整体上市 兼并重组

　　□本报记者 高建锋

　　如果说2006年10月以来钢铁板块持续上涨行情是由一线龙头股带动的话，那么2007年1月和4月连续两波升浪则是由二线股领涨。以昨日的收盘价和一季报业绩计算，二线钢铁股市盈率均已远远超过一线龙头股，一举扭转去年估值水平落后于龙头股的现象。

　　分析人士认为，由于整体上市大有空间可为，行业兼并重组有望加速，资本运作正逐渐成为钢铁板块今年的核心投资主题。

　　整体上市大有空间

　　自2004年7月武钢股份  （600005 股吧,行情,资讯,主力买卖）首开集团公司钢铁主业整体上市先河以来，宝钢股份  （600019 股吧,行情,资讯,主力买卖）、鞍钢股份  （000898 股吧,行情,资讯,主力买卖）、太钢不锈  （000825 股吧,行情,资讯,主力买卖）、本钢板材  （000761 股吧,行情,资讯,主力买卖）先后成功实现大股东钢铁主业整体上市。

　　钢铁业是典型的“规模为王”行业，在大部分产品基本同质的情况下，产量的急剧扩张就意味着销售收入的迅速攀升，而在钢材价格上涨中则可以转化为钢厂利润的大幅增长。

　　而从另一个角度来看，集团公司整体上市后，上市公司一方面获得了优质资产，产生了新的盈利增长点，并在集团公司总体规划中占据了更有利的位置；另一方面也可以减少关联交易、资金占用、违规担保等资本市场顽疾。两方面结合起来，整体上市可以提升上市公司业绩，并为其进一步做大做强创造好条件。

　　比如，在整体上市后的2006年，鞍钢股份实现主营业务收入545.96亿元，同比增长106.12%；净利润68.45亿元，同比增长229.17%；每股收益1.15元，同比增长64.39%。

　　尽管上述钢铁公司均实施或提出整体上市方案，但钢铁板块的整体上市进程依然长路漫漫。2006年年报数据显示，34家钢铁主业上市公司合计生产钢材15571.09万吨，大大低于对应的集团公司合计钢材产量21202.93万吨，表明钢铁板块整体上市大有空间。

　　而从单个公司来看，除鞍钢股份、太钢不锈、马钢股份  （600808 股吧,行情,资讯,主力买卖）等12家公司钢材产量与其集团公司相差无几外，其余公司钢材产量由于种种原因均难望集团公司项背。如武钢集团2006钢材产量为1265.15万吨，比实施过整体上市方案的武钢股份产量高出26.67%，其主要原因在于武钢集团兼并了鄂城钢铁有限责任公司；首钢总公司2006年钢材产量为1016.55万吨，比首钢股份  （000959 股吧,行情,资讯,主力买卖）产量多出119.22%，则是因为首钢总公司后来新建的项目一直没有纳入上市公司。

　　当前市场做多热情不减，钢铁业上市公司大股东注入资产、整体上市的冲动自然不会消停。目前，包钢股份  （600010 股吧,行情,资讯,主力买卖）和新华股份  （600782 股吧,行情,资讯,主力买卖）都提出了相关的整体上市方案，但尚未实施。

　　可以预见，随着集团公司新建项目的陆续投产，钢铁业上市公司钢材产量与集团公司的差距会进一步扩大，从而为公司整体上市后业绩提升创造了空间。

　　兼并重组有望加速

　　消息灵通人士透露，今日，宝钢集团和邯钢集团将在石家庄正式签署协议，成立合资公司共同建设总投资达194亿元的邯钢新区500万吨项目。

　　4月28日，宝钢集团新疆八一钢铁有限公司正式揭牌，八钢集团正式成为宝钢集团旗下的控股子公司。

　　而在出席该公司揭牌仪式期间，国务院国资委主任李荣融表示，将继续支持宝钢集团整合更多国内上市钢铁公司。至于宝钢今后的重组计划，他透露，“东、西、南、北到处都有，而且被并购方还是上市公司。”

　　此前，4月27日，国务院副总理曾培炎指出，要加快推进鞍本钢铁集团实质性重组；以首钢搬迁为契机，促进华北地区钢铁企业联合重组；在宝钢和新疆八一联合的基础上，促进宝钢与包钢联合。

　　4月29日，中国钢铁工业协会常务副会长兼秘书长罗冰生表示，国家应该有一个总体规划推进钢铁行业联合重组，同时适当维护相关省市的既得利益，并为职工安置和企业负担处置提供政策支持。

　　种种迹象表明，“两会”期间预热的钢铁业并购重组潮正扑面而来，逐渐成为现实。而钢铁业兼并重组动向将进一步刺激市场追捧二线钢铁股，从而带来市场投资热点。

　　华泰证券研究员马克明表示，二线钢铁股股价正是由于权证、整体上市、重组兼并等概念而上升较快，动态市盈率已经远远超过一线钢铁股。招商证券研究员张士宝也认为，资产注入、整体上市、兼并重组是二线钢铁股被市场追捧的重要原因。而按照他的业绩预测数据计算，抚顺特钢  （600399 股吧,行情,资讯,主力买卖）当前动态市盈率已经达到126倍。