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仙人指路八:价值投资猎物清单

www.cnfol.com 2005年08月17日 15:43

特别声名:
　　(1) 本帖只代表个人观点,并不构成投资建议；
　　(2) 特别强调A：一个公司是否能成为投资目标不取决于你是否用价值投资的眼光去看待它而取决于相对市场定价其价值被低估的程度,或者说优秀的公司经常被高估从而透支了其所有的价值反而更容易成为一个具有高风险的投资目标；
　　(3) 特别强调B：对投资对象进行价值分析的最终结论都要与“股东权益”联系在一起，否则很容易被一些非价值的因素导入歧途；
　　(4) 作者本人是粤照明B的长期投资人,请读者在阅读本文时将作者的这种身份考虑进去以免形成误导；
　　(5) 本贴的初衷是为满足自己对价值投资的兴趣与偏好,欢迎探讨特别是有理有据的争鸣与反驳,时间会让所有正在发生的一切变成历史并最终验证一切。
　　
　　一、公司经营基本情况的分析
　　二、公司管理层及股东结构变化的分析
　　三、公司估值
　　四、潜在风险分析
　　
　　一、公司经营基本情况的分析
　　
　　粤照明做为一只老牌的绩优股在这两年所谓“价值投资”的喧嚣下很受关注，佛山照明在分红上一直以高派现而闻名股市，但仅仅以高派现就断定佛山照明具有很高投资价值的观点是片面的。对所有股票的价值分析至少要包括两个要点：(1)其价值是多少；(2)价值与价格的背离状态，对佛山照明的价值分析也一样，高派现只是确定其价值的因素之一(甚至还不是最重要的因素)。在进行深入分析之初先来看看佛山照明从1993年上市以来的总体表现：
　　
　　

	每股收益	每股净资产	净资产收益率(%)	分红(送转股)	主营收入(亿)	主营收入增长率(%)	净利润(亿)	净利润增长率(%)
1993年	1.23	6.95	24.52	10送4转增1股派3元(含税)	4.23	79.27	0.95	96.32
1994年	1.26	5.73	24.30	10派8.10元(含税)	4.97	17.49	1.46	53.86
1995年	0.92	5.56	16.75	10派6.80元(含税)	4.88	9.50	1.69	16.25
1996年	0.64	3.87	16.47	10转增5派4.77元(含税)	3.99	-5.67	1.76	3.65
1997年	0.49	3.95	12.30	10派4元(含税)	4.47	12.03	1.34	-23.86
1998年	0.54	4.09	13.11	10派4.02元(含税)	5.04	12.75	1.48	10.45
1999年	0.57	4.30	13.37	10转增1股派3.5元(含税)	6.03	19.64	1.58	6.76
2000年	0.45	5.21	8.37	10派3.8元(含税)	6.87	13.93	1.61	1.90
2001年	0.48	5.32	9.09	10派4元(含税)	8.24	19.94	1.73	7.45
2002年	0.57	5.47	10.44	10派4.2元(含税)	9.58	16.26	2.05	18.50
2003年	0.63	6.11	10.34	10派4.6元(含税)	10.21	6.58	2.26	10.24
2004年	0.65	6.29	10.26	10派4.8元(含税)	12.20	19.49	2.31	2.21

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