在目前的商品期货市场中,"钱比货多"这个帽子当然是扣在铜价上了,已经很多时间没有搬出这个词用了,回忆一下当年"钱比货多"的场面那还得追溯到上世纪,像绿豆、咖啡等才出现过类似的事件,而这些品种的共同特征来自于它们都是比较容易被买断控盘的小品种,在投机空头们按照常规的价格波动规律进行市场运作的时候,多头大鳄们偏偏"反其道而行之",通过市场局部的不规则战役,来达到"积小胜为大胜"的目的。当然今天我们我们看到的玩出火花的品种居然是铜――曾被喻为商品期货有史以来走势最为稳健的品种,当然这是有根据的,因为铜市向来都有较为稳定的产量,加之其高昂的价格,所以要想在铜上做一次庄,谈何容易。不过看来这次基金同志们是做到了,从先前联络生产商开始的造势,如一系列的罢工事件、智利在铜价处于历史新高之时宣布减产等等,到利用"中国因素"大肆渲染的供应紧张题材(库存的持续削减),到近期频繁制造晃动,通过抛出诱饵在寻找对手(这次算是真的碰上对手了－"中国国储"),操作也算是比较成功,能撑起如此庞大的铜市场,一方面反映出铜的市场保有量,或者说和需求比照后的剩余部分,确实并不太多；另一方面也说明了目前市场的热钱确实不少,剔除许多闲置资金杀入商品期货保值的部分,光从原油期货爆炒后转移过来的资金,相信也不在少数,现在的铜炒做大有媲美黄金之意。
这次的PK双方算是遇上对手了,号称拥有千亿资金的基金巨头和代表中国国家调控意志的发改委的代言人,这次的"战役"场面确实空前,面对昨日国家物资储备局第三次抛售储备铜,上海期货交易所期铜合约以大涨回应。今日面对国储第四次抛铜的消息,期价依然坚挺,这让我们对国储的前景感到担忧。国储在第一次抛售时引发了外盘的大跌算是一场胜仗,但如今到了第三次抛售了却是大败而归,国储似乎还应该想想抛售储备以外的其它办法。
我们总结了近期市场的影响因素和未来可能引发的连锁反应如下：
1. 国储的连续抛铜在国内市场起到了一定的压制了国内市场铜价的作用,但是国际市场上基金继续押注多头,推高铜价。LME三月铜虽然在上个星期出现大跌行情,但随后不仅恢复了升势,而且站稳了每吨4200美元的关口。这样,铜的内外价差发生了严重的偏离,这种压力长期积蓄后必然要释放出来。近日沪铜跟涨,就是压力释放的体现。
2. 国储此次拍卖的两万吨铜,成交价格在37400元至38500元之间,高于市场此前普遍的预期。市场需求旺盛,国内铜消费量仍然居高不下。
3. 对伦铜而言,国储可以顺利解决空头的消息已经被22日的下跌所消化；而美联储22日公布的本月1日货币政策会议记录被市场解读为联储在未来几个月可能会停止升息。(实际利率与商品价格之间存在显著的负相关关系。实际利率为负时,投资者的兴趣在于商品；而实际利率变为正值时,投资者的兴趣将由商品转向金融资产)
4. 国储抛铜调控市场的效果可能越来越弱,抑制过度则可能导致进口锐减,国内再度出现严重供应紧张状况,现货价格上涨。
……
"钱比货多"只适用在一定的时期,它必然伴随这没有货的空头而存在,这一次的国储角度确实难当,中国铜定价权的争取可能将付出沉重的代价,这也是我们内部需要斟酌的一个问题。如今技术面的影响在铜市中显得多么的苍白无力,而基本面的变化又是如此的错综复杂,国内外博弈的结果显然让投资者难以找到明确的方向,看着伦铜每天不断的刷出新高,疑问油然而生,国内外近5000元/吨的倒价差该用怎样的方式修正才较为合理？如果伦铜上试4500美金,那么我们的国储"大哥"是否已经做好的顶住的准备呢？ |
