境内并购市场渐趋活跃
被国际大鳄盯上的113家公司
通过并购方式实施跨国经营和全球扩张,已成为国际资本流动的主要选择和企业发展壮大的重要途径。并购资本流入份额增加，股权投资规模扩大。在未来5年内，中国外资引进规模可望达到500亿美元，平均年增长率在17%以上，其中相当一部分资金将用于并购。近两年上市公司的收购兼并交易金额和股权转让金额加速上升，其中外资金参与的境内上市公司股权转让金额也出现快速增长的趋势。
外资并购有助于进一步降低境内A股上市公司的股权集中度
自20世纪50年代以来，西方国家根据股权分散化程度已将控股比例降到20～30％，目前又降至10％左右。而2005年中期，我国上市公司第一大股东的平均持股比例为49.2%,即使全部完成股改后,第一大股东的持股比例仍然高达43.5%。外资并购有助于进一步降低境内A股上市公司的股权集中度.
市销率是判断行业或公司外资并购潜力的核心指标
并购本身是一个价值活动,近期一些外资以高出二级市场成本的代价并购境内的企业,是因为外资确信其可以帮助境内的目标企业找出公司核心竞争力的内外潜在的领域,并以此扩展或增加企业竞争力。外资看重的一个重要因素就是企业的产品规模,因为即使目标企业的盈利能力欠佳,但是只要企业具有较高的行业地位和产品规模,外资可以通过管理流程的再造降低成本,提升企业的价值.我们采用市销率这个指标来判断行业或企业的外资并购潜力.
市销率=股票市值/销售收入
以米塔尔并购华菱管线为例.市销率的较大差异应该是吸引米塔尔并购华菱管线的核心因素.
由于各行业的特性不同，导致各行业的市销率也存在较大的差异，为了对各行业的外资金并购潜力有一个横向的比较，我们采用并购潜力系数这个指标。
并购潜力系数=境外行业市销率均值/境内行业市销率均值
我们将PE在30倍以下公司的并购潜力系数进行排序，选择出排名前113家上市公司。从这113家上市公司的行业分布来看，钢铁、金属非金属等资源类行业的公司数量居前。另外，五家上市银行中就有四家银行进入并购潜力排名前113家公司的行列。
我们认为，外资并购的重点行业应该集中在四类：
一是，资源类行业。如钢铁、金属非金属与采矿行业。
二是，资产类行业。如房地产行业，可以享受土地升值和汇率上升的双重好处。
三是，限制少、壁垒低的行业。如零售业务。
四是，金融服务业。我国对金融服务业的限制比较严格，外资只能选择在不超过股权比例的前提下进行并购活动，或采取先合资合作，然后再视过渡期和股权限制比例解除后再进行并购。 |
