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微量粒子七：华神集团在“大转折”前夜 |
| www.cnfol.com 2005年08月22日 15:56 中金在线 |
碘[131 I]美妥昔单抗注射液获得一类新药证书，对于正处于经济困难时期的华神集团而言，绝对犹如“久旱逢甘霖”。
5月12日，华神集团发布公告称：由中国人民解放军第四军医大学(西安细胞工程中心)与本公司共同承担的“碘[131 I]美妥昔单抗注射液”，于5月11日获得国家食品药品监督管理局颁发的一类新药证书。
公告说，始于1987年研发、屡获国际国内专利的碘[131 I]美妥昔单抗注射液属于生物基因工程技术领域的“肝癌导向药物”，是全球第一个专门用于治疗原发性肝癌的药物，在临床疗效和安全性方面优于其他非手术性治疗方法，其近期远期疗效较好，毒副作用小。华神集团享有碘[131 I]美妥昔单抗注射液全部专利的独占使用权。
因取得一个新药证书及生产批文而令经营业绩摆脱长期下滑的低迷局面，继而驶入企业经营发展的快车道，类似的个案在医药类公司板块中比比皆是，屡见不鲜。那么，华神集团能否抓住喜获一类抗肝癌新药证书的机会走出低谷、加速发展？无疑成为投资者关注的焦点。
一类抗癌新药获批对华神集团未来经营业绩的导向作用有多大，目前难以得出很明确的定论。不过，有一点或许可以肯定，即华神集团已处在经营业绩“大转折”的前夜。
七年业绩步步走低
从历史的角度观察，华神集团算得上四川省内较早进行股份制改造的企业之一，具有一般现代企业的初步特征。1988年3月，前身为成都建业发展股份有限公司的全新经济实体经成都市体改委批准设立，主要股东有三家，均以现金入股。1996年更名为华神高科技股份有限公司。1998年3月经规范后以“历史遗留股”身份直接登陆证券市场挂牌。其时，华神集团的主营业务由三大板块组成，包括制药、建材、农业，其中制药为第一盈利支柱。
华神集团上市之初年度业绩堪称“绩优股”——1997年每股收益0.56元；1998年实施每10股转增2股派现金0.3元分红方案后，每股摊薄仍达到0.504元。正因为小盘、绩优赋予投资者良好的成长预期，华神集团上市初期曾广受机构投资者及散户投资者的追捧，一度创下每股61元的历史天价。
然而，市场暂时的狂热最终会被理性的冷静所征服。经过长时期调整，华神集团股价由1998年上市初的高位持续下挫，直至最低的4.1元，目前在4.5－6.30元之间盘整近一年，形成应该圆弧底，特别是从3月9日新任董事长上任开始，0790突然开始放量，在大盘连续下跌的情况下，0790反而振荡缓缓上升，本周开始向上突破。
而个中缘由可谓一言难尽。就华神集团自身而言，其大股东间有关发展方向和经营策略的不统一和利益不一致，内部矛盾表面化乃为原因之一；粗放经营、主次不分、资源分散，导致核心竞争力不强乃原因之二；市场应变能力不强，内部执行力差乃原因之三；缺乏足够的直接融资支持(华神集团上市后实际直接融资仅有2001年8月的每10股配3股、每股25元一次)，资本金严重匮乏乃原因之四。
有鉴上述各种不利因素互相牵制、互相作用，华神集团上市后绩优股形象一如流星从天际划过：每股收益1999年0.278元，2000年0.31元，2001年0.17元，2002年0.145元，2003年0.08元。2004年其每股收益更大幅缩水至0.01元。
新药或成转折契机
事实上，经过多年主营持续演变，华神集团制药业作为第一主营的地位早已开始动摇，尽管制药“第一盈利支柱”勉强得以保存，但其盈利能力已大不如前。
据2004年年报，华神集团主营业务收入19，380万元，其中，建材主营业务收入12，564.91万元，制药主营业务收入6，541.38万元。而在制药方面，主导产品鼻渊舒口服液全年主营业务收入4，096.05万元，显示华神集团靠一个品种勉强支撑着制药，主业萎缩的趋势一目了然(2004年制药主营业务收入同比下降14.88％)。
不过，制药经营下滑似乎不能反映华神集团有偏离制药的倾向，反之，历史经验表明，华神集团对于制药发展的高度重视从未有些许动摇。
例如，2002年7月，华神集团与成都拜特生物技术有限公司共同设立华神拜特单克隆抗体研发中心；同年8月，华神集团将旗下两家涉农的蚕茧丝绸企业作价转让；2003年1月，华神集团出资3，900万元受让中国人民解放军军事医学科学院生物工程研究所研制的一类新药——冻干滴眼用重组人表皮生长因子原料、制剂及全部生产工艺，等。此外，华神集团旗下成都基因治疗肿瘤药物工程研究中心自主研发的“重组腺病毒白介素－2(ADU－IL－2)系国家重点创新项目，目前正处于临床试验阶段。
所有迹象无不反映华神集团对于发展制药抱定“从长计议、持续打基础”的长期眼光。
此次获得碘[131 I]美妥昔单抗注射液新药证书，一方面标志着华神集团一举跃上全球抗击原发性肝癌疾病的制高点，另一方面对于华神集团目前十分疲弱的制药将产生巨大的提振作用。而借此难得的契机，华神集团未来一年或稍长一段时间，其制药业有望冲出谷底，进入快速发展的新阶段。
成败取决于执行力
不难发现，华神集团内部诸多不利因素，已经对经营状况产生持续性影响，反映在业绩上，便是盈利支柱产业制药主营业务收入出现下降。这种一边大量投资医药项目及医药创新研发、一切制药经营业务不断萎缩的现象，表面上看暴露了华神集团发展战略与日常经营“两张皮”的特征，而实际上背后折射出华神集团内部存在着执行力不强的严重问题。
例如，2003年11月，华神集团获得二类新药三七通舒胶囊系列证书及批文。对该药寄予厚望的华神集团2004年末回首发现，其花费巨资推广、促销导入，换来的却是“难以产生经济效益”。据华神集团年报资料，全年华神集团净利润仅136.09万元，同比大幅下挫86.13％，皆与三七通舒胶囊开支大、无效益密不可分。
诚然，此次获得一类新药证书的碘[131 I]美妥昔单抗注射液与早前获得二类新药证书的三七通舒胶囊，无论在技术含量、用途与使用对象上都有很大的不同，尤其是独家出品、独家经营均可保证华神集团在用于治疗中晚期肝癌方面取得优势甚至垄断地位。不过，市场上那些拥有产品技术优势的企业在经营过程中因推广方法不当、经营策略失误、营销过程执行力不强而一败涂地的案例并不少见。等到败局已经形成，再去试图扭转，既错失了“战机”，又耗费了有限资源，很多医药类公司在营销过程中输不起此类的“折腾”。华神集团亦然。
因此，华神集团宜从现在起作好充分的营销基础性准备，一方面加快生产车间的设备调试、员工的上岗培训等产前工作，尽快通过GMP认证；另一方面要针对碘[131 I]美妥昔单抗注射液的特定市场及用户，进行缜密的营销推广销售、服务的论证和规划，强化营销机制与执行力的有机结合。只要华神集团准备工夫到位，相信一类新药碘[131 I]美妥昔单抗注射液获准批量生产、进入市场之日，便是华神集团经营业绩走出谷底之时
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