6月，上证综指的长阴月K线，终止了今年上半年以散户为主的一场A股狂欢。进入7月，信心大受打击的股民心中有着共同的疑问：“现在还是牛市吗？”　　

　　对此，多数分析人士指出，市场可能出现长达数月的调整，市值缩水可能难以很快复原，相当部分股票也许年内都无法回到原有高点。但这并不意味着牛市已近尾声，因为经济快速增长和人民币升值等本轮牛市产生的源头尚未出现拐点，预计下半年A股将改变此前单边上扬的局面，股市的上涨方式以及行业、个股的表现将呈现“结构性”特征。　　

　　首先要恢复信心　　

　　上证综指26个月里累计上涨超3倍后，管理层不惜重手调控。从“5·30”上调印花税开始，短短一个月内，有关部门先后使出包括加快股票发审速度、促进红筹股回归、严查违规资金入市、扩大QDII范围以及拟减免利息税和发行1.55万亿特别国债在内的一套组合拳，以“扩容、截流、分洪”的方式为股市降温。　　

　　此外，如不出意外，股指期货、公司债等都将于下半年成行，如果说公司债和创新型封基对市场的影响尚可估计，股指期货对市场的影响尚存在较大不确定性。　　

　　受以上多重利空影响，沪指上周累计下跌6.62％，题材股股价普遍出现“腰斩”现象，相当部分的蓝筹股也在大跌后期开始显得力不从心。至此，“5·30”大跌以来，上证综指已下跌了11.86％，两市370只股票跌幅超过40％，占比达到25％，仅有173只股票上涨。　　

　　暴跌打击了市场信心，A股每日开户数已经从最高时的30多万户滑落到10万户。尽管大跌给投资者上了一堂生动的风险教育课，但市场信心亦大受打击，对于下半年的股市而言，信心的恢复将是近期市场治伤路上的首个疗程。　　

　　关注五大变数　　

　　在分析人士看来，暴跌并不意味着牛市已近尾声，基于中国经济增长和长线牛市的乐观预期丝毫没有改变，但市场投资思维将有所改变。　　

　　数据显示，今年1至5月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长42.1％，工业经济效益综合指数同比提高21.79百分点，中国经济快速增长的势头并未改变。同时，众多知名投行对人民币升值的预期依然乐观，其中瑞银预计人民币年内升值幅度或在6％至7％之间。在此情况下，海富通基金总裁田仁灿表示，流动性也许会有所缓解，但很难根治。下半年经济增长动力仍然强劲，上市公司效益有望保持较好的增长态势，动态市盈率增速有望降低，奥运会也将增强境内外投资者的信心，“如果明天再跌100点，我还是会买进。”　　

　　不过，大跌的杀伤力仍不可忽视。“下一步市场会非理性地再跌一下。”德邦证券分析师古敬东认为，在信心恢复过程中，市场的调整还将持续一段时间，之后才能迎来真正意义上的新行情。　　

　　兴业证券下半年A股投资策略报告认为，三季度市场将在3600-4400点区域震荡，需关注五大变数：其一，三季度宏观调控预期提升；其二，在中期业绩明朗化之前，对市场估值的分歧加大；其三，香港回归十周年，港股行情导致结构性分化加剧，题材股受到压制，蓝筹股有安全边际；其四，扩容提速；其五，“大小非”解禁动力提升。　　

　　四季度望再创新高　　

　　申银万国近日的一个统计显示，尽管受访者对未来股票投资的平均期望回报率仍高达29.43％，但他们认为A股市场未来合理的市盈率为24.14倍。而以20倍的平均市盈率计算，上证综指已接近3000点。这或许也预示了未来A股走势难以复制单边上扬势头，而将被螺旋式的结构性牛市所取代。　　

　　兴业证券认为，四季度，在“十七大”前后，行情有望向上选择，再创新高。同时预测，“十七大”之后，针对资产注入的相关法规会陆续出台，从而推动A股市场外延式增长的健康进行。　　

　　当然，与此前单一的加息调控相比，一系列宏观调控举措将对A股产生更为长远的影响，结构性牛市也将在行业与个股上得以体现，这点已在近期绩优蓝筹股和题材股截然不同的走势中显露无遗。　　

　　此外中金公司认为，下半年股市不确定性将有所增加，盲目上涨会受到抑制，金融、地产类股票是稳健的投资选择，高端零售、消费品行业将受益于消费升级。