北京创宝投资顾问 徐玮 刘明

　　受行业利润走低的影响，纺织服装上市公司在以纺织服装为基业的情况下，出现了明显的兼营趋势，并且兼营的效果较专营好得多。

　　在原材料涨价、人民币升值、欧美出口部分产品重新实行配额制以及竞争激烈等综合因素影响下，我国纺织服装上市公司处于规模庞大、利润偏低的困境。从2005年和今年一季度来看，该行业55家上市公司每股收益和净资产收益率都显著低于全体上市公司。

　　在这种背景下，该行业55家上市公司主业出现明显分化。49.09%的公司坚守纺织服装主业，36.36%的公司在纺织服装主业之外以投资新建或购买等途径另辟其他产业，而另外14.55％的公司要么已经彻底转业，要么纺织服装业处于歇业状态。从业绩指标上看，专营公司业绩不敌兼营公司。

　　固守阵地人困马乏

　　2005年，95%以上收入来自纺织服装业即固守“阵地”的公司有27家，占行业上市公司总数的49.09%，构成纺织服装板块的主体力量。

　　这27家公司3/4盈利，1/4亏损。鲁泰Ａ和G凯诺业绩最好， *ST聚酯和华源发展业绩最差。受25%公司亏损拖累以及大部分公司业绩平淡影响，该类公司整体业绩并不理想。

　　27家公司用于纺织服装业的专项投资资金为6.77亿元，占行业内全体上市公司纺织服装投资总额的61.55%左右，这说明大部分专营公司仍然选择继续做大主业。投资力度最大的三家公司是G凤竹(15854万元)、G苏阳光(17900万元)、春晖股份(10705万元)。G凤竹2005年加大投资的主要目的是“解决公司原材料供问题，保证公司自用棉纱质量，完善公司产业链”，说明其对发展主业的态度仍然积极。

　　转移目标颇有建树

　　2005年，50%-90%收入来自纺织服装业的公司有20家，占行业上市公司总数的36.36%。以纺织服装业为基业，出于分散行业风险、获取更高收益等考虑，该类公司力求在其他产业领域确立竞争实力。

　　2005年这20家公司也是近3/4盈利，1/4亏损。雅戈尔和G金鹰业绩最好，*ST美雅和圣雪绒业绩最差。虽然在亏损面上，跟专营的27家公司相差不大，但从整体上看，20家兼营公司业绩明显好于27家专营公司。

　　该20家公司的最大特点，是在纺织服装主业之外开拓了其他产业，有的公司自称为“二次创业”。事实上，有的公司在其他产业领域内已经颇有建树。比如G鄂绒在羊绒生产加工之外拓展煤、电、硅联产项目并计划分拆上市，雅戈尔和G红豆的房地产业务，G海欣和四环生物在生物医药领域，远东股份的计算机产业以及G杉杉的锂电池产业等都步入稳健增长状态。

　　20家公司2005年总投资约计20亿元。较为重大的投资有雅戈尔子公司投入4.04亿元竞购土地使用权，G鄂绒投入近3亿元购买房产，丝绸股份投资近4亿元购买土地使用权。以上投资都发生于纺织服装业之外的房地产领域。这说明，兼营公司已经尝到兼营的甜头，继续在纺织服装业外扩张。

　　27家公司的专注与20家公司的兼营，恪守主业下的利润微薄与兼营中的业绩提升和风险分散，现在看来，后者已经占据上风。但是，哪种模式能够催生属于中国的具有国际影响力的纺织服装业大品牌，则还需要等待时间考验。