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证券交易所上市潮:成熟还是幼稚? |
| www.cnfol.com 2005年12月16日 15:41 国际金融报 唐靖 |
213年前，在美国纽约华尔街68号门口的一棵梧桐树下，24位证券交易商签订了一个协定，由此建立起纽约证券交易所(简称纽交所)的基本交易规则。进入21世纪的第五个年头，它终于在当代科技创新与速度角逐中，作出了根本性变革的抉择。
12月6日，纽交所的1366名席位拥有人———同样也是纽交所的所有者们通过投票，90%以上的会员同意该所收购芝加哥的电子交易所群岛控股有限公司(简称群岛控股)。
现在，美国证券交易委员会(简称SEC)是纽交所上市的最后一道门槛。一旦获批，纽交所将改写两个多世纪来的非盈利宗旨，转变成一家以股东利益最大化为宗旨的上市公司：纽约证券交易所集团公司。
按照上市公司总市值计算，纽交所是全球第一大证券交易市场。相较于其他同行，其上市步伐可谓姗姗来迟。这家有着祖母年龄的航母级交易所为“老时光”划上的休止符证明：全球证券交易所运行模式变革已势不可挡。
股票交易所12年上市潮
1993年，瑞典斯德哥尔摩股票交易所的母公司OM在该所上市
1998年，澳大利亚交易所开辟"自我上市"的先河
证券交易所上市的潮流始于1993年。这一年，瑞典的斯德哥尔摩股票交易所实行股份制，并将其母公司OM的股票在斯德哥尔摩交易所上市。斯德哥尔摩交易所的上市模式，规避了该国不允许交易所在自身市场上市的法律限制，但开辟了交易所上市的先河。
实现“自我上市”的先驱是澳大利亚股票交易所。1998年11月，该交易所的股票在自己的市场上市交易。
2000年6月27日，香港交易及结算所有限公司在香港联合交易所挂牌上市，成为全球第三家上市的交易所。同一年，新加坡证交所和伦敦证交所(简称伦交所)相继挂牌；次年，德国法兰克福证交所也成功上市。紧接着，纽交所和纳斯达克宣布了股份制改组的方案。甚至于，全球各大期货交易所也不甘落后，加快股份化，寻求上市。
与上市潮相随的，是交易所并购成风。美国第二大市场纳斯达克市场预计很快将宣布购买Instinet电子交易业务，曾经群雄割据的美国市场正迅速整合。而在欧洲，交易所并购进程即使称不上功德圆满，也可谓紧锣密鼓。并购传闻已经在市场上流行了好几个月，卷进来的有伦交所、德国的德意志证券交易所(简称德交所)、提供泛欧洲证券服务的欧洲交易所(简称欧交所)和北欧的OMX交易所(简称OMX)。同时，澳大利亚的麦格理银行已于12月10日正式向伦交所提出了收购要约。
告别“梧桐树协定”
纽约交易所的股票成交量中只有大约14%是由电子交易撮合，绝大部分仍以经纪商交易为主。而以电子交易为特色的纳斯达克市场，虽然上市公司市值总额比纽交所低逾20%，成交量却超过了纽交所
按照预计的进程，规模较大的纽交所将被纳入上市公司群岛控股。如不出意外，这项合并将在6至12个月内完成，从而在实质上构成“借壳上市”。
极力推进两家联姻的纽交所首席执行官约翰·泰恩一举数得：实现纽交所间接上市；引进新的交易技术，使纽交所取得与灵活的电子交易商对手展开竞争的能力；借助群岛控股从主要竞争对手纳斯达克市场(简称纳斯达克)手里抢到更多小型公司上市业务。
两个世纪前的“梧桐树协定”规定，交易只在会员间进行，外人不能参加，交易按规定收取佣金，从而奠定了纽交所会员制基础。此后在200多年的历史中，纽交所的所有者、决策者与市场参与者均为交易所会员，强调不以盈利为目的，会员在一人一票的基础上对交易所的事务进行表决。可以说，纽交所的组织形式是会员制的典范。 |
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