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封闭式基金：持续疯涨背后的理性动力 |
| www.cnfol.com 2005年12月10日 07:04 中国经营报 罗焱，贾志奇 |
编者的话：除了权证火爆外，近期封闭式基金也越走越强。从１１月１日到１２月７日，上证基金指数从７４９．４８点上升到８１３．４８点，涨幅达８．５％；深圳基金指数从６７１．１７点上升到７３８．２８点，涨幅达１０．０％。经过近期的上涨，两市的基金指数已经逼近本轮行情的高点。
封闭式基金接近４０％的高折价率，决定了其有价值回归的要求，这应当是基金近期持续上涨的理性需求。此外，消息面上，关于Ｔ＋０、封转开、放开涨跌幅限制的传言，无疑都提高了封闭式基金的炒作预期。
易方达抢跑基金T+0
在深交所总经理张育军不断呼吁创新的当口，第一只代表深圳市场的ＥＴＦ——深证１００ＥＴＦ终于即将破茧而出。如果获批，深证１００ＥＴＦ将是第一只采用Ｔ＋０交易方式的基金。
首推基金T+0
记者了解到，深证１００ＥＴＦ由易方达基金管理公司设计及管理，完全复制深证１００指数。作为继上证５０ＥＴＦ之后的第二只基金产品，其各种特性、申赎、交易基本参照上证５０ＥＴＦ。
据接近易方达基金公司的人士透露，为增加创新元素，深证１００ＥＴＦ在方案设计上采用了Ｔ＋０的交易方式，而且比上证５０ＥＴＦ增加一个银行发行渠道，除了券商和银证通渠道之外，其基金托管行中国银行也将直接参与发行。目前没有明确的发行规模计划。
华安基金公司投资总监王国卫对记者表示，对于ＥＴＦ采用Ｔ＋０交易方式，从基金公司的角度并没有任何技术障碍，主要看交易所的运作平台、登记公司的后台登记等条件是否满足。
一位证券公司资深分析师告诉记者，早在产品设计阶段，易方达基金公司就和他们就引入Ｔ＋０交易制度进行过研讨，用Ｔ＋０交易在运作和后台支持上已经没有问题。而且Ｔ＋０的交易方式其实最适合从ＥＴＦ开始做，因为相对而言，ＥＴＦ的操作比股票和其他基金都要简单。
“但是Ｔ＋０的方式对投资者影响并不大。”这位分析师说，“现在上证５０ＥＴＦ的操作规则中，超过１００万的大资金已经可以当天套利。由于指数难以操纵，波动一般不会太大，对散户来说，Ｔ＋０可以增加交易量，但除非指数大涨大跌，否则中间套利的机会不多。”
易方达基金公司的一位总监告诉记者：“我们对深圳和上海的几个主要指数进行了数据分析，逐个对比市盈率、市净率以及主营业务收入增长，深证１００指数的数据令人满意，而且其实际流动性与上证５０指数接近。”
这位总监引用天相投资分析系统的数据指出，深证１００指数以年化标准差衡量的波动性高于大部分其他主要指数，更适合于短线波段操作。
ETF陆续登场
除了深证１００ＥＴＦ即将推出，华安基金公司与上交所合作的上证１８０ＥＴＦ也已经报到证监会等待批文。不久之后，将会有３只ＥＴＦ产品活跃在市场上。
前述易方达基金公司的总监认为，保险、ＱＦＩＩ等大机构需要做资产中长期配置，上海、深圳都要配置一些，而深证１００是深圳的代表指数，所以深圳的ＥＴＦ与上海的ＥＴＦ将是互补关系。
这位总监就３个ＥＴＦ的标的指数不同点做了分析：上证５０指数的成份股集中在大盘蓝筹股；而上证１８０指数代表的行业更多，对整个上海市场的代表性更强；而深证１００指数的行业和个股权重比较均匀，更多的具有中小盘股的特点，同时包括一部分蓝筹股，其行业权重与整个深圳市场的行业分布很接近，对深圳Ａ股的代表性强。
他还表示，深证１００指数的流通市值约为１８００亿元，而且个股权重分布均匀，没有极为巨大的资本，很难操纵。
备兑权证轮廓渐明
在饱受高折价率的煎熬之后，封闭式基金逆市而上，打破了长期沉闷的局面。资深人士认为，此轮行情与以封闭式基金为标的备兑权证即将推出有关。 |
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