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如不能建立牢固市场运行基础将有更多的中国公司去香港融资著名经济学家、中欧国际工商学院教授、高华证券有限公司董事总经理许小年日前在上海举行的“2005中国国际金融论坛”上说：“内地市场融资功能虽然没有丧失，但是正在退化，香港正在取代内地的市场，成为国内股权融资的重要的市场，甚至现在从数量上讲，香港市场已经成为国内公司筹措长期资本最主要的市场。”
许小年强调，内地的资本市场并不是国民经济的晴雨表，是一种负相关关
系。他举例说，中国GDP从1993年1994年开始减速的时候，股市正好经历一个大牛市。2001年以后，中国经济增长开始加速，我们的股市却从高位跌下来了。
为什么内地的资本市场不是国民经济的晴雨表，而在香港中国公司的股票价格走势就和中国GDP增长密切相关？许小年认为，内地资本市场和香港有四大区别。
第一，香港的市场是一个充分竞争的市场，有众多的金融机构进行竞争。正是这种竞争使香港的金融机构成为了有效追求利润最大化的、并且能在风险和收益之间做出很好平衡、具有自律能力、风险自我控制能力的机构。这是竞争所致，而内地的市场是诸多的行政保护。
第二，香港是一个放任自由的市场，在这个市场上价格是由市场上的供给和需求决定的。市场上的公司和个人都自负盈亏，操作不当就要倒闭，没有人会来解救。而内地市场是一个政府严重干预的市场，我们这个市场上不仅管指数，而且管机构、管投资者、管发行、管定价，这和香港形成鲜明的对照。
第三，香港有一个独立的监管当局，这个监管当局并不是政府的一部分。其职能就是规范市场参与者的行为，维护市场秩序，除此之外没有任何目标。而内地的监管当局在政府、金融机构、甚至股民的影响下进行监管。内地的监管工作非常辛苦，带有众多的目标和肩负众多的任务。
第四，香港的媒体对市场起到了非常好的监督作用。机构也罢、市场的其他参与者也罢，如果有违规违法行为，媒体都会以非常快的速度进行报道，所以香港的媒体增加了市场的透明度，是市场的监督者。而我们内地的媒体在很多情况下，对炒作津津乐道。
许小年最后强调说，香港发展是一个纯商业的问题，在内地是一个社会问题，甚至某种程度上变成了政治问题。许小年强调，“如果我们不能像香港那样，建立起一套牢固的支持市场运行的制度基础，就会导致越来越多的中国公司放弃内地市场作为融资的场所，而走向香港”。 |
