前4月新增贷款突破1.8万亿 加息必要性进一步增强

　　央行昨日公布的4月金融数据显示，货币供应量、存款、贷款等金融指标均指向经济过热。再加上顺差走高、通胀风险加大和不断膨胀的资产价格，专家纷纷对目前的金融局势表示担忧，呼吁货币政策调控应加大紧缩力度，加息必要性升高。

　　居民投资意愿空前高涨

　　根据数据，居民储蓄存款同比大幅减少，而同时包括居民贷款在内的信贷规模继续较快增长。居民的投资意愿处于历史最高水平。

　　根据可查月度数据，4月居民户存款出现历史上最大降幅，存款净减少1674亿元，同比多减少2280亿元；同时，居民户人民币贷款增加1236亿元，同比多增630亿元，成为当月贷款增长的最大推动力量。居民户第一次从国民经济发展的净储蓄者变成了净融资者。

　　中金公司首席经济学家哈继铭表示，几个月来居民存款增速放缓，这次出现巨大负增长，这与居民投资股市意愿增强有直接联系，不断创出新高的两市散户开户数可以证明。

　　银监会从去年就警示银行提防个人放贷快速增长的风险。近几个月居民中长期贷款增长迅速，不排除有部分资金进入股市的可能。大批居民炒股带有盲目性，这种狂热局面值得警惕。

　　国泰君安固定收益高级研究员林朝晖认为，这种居民户储蓄与融资非正常的状况不可持续。虽然目前影响还有限，但发展到极端状况，就是银行有爆发挤兑危机的风险。

　　经济过热风险增加

　　当月人民币各项贷款增长16.5%，新增4220亿元，同比多增1058亿元，创下历史同期最高纪录。除了居民贷款增长的因素外，其他部门贷款同比多增428亿元。1-4月贷款同比多增2737亿元。

　　林朝晖指出，4月票据融资新增619亿元，目前尚维持同比少增。但票据融资从去年5月到10月一直维持负增长，从基数角度看，今年5月份票据融资开始出现同比多增的概率较大。同时短期和中长期贷款仍同比多增，未来几个月央行的信贷调控压力将很大。

　　从历史上看，4月一向是贷款增长的“小月”，此次却大幅增长，这对控制固定资产投资反弹是不利的，专家们表示担忧。从年初开始，固定资产投资增速脱离去年的低谷，开始出现反弹迹象。尤其是过剩行业、高耗能、高污染行业投资反弹明显。

　　海关总署上周五公布的贸易顺差数据同样令人担忧。4月贸易顺差168.8亿美元，创历史同期最高纪录，也比上个月增长了100亿美元。这意味着未来货币供应增长压力很大，流动性管理压力继续增加。

　　加息必要性增强

　　数据公布后，专家认为加息的必要性增加。在央行继续执行一揽子货币政策的前提下，提高利率水平的作用可能更大。

　　哈继铭认为，政府已经比以前更加关注资产价格上涨，但应该拿出更多勇气面对经济运行中的难题。加息对于缓解目前信贷扩张、资金活化、实际利率为负等局面都是有益的，对于缓解资产价格上涨也能起到一定作用。因为提高利率将从本质上降低企业投资增速，也使得居民选择更加多样化。从几年前兴起的“炒房大军”到现在火热炒股的“群众运动”，都证明了居民资产亟需增值(至少是保值)渠道。如果利率水平过低的状况不改变，资金活化、经济过热等诸多困境难解。

　　星展银行驻香港经济学家梁兆基认为，上调利率已是势在必行。他预计今年还会有两次加息各27个基点。

　　林朝晖认为，目前存贷款利差处于历史最高水平。这在一定程度上也可以看作央行为银行上市而提供的“补贴”。目前这一利差已可以缩小。如果加息，存款利率升幅高于贷款利率或许更有效。另外加息的必要性和时间窗口也会受到资产价格波动的影响。(王栋琳)

　　中国银行高级分析师温彬：未来1个月内有望加息

　　央行金融统计数据昨日出台。数据显示，4月份，居民户存款(统计范围略大于储蓄存款)同比多减少2280亿元；居民户贷款同比多增630亿元，成为当月贷款增长的最大推动力量。1－4月贷款同比多增2737亿元。这进一步增加了投资反弹压力，对资产价格膨胀产生推动力量。央行面临较大的信贷调控压力。中国银行高级分析师温彬认为，当前资本市场的发展对商业银行负债业务的影响远大于对资产业务的影响；目前加息的必要性和可行性非常充足，央行在未来1个月内加息的概率非常高。

　　流动性方面，温彬认为，部分商业银行已出现抽紧，但下半年有可能出现一定回调。根据存款数据，居民户人民币存款减少1674亿元，同比多减2280亿元(去年同期增加606亿元)，居民储蓄存款出现两个倾向：存款增加幅度趋缓，活期化倾向严重。去年同期，活期储蓄存款占居民人民币存款的34%，而今年上升到37%。这与去年来股市火爆密不可分，老百姓都将钱放入活期账户，以备择机投入股票或基金。“由于存款的增幅下降，使商业银行流动性进一步减少。”他说。

　　另一方面，今年以来央行不断提高存款准备金率也对商业银行负债业务产生了影响。但尽管如此，在未来一定时期内，流动性还将出现一定的宽松。原因在于，中国对外向型经济的依赖决定了下半年外汇占款仍会提高，导致流动性不可避免的增加。所以，还有上调存款准备金率的空间。

　　此外，温彬预计，未来一个月内，央行将再次加息。“目前，加息的必要性和可行性非常充足。”他表示。

　　从必要性看，今年以来，央行连续4次提高存款准备金率，不久前又定向发1000亿票据。部分商业银行流动性已经出现抽紧现象。但是，仅对商业银行采取措施是不够的。从贷款数据不难看出，由于中国投融资需求旺盛，贷款表现十分突出。今年一季度货币政策报告也显示，贷款占融资比重98%，去年同期仅占91%。这与我国一直以来提倡的减少对银行融资体系依赖的目标背道而驰。因此，央行必须对投资需求方采取更多举措，通过加息的手段直接作用到市场方面。

　　从可行性看，中美利差已经不再是国际资本套利的重头。目前，国际投机资本紧盯房地产和股市。通过加息，则能对房地产和股市产生一定“降温”效应，反而有利于降低人民币升值压力。(俞靓)