证本月中旬就将面世。
在与中国股市阔别多年之后，权证重出江湖，其意义是多方面的。但有一则消息却让人深思：宝钢原来提出的组合方案，由于基金的反对而被迫简化，放弃了认沽权证，只留下认股权证。由于另一家推出权证的上市公司长江电力也仅有单一的认股权证，其余试点方案如农产品等，由于缺乏权证的形式，算不上是名正言顺的认沽权证。这样，上证所理想中两条腿走路的权证配置，便成了跛足而行。
宝钢为何舍认沽权证而就认股权证呢？基金反对不是理由，因为方案取舍最终并不由基金决定。相比认沽权证，认股权证也并不简单：现行的宝钢认股权证由于行权日只有一个交易日，如果权证持有者未行权，或股价跌破行权价，该权证就成为废纸一张；而如果行权后第二个交易日的市价低于行权价，套现也会遭到损失。
因此，对于该权证来说，价格操纵将是最大的风险。宝钢显然已经意识到问题的复杂性，准备动用40亿元保盘，以防股价一旦出现异常波动，可以通过增持的方式来稳定市场。业内人士认为，宝钢的增持承诺对流通股股东来说可以看作近似一个行权价格为4.53元、行权期为8个月的美式认沽期权。也就是说，宝钢权证实际上并不是一个单纯意义上的认股权证，最后还是没有离开认沽权证。
既然如此，为何又要羞羞答答欲盖弥彰呢？如果确实有意引入权证来支持股改，那么，作为认沽权证的适用对象应该是非流通股。认沽权证所具有的备兑功能，既可以用延期支付对价的方式解决非流通股不流通的问题，又可以对全流通所带来的股价波动的风险起到一定的缓冲作用。宝钢的原认沽权证以及农产品大股东的回购承诺，无非是给流通股价提供一个保底承诺，或者说给流通股股东提供分享股价上涨的机会。但此认沽权证非彼认沽权证，它对于解决非流通股如何进入流通并没有实质意义。 |
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