“我等利息税的消息等到花儿都快谢了，目前可以认为政策不确定性暂时告一段落。”6月28日晚，某大型券商老总在电话中告诉记者。此前近一个月，每当谈及股市，这位老总总是不断地向记者重复：“不好说，我看不懂。”

　　6月29日，上证指数下跌93点。上半年最后一个交易日，基金们并没有为保住自己的成绩单而有所表现。当天，全国人大常委会授权国务院可以停征或减征利息税。

　　“三季度肯定是震荡，退出来等四季度机会。”某基金公司老总说，“当然，三季度股市还是会很强的，我们认为是大幅震荡而不是下跌。”

　　利好政策引而未发

　　“目前的股市，我们认为尚属正常范围。这是宏观调控大势所趋，所以目前证监会不大可能有利好政策出台。”6月28日大跌当晚，北京一位官员告诉记者，场内资金在等待管理层出新基金获批、QFII放闸等利好，而场外资金则在等待取消利息税、加息等利空落定。然而，包括取消利息税在内的各种措施，无一不是保障整个国民经济平稳运行的宏观政策，管理层取大舍小也是情非得已，股市必定会受到宏观政策的冲击。

　　“事实上，由股市火爆引发的一系列问题吸引了管理层前所未有的高度关注，而这一系列问题最终都指向了资产价格泡沫。”该官员说，为化解流动性困局，国资委、证监会、央行、银监会、外管局、财政部、商务部七部委已经频频出招。

　　“国资委已经明确将全力推动央企在A股上市，这首先是让中国民众有机会分享国民经济高速增长带来的成果，其次在于加速推出国企上市，以部分化解流动性过剩问题。”一位国资委官员此前向记者表示。

　　然而一位券商投行经理向记者抱怨，目前新股上市的效率太低，行政色彩太重。“本轮4家H股回归完全是‘赶’出来的。事实上，这4家航母级公司并没有迫切想在A股市场上市融资的愿望，反倒是我们手中大量的中小企业被‘插了队’。”

　　“央行、银监会的一堵一疏，俨然成为化解流动性过剩的主力。”益邦投资袁洪波认为，央行的紧缩货币政策以及银监会对QDII产品投资范围的扩大，对流动性的疏导作用相当明显。财政部特种国债的发行，对股市的负面效应预计将会在8月之后慢慢体现，而这也会有长期持续效应。

　　“大扩容还没有真正开始，目前放闸资金入市会进一步刺激流动性。加上股指远未跌到让管理层放心的地步，所以，目前市场所期盼的利好，诸如新基金获批、QFII放闸等，似乎没有理由推出。”上述北京官员对记者如是说。

　　市场信心空前衰弱

　　“近期股市下跌的重要因素是由于将出不出的调控政策，投资者在不明确的预期中，受各种传言的影响会被放大，例如盲目跟风杀跌。6月27日，全国人大常委会将审议授权国务院减免利息税、财政部提请人大审议发行15500亿元特别国债等两个消息出台，让很多人认为利空出尽，政策不确定性已经暂告一个段落，这是当天股指上演绝地反击的主要原因。”前述券商老总认为，种种迹象表明，管理层目前主要关注前期密集政策实施的效果，“进一步紧缩政策暂时不会出台”。

　　一份最新的券商内部研究报告则认为，已经推出的多项针对流动性过剩的政策，短期效果非常明显。这些措施是否会改变中长期股市上涨趋势，还很难有结论。从宏观角度来看，只要资金流动性依旧过剩，行情上涨的动能就远未结束。“因此，4000点的行情理应是W的反转行情而非M头的下跌走势。”这份报告说。

　　银河证券首席经济学家左小蕾此前接受记者采访时表示：“流动性过剩问题不光是在中国，全球都面临这样一个问题，美国、欧洲、日本目前都没有解决这个问题。”富国基金则认为，对股市来说，减免利息税与加息作为利空因素一直存在于市场的预期中，但它们不会根本改变股市的方向。

　　行情还待四季度？

　　“首先是机构重新开始主导行情，其次是机构不能做多。”上述官员告诉记者，要想了解股市主力资金在干什么，这个问题要一分为二来看。

　　最新数据显示，在开户数连续多日徘徊在15万低迷期的同时，基金开户数相对稳定，股民转投基民的迹象明显。导致这一趋势的重要原因之一是，近期基金重仓的板块和个股均表现了良好的抗跌性，而6月初管理层为了稳定市场推出4只基金均遭到疯狂认购，股市此前以散户决定股市涨跌转向机构重新控制股市局面。

　　“(监管层)说是让基金遵循价值投资，事实上就是叫基金不要拉高股价。”一位地方证监局官员告诉记者，“特别是，绝不能让基金为了上半年度基金排名而随便拉高股价。”

　　就在记者与该证监局官员对话前不久，一位基金公司老总告诉记者，“三季度肯定是震荡，退出来等第四季度的机会。当然三季度肯股市还是很强的，我们认为是大幅震荡而不是下跌。”该基金老总解释说，目前股市一涨就遭到挤压，“前期证监会找我们开会宣传价值投资，现阶段则直言不让我们拉升自己的股票。”

　　“换言之，股市一涨就有人不‘爽’，就会有各种办法来压制。而我们已经看到近期高点和低点，我们认为大盘三季度将在这个区域剧烈震荡。”该基金公司老总直言不讳，“基金的特性决定我们没法大量抛售，又不能继续做多，我们唯有调整，买入相对低风险的股票以应对未来的震荡。”