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QFII狂吃封闭式基金背后的阴谋 |
| www.cnfol.com 2005年12月10日 09:30 中金在线/财经编辑部 河西 |
引弓待发
记者从某保险公司获悉，融通等基金公司已就发行以封闭式基金为标的的备兑权证与其有过沟通，目前，保险公司和基金公司正兵分两路，向各自的监管部门陈述推出该产品的理由。
证监会基金部的一位人士证实了此事。他告诉记者：“证监会正在研究融通公司上报的方案，不过目前还没到公布结果的程度。”
“交易所基于基金的备兑权证的管理办法制定工作已经接近完成。”深圳交易所一位内部人员说，“深交所在基于基金的备兑权证管理办法中，要求股票型基金在最近２０个交易日基金规模不低于１０亿份，基金资产净值不低于１０亿元；而指数型基金最近２０个交易日基金规模不低于５亿份，最近２０个交易日基金资产净值不低于５亿元。”
权证设想
“今年９月份，融通基金的相关人士到公司来做沟通，对发行以基金通宝、通乾为标的的备兑权证征求持有人的意见。”中国人寿一位投资经理告诉记者。
“他们的初步构想是，以大的保险公司作为发行人，券商充当承销商，保险公司在深圳交易所发行以封闭式基金为标的的认购权证。”上述投资经理介绍说，“由于保险公司手上有充足的标的物，可以在投资者行权时对冲掉。我们充当的角色则相当于宝钢权证中的宝钢集团。”
“以基金为标的的权证发行，对该基金将会有重大影响。首先可以活跃该基金的交易，其次使该基金的规模得以扩大。现在封闭式基金绝大多数持有人是大型机构，数千亿元的巨额投入不仅未得到回报，反而‘沉淀’在股市里难以动弹。盘活这部分资金，可以使之成为二级市场中的推动力。”招商证券研究员王海民认为，如果基金权证可以顺利推出，对基金产品的设计将会有深远的影响。
财富证券胡琦则认为，封闭式基金权证能起到缩小折价率的效果，而且操作性强，这将会是市场各方都乐见其成的创新。“一方面可以减小投资者的损失，另一方面，封转开的压力也会减小。也就是说，既不会因封转开带来对股市的压力，也不会减少基金管理人的收入，同时投资者也不会因高折价而损失惨重。”
胡琦说，在封闭式基金权证未推出前，投资者可将封闭式基金视为一种权证来操作。“如果按照当前的市场价格买入封闭式基金，并且持有到期，等待基金按净值清算(忽略清算成本和流动性成本)，等同于持有一份到期，按照０价格行权的认购权证。由此我们也可以对封闭式基金投资价值有更深入的认识。”
市场人士认为，如果封闭式基金权证的方案能够采纳，那么对封闭式基金投资者，特别是对大盘封闭式基金投资者是重大利好，将会引发一场波澜壮阔的封闭式基金波段行情。
“救生艇计划”驶向内地?
封闭式基金再次走出“脉冲”行情，并且形成多年来没有的持续脱离大盘独立走势，ＱＦＩＩ再次进入人们的视线。
ＱＦＩＩ对封闭式基金的大幅增持，会否逼出当年在台湾市场上曾经上演的“救生艇”计划，从而迫使封闭式基金集中封转开？
连续大幅增持
ＱＦＩＩ从今年上半年开始大面积增持封闭式基金。２００５年中期报告显示，ＱＦＩＩ现身于３８家封闭式基金的十大持有人，比２００４年年底时的２６家有显著上升。ＱＦＩＩ投资封闭式基金的份额已经达到１７．１亿份，超过证券公司持有份额，跃身封闭式基金第三大投资主体。这个数字相比２００４年年末增加了２２１．３６％。
而ＱＦＩＩ的增持并未结束。某种意义上讲，ＱＦＩＩ已经成为在本次行情的发动者。
一位与ＱＦＩＩ有业务往来的知情人士透露，ＱＦＩＩ所代表的客户这些年来一直在寻求封闭式基金的赚钱机会，“这些机会不仅包括封闭式基金转开放，还有修改基金契约、改变基金投资方向都在其考虑范围。”
国泰君安李丰表示：“封闭式基金到期之后，只有清盘、转开放、延续契约三种处理方式。有决定权的基金持有人几乎不可能选择延续契约。而为了维持基金的存在，基金公司采用转开放的可能性将非常大。”
但李丰认为，ＱＦＩＩ想通过高比例持有封闭式基金，以实现“封转开”或其他目的并非易事。按《基金法》的规定，基金份额持有人大会决定的事项，应当依法报国务院证券监督管理机构核准或者备案。也就是说，即使是基金持有人大会通过的决议，仍需获得监管部门的审批。 |
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