开栏语：2007年开年，沪深股市的第一个交易日，沪指跳空高开，最高上涨近172点，但尾市跳水，最后仅上涨约40点，全天振幅达6.08％。俗话说，一年之际在于春，2007年开市首日让不少投资者心惊肉跳的震荡，注定了2007年的中国股市，不会平静，但又值得期待。

　　2007年中国经济会如何发展？被誉为经济晴雨表的股市会如何走？股市的爆发性上扬是对过去5年熊市的正常修复，还是疯狂资金的过热所推动？泡沫存不存在？随股市好转刚刚被推崇的长线投资理念，还是否值得坚持？股指期货这类金融创新，何时会推出？这一系列或宏观或微观、或大或细的问题，都是投资者最为关心的。从今日开始，我们将连续推出“经济名流纵论2007”系列报道，让专家学者为投资者释疑解惑，使投资者能从中有所领悟，有所收获。

　　●中国股市去年以来的快速上涨基本是从众行为的循环往复导致价格上涨信号无限放大的结果。

　　●目前香港股市的流通市值是沪深股市的4倍多，其交易量只有沪深股市的1/5；2006年以来A股每天平均换手率达到4.2％，远高于1999年和2001年A股市场高峰时情况；尤其是中国人寿和工商银行的股价早就被炒上了天。种种迹象表明，目前中国股市处于过热中，投机性在增强。

　　●沪深股市的泡沫如同房地产行业的泡沫那样，何时破裂，还无法预测。

　　●加强资本市场基础性制度建设最为重要，因为它不仅决定了未来资本市场能否持续兴旺与繁荣，也决定了未来资本市场能否持续稳定发展。

　　著名经济学家易宪容近日在百忙中接受了记者的电话采访，就他眼中的2006年、2007年的中国股市进行了详细分析，明确地阐明了自己的观点，即中国股市目前处于过热中；中国资本市场的基础性制度建设，不仅决定了未来资本市场能否持续兴旺与繁荣，也决定了未来资本市场能否持续稳定发展。(以下记者简称“记”，易宪容简称“易”)

　　股市上涨吸引海内外资金

　　记：对于去年以来波澜壮阔的股市行情，易博士如何看待？

　　易：在市场繁荣时，投资者往往都会忘记以往市场崩溃时的惨痛教训。从众行为的循环往复，会产生一种无限的放大机制，股市最初价格的上涨就会导致更高的价格上涨。此轮股市的快速上涨，基本就是这种价格上涨信号无限放大的结果，它吸引了大量的海内外资金涌入中国股市，导致连续暴涨。

　　中国股市处于过热中

　　记：但也有人说本轮牛市是解决了股改这个深层次问题的结果，并非只是炒作？

　　易：对比一下周边股市每天的交易量及换手率就知道其炒作程度了。目前，沪深股市总市值为11万多亿元，流通市值仅3万多亿元，但每天成交量约在1500亿元左右；香港股市流通市值13万多亿元，但其每天交易量仅300多亿元左右。香港股市的流通市值是沪深股市的4倍多，其交易量只有沪深股市的1/5。同时，根据汇丰银行的研究显示，2006年以来A股每天平均换手率达到4.2％，全年平均换手高达10次。比较1999年和2001年A股市场高峰时情况，1999年5—6月平均换手率为3％，2001年3—6月平均换手率为1.1％，远低于2006年，这也显示目前市场已开始走向急功近利。中国股市正处于过热之中。

　　国寿、工行股价被炒上了天

　　记：不正是由于上市公司盈利能力提高了，大家才敢把钱投于股市吗？

　　易：有机构预计中国人寿2006年营业额可以达到136亿美元，但中国人寿在市值上赶超的ING和德国安联保险的2006年预测营业额分别高达1280亿美元和1057亿美元。同样，工商银行2006年预测营业额为232亿美元，而股票市值赶超的美国银行和汇丰银行则分别为729亿美元和637亿美元。可见，中国人寿和工商银行的股价早就炒上了天。目前沪深股市的泡沫已经吹大。至于何时破裂，如同房地产行业的泡沫一样，还无法预测。

　　基础性制度建设股市繁荣的关键

　　记：那2007年股市能否保持持续繁荣？

　　易：今年金融工作会议明确的第三大任务是大力发展中国多层次资本市场，这表明，发展中国股市是未来资本市场发展的一个重点，未来股市的发展速度和规模增长会较快，要让更多的优质上市公司进入股市，这不仅可以增强投资者的入市信心，而且还能让投资者通过股市来分享整个中国经济改革与发展成果。

　　记：也就是说股市还会继续向好？

　　易：就目前而言，金融工作会议提出的“加强资本市场基础性制度建设，着力提高上市公司质量，严格信息披露制度，加大透明度”最为重要。所谓“基础性制度”就是指市场有效价格机制形成的基础，是市场交易主体公平公正交易的平台，及市场主体在交易过程中财富不被掠夺的保护机制。中国资本市场的基础性制度建设，不仅决定了未来资本市场能否持续兴旺与繁荣，也决定了未来资本市场能否持续稳定发展。(记者 胡凌)

　　人物档案

　　易宪容：博士，著名经济学家，现为中国社会科学院金融研究所金融发展室主任，他对国内资本市场、金融市场和房地产市场等诸多领域颇有建树和研究，近年来，就房价走势他指出，房地产行业存在大量泡沫，房价应该大幅下降。著有《现代合约经济学导论》《交易行为与合约选择》《扩展市场：经济繁荣的泉源》及译著《金融合约论》等。