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中行以1.9－2.2倍预测市净率的较低价格发行,在香港受到投资者的热烈追捧。尽管A股市场银行股的定位明显高于这一水平,但业内人士普遍认为其短期不会受到太大影响,甚至可能因中行上市后的良好表现而带来A股银行股的短线机会。不过,也有研究人士指出,年内可能来临的A股市场银行股扩容难免会产生一定的资金分流。
去年建设银行以2倍市净率发行,其上市前虽然在一定程度上拖累了A股银行股的走势,但其上市后最大升幅一度接近60%,给A股银行股带来良好的示范效应。
对中国银行而言,若保守估计上市后上涨20%,市净率也将达到2.6倍。而据中金公司研究员分析,中行交易市净率将在2.3－2.4倍左右,对A股银行股的估值构成支撑。中金公司在今年4月发布的2006年银行股投资策略中预测,考虑到内外资所得税统一的可能性,到今年年底招行、民生、浦发的目标价位分别为7.65元、5.24元和10.3元,对应的市净率分别为2.7倍、2.04倍和2.21倍。由此来看,对于内地上市的优质银行股,仍有一定的上升空间。
考虑到资本充足率不足是限制大多数上市银行下半年增长的主要障碍,国金证券分析师认为,招行2.5倍和民生2.3倍的估值基本合理,但如果考虑到再融资因素,这两家上市银行06年的估值应提高15%以上。
不过,即将迎来的内地银行股扩容潮也是投资者无法回避的问题。中国银行在招股书中披露,其很可能在H股发行后启动A股发行计划,而A股的发行难免会对现有银行股产生一定的资金分流。
中金公司研究员认为,如果A股发行价格与港股发行价格相同,将会吸引资金的认购兴趣,而对于基金而言,其对某行业的配置是有一定比例限制的,因此在发行前可能会存在着调整仓位的行为,但这可能只是暂时效应。此外,中行在发行后很有可能进入上证50等指数,并占有较大权重,这可能使指数型基金被迫调整仓位,目前主要指数基金对银行股的持仓大约为30亿元。
此外,第一创业证券的分析师指出,中行的定价无疑将成为招行发行H股的重要估值参考,进而影响到国内银行在A股上的市场表现。 |
