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截至8月16日,已公布半年报的上市公司已达655家,近全部上市公司的一半。整体上讲,虽部分行业受经济周期的影响较大,但由于上游原材料、能源行业承接2004年的景气状况,仍有较高的超额利润；从已公布上市公司的盈利能力总体水平来看,相对2004年上半年,仍然有不小的增长,已公布的655家上市公司中,主营业务收入增长约27.4％,主营业务利润增长约20％,而2005年中期的净利润超过422亿元,比去年同期的365多亿元多出15％以上。不过,由于利润增长水平明显低于收入的增长水平,说明整体的销售毛利率和净利率由于受宏观调控和产能扩张的影响,出现了一定幅度的下滑。简单平均已公布半年报公司的销售毛利率为24.62％,也比去年稍低。
从个股业绩的增长幅度看,业绩有所增长的上市公司仅占到已公布半年报的公司约50％,也有仅一半的公司出现了业绩下滑,这还包括了不少上市公司通过扩大投资而增强盈利,作为具有代表性的上市公司,在整体的盈利能力上由于宏观调控影响,整体表现得并不乐观。不过,在业绩增长的公司中,有100多家公司净利润增长超过了100％,仅有50家公司的业绩下降幅度超过了100％,从而使上市公司的整体利润有所提高。
在业绩增长的实际水平上,我们可以通过经营活动产生的现金流量净额来分析。655家公司中,经营活动产生的现金流量净额有530多亿元,比2004年的411亿元高出约29％。说明2005年业绩的整体增长比较实在,经营现金流的增长超过了业绩的增长水平。其中煤炭行业的经营现金流的增长最为明显,综合类上市公司的经营现金流根据不同的公司分化比较明显。
根据半年报,从不同行业的表现看,各行业及公司呈现冰火两重天的局面,部分行业,特别是资源类以及上游原材料类行业,凭借2004年以来行业景气的延续,继续获得很高的超额利润,如钢铁、煤炭、电力、化肥；而部分行业和个股则受宏观调控以及上游原材料涨价的影响,业绩迅速下滑,如水泥、玻璃、化学纤维制造、普通机械制造业。在每股收益超过0.5元以上的18家已公布半年报公司中,煤炭、钢铁和化肥类公司就占一半以上。而出现大幅亏损的上市公司,依然是原因各异,其中每股亏损在0.5元以上的目前有3家,分别是方向光电、*ST精密、锦州石化,方向光电每股亏损高达0.906元。在资产获利方面,净资产收益率明显提高的行业主要体现在化肥和煤炭行业,平均提高约4--5个百分点；而水泥行业约降低5个百分点,其他行业也大多有一定的下降。
从资产管理能力来看,整体营运资金明显降低,655家半年报的营运资金总和仅975亿元,比2004年的1448亿元降低了30％以上,说明2005年上半年受宏观调控影响造成的存货具有不小的增加,可能会持续影响下半年的业绩。不过由于行业景气程度的不同,化肥、钢铁、电力、煤炭的存货周转率、应收账款周转率整体有所提高,而水泥、纺织、机械制造等行业的存货周转率和应收账款周转率整体下滑。另外,在同行业的不同公司中,由于管理水平的不同,具体资产管理能力指标也同样出现分化。比如钢铁行业虽然上半年行业景气度较高,但部分上市公司的存货和应收账款周转率依然出现不小的下降。 |
