这是个流动性泛滥的时代——全球范围内房地产市场的持续火热，商品市场正行进在大牛市中，一向被誉为“边缘市场”的艺术品市场也成为投资热点。这些都是流动性过剩的结果，即太多的钱追逐太少的回报。历史经验证明，在这样的背景下，投资者热衷于追求高回报，风险偏好上升，且对收益率的变动异常敏感。

　　这样的投资习惯折射到外汇市场中，就表现为高收益的货币备受追捧，利率低、前景不佳的货币则很容易被投资者冷落。一项普遍的投资模式——套利交易，近几年愈加流行即是明证。

　　对于美元汇率的走势，我们同样基于利率前景的判断——降息在所难免，只在时间早晚。

　　笔者认为，美联储降息时机可能性最大的时间点是下半年8月7日或9月18日。在7月份半年度货币政策的听证会之后，美联储可以掌握足够的经济数据，并与市场和国会进行良好沟通，从而为自己选择降息的最佳时机。

　　既然降息在所难免，那在“利率为王”的背景下，美元汇率的跌势也难以扭转。从美元指数的技术走势来看，如右图美元指数周线所示，美元的中期走势一直受制于2005年11月以来的下降趋势线L1。2006年12月8日美元指数创出2006年低点82.25后，曾经在指标底背离的支撑下反弹，但未能突破L1而反转失败，这也为美元指数跌势留下了更大的空间。目前美元指数已跌破2006年低点82.25，下行的目标将指向2005年低点81.28和２０04年低点80.39。