4月20日,上证综指重上3500点,收于3584点,"4.19阴霾"仿佛一夜之间即不复存在。

　　这多少有些出人意料。4月19日,风云突变。甫一开盘,股指即迅速向下,其后竟渐渐不可收拾。下午2点40左右,上证综指最深下跌252点,深成指则深跌600点,其势直追"2.27",尾市虽一路急拉,全日两市跌幅均超过4%。

　　两日下来,沪综指仅下跌26点,但剧烈震荡足以让人警醒:此时的市场已远不安全。问题是,这是深幅调整即将开始?还是调整已经结束,市场仍将继续大涨?

　　4000点60倍市盈率?

　　4月12日,上证指数轻松突破3500点,深成指则在4月13日突破10000点,中国证券市场似乎迎来了一个新的时代。

　　伴随3500点而来的,还有对泡沫的争论。

　　据统计,目前市场的平均市盈率为40倍。WIND资讯显示,4月20日收盘后,两市1443家公司中,除去58家亏损公司,市盈率在40倍以下的为257家,40-60倍的221家,60倍以上的500家左右。

　　从上述数据不难看出,60倍市盈率以内的上市公司仅有478家,仅占上市公司总数的33.12%,超过60倍的上市公司数量为508家,占上市公司总数的35.2%。相比1987年日本60倍的市盈率,A股的泡沫已经与其相当接近。

　　另一方面,资金的泛滥并没有停止的迹象,资产价格上涨正处于加速状态。

　　有人测算,如果上证指数上涨至4000点,市场整体市盈率将接近60倍。

　　对于市场的现状,机构们似乎更为谨慎,很多机构选择了唱多出货。与此相反,在3500点财富效应的刺激下,散户仍然汹涌入市,勇敢的在3500上方追涨接盘。

　　近日,记者分别从券商、基金、私募渠道得知,他们已经开始大幅减仓,原因是感觉到政策面趋紧,监管层已经开始警惕市场泡沫。

　　WIND资讯显示,沪深300样本中仅有114家公司的市盈率在40倍以下,60倍市盈率以下的公司也仅164家,刚刚过半数。而成熟的外国资本市场平均市盈率一般在20倍以下。

　　"从国际经验来看,20倍以上的估值不可能长期持续,中国市场也不会是例外。"高盛(亚洲)有限责任公司董事总经理胡祖六(胡祖六新闻,胡祖六说吧)日前对媒体表示。

　　机构"狩猎"

　　与上证指数1500点以下同,散户对于处在3500点高位的证券市场"信心十足"。据中国证券登记结算公司的统计,4月18日,沪深股市新增开户数创出34.46万新高,其中新增A股账户数27.52万。截至当日,我国股市账户总数已高达9020.89万。这其中,个人账户数为8979.1万,机构账户数为41.79万。

　　有人认为,散户力量的壮大将推动大盘继续上涨。然而,大跌突然而至,散户则如散沙般溃败。4月19日,大盘盘中暴跌250点,同时放出3000多亿的历史巨量。

　　"100万平民能打过10万精兵吗?"某券商首席策略师对于散户将撑起行情的说法有此一问。

　　有人认为,4月19日的下跌是因为国家统计局一季度经济运行数据的发布,具体是:担忧3月CPI超过3%而导致央行加息。

　　"如果市场出现调整,那也是市场内因导致的,加息或者调高存款准备金不过是导火索。"上述券商首席策略师告诉记者。

　　上述券商首席策略分析师认为,造成目前市场调整不下来的原因是,从去年12月以来,很多低价股被迅速地庄股化,由于庄家手里拿了很多的筹码,有能力控制股价,所以出于操纵获利的角度,不希望股价下跌。

　　但上述分析师坚信,3500点附近将产生振荡,但在牛市的惯性作用下,市场也不会在一天之内发生变盘。

　　但有市场人士认为,牛市基础依然存在。从上市公司基本面来看,目前市场依然是比较稳健,截至目前,2006年年报中有1048家公司净利润同比增长43.8%,主营业务利润同比增长29.2%,投资收益占净利润比重为19%,1季度上市公司业绩延续了向好的趋势,可比的133家公司净利润同比增长99.4%,主营业务利润同比增长55.9%,主营业务利润增长大幅提高,为未来市场稳健发展奠定了基础。