◎剔除新股因素，目前上证综指实际点位在1800点左右

　　◎大幅上涨的主要是大盘蓝筹股，说明股市内在结构正朝健康方向发展

　　◎市场换手率大约为4.5％，处于正常略高水平

　　□本报记者 叶展

　　沪深股市昨日走出了一轮大幅震荡行情，上证综指一度跌破2100点整数关口，但在新进场资金的推动下，股指最终收复了大半失地。沪深两市合计成交将近1000亿元，成为中国证券市场有史以来单日成交量最大的一天。

　　由于近期股市连续上涨，昨日部分获利丰厚的投资者开始兑现利润，导致上证综指一度下跌75.86点，最低探至2097.42点。但午后有新资金入场，股指大幅回升，最终上证综指仅下跌16.68点，收于2156.60点。

　　两市成交量创出了历史纪录，达到了959亿元。但由于目前市场规模已经远远高于以往，因此市场换手率大约为4.5％，处于正常略高水平。

　　市场人士指出，对于习惯了上涨的投资者来说，昨日的大震荡可能有些令人不安。但数据显示，目前市场仍处于健康状态，并没有出现大的投机泡沫。

　　首先，从指数点位上看，虽然目前已经接近历史最高点，但是由于今年以来新股发行众多，尤其是对指数影响大的大盘指标股上市，因此股指的上涨有相当部分来自于新股的带动。如果剔除新股因素，目前上证综指的实际点位仅在1800点左右，距离历史最高点还有相当距离。

　　其次，从市场结构上来看，今年以来大幅上涨的主要是大盘蓝筹股，绩差股上涨幅度不超过30％，与2001年股市“鸡犬升天”的景象完全不同。这说明股市的内在结构正在向健康的方向发展。

　　更重要的是，由于近年来上市公司的盈利水平普遍提高，因此股价水涨船高并没有引起估值水平的泡沫化。数据显示，截至昨日收盘，上证50指数、上证180指数、上证综指、深证综指的平均市盈率分别为24.92倍、25.17倍、26.75倍和29.64倍，与国际股市相比仍处于合理区域。

　　沪深A股昨换手仅4.54%

　　□本报记者 许少业

　　周三沪深股市高位天量震荡让许多新入市的投资者吓出一身汗。上证综指盘中震荡近100点，深证成指盘中高低落差更是高达320多点，同时两市成交金额分别为641亿元和318亿元，合计成交金额再创历史纪录。不过，从沪深A股的换手率来看，昨天4.54%的换手率尚排不上历史前十大单日换手率，分析人士据此认为，就此断定行情见顶为时过早。

　　据Wind资讯提供的统计数据，历史上最大的单日换手率发生在2000年2月17日，该日两市A股的换手率高达8.67%，当时上证综指为1640点。不过，该天量换手并不是见顶信号，相反股指进行了长时间的震荡盘升，一直到2001年6月创出2245点的历史高点。统计资料还显示，今年5月16日和5月15日，沪深A股的单日换手率也高达7.27%和6.61%，，当时对应的上证综指为1613点和1664点，尽管当时市场也是见顶声音压倒多数，但两市大盘在经过回档整理后仍顽强上行，上升趋势一直延续到现在。就在今年年内，5月12日、5月15日、5月16日、5月17日这几个交易日，两市A股的单日换手率均排在前十位，但两市大盘并没有因此见顶。

　　由于新股扩容等因素，沪深A股的流通市值已非昔日可比。2000年2月17日两市A股的流通市值为1万亿元左右，而目前两市A股的流通市值超过2万亿元，市场容量的扩大使得换手率大大降低。此外，从资金结构看，2000年前机构投资者的力量尚处于培育发展阶段，而如今，机构投资者的队伍日见壮大，基金、保险、QFII、券商、私募等各路资金兵雄马壮，而且从基金火爆热销的情况来看，庞大的储蓄资金正在加紧流入股市，因此，多方的“弹药”尚难言不济。从昨天盘中踊跃的承接盘来看，多方的力量也不可小看。

　　历史上前十大当日换手

　　日期 A股成交 A股流通 换手率 上证指数

　　 金额(亿元) 市值(亿元) (%)

　　20000217 879.13 10137.19 8.67 1640.65

　　20060516 862.51 11870.59 7.27 1613.25

　　20060515 808.48 12231.54 6.61 1664.09

　　20000215 664.85 10270.59 6.47 1670.67

　　20000216 648.21 10501.92 6.17 1693.11

　　20060511 684.04 11421.13 5.99 1537.38

　　20000221 594.04 10346.01 5.74 1677.14

　　20020624 795.69 14234.11 5.59 1707.31

　　20060517 675.86 12496.73 5.41 1625.15

　　20060512 625.28 11670.56 5.36 1602.83

　　注：A股流通市值剔除了当天未交易的股票 资料来源:Wind资讯