《大众证券》推出“揭开2007神股底牌”系列报道后，反响非常强烈。今天本报继续推出“揭开2007神股底牌”系列报道之六———揭开香梨股份( 14.44,0.04,0.28%)的底牌。

　　2007年上半年，中国A股市场造就了一批“神股”，这批“神股”涨幅惊人、外表华丽，但揭开其外衣，每每看到的是千疮百孔的顽疾和糟糕的经营业绩。香梨股份便是其中的“代表”之一。它上半年股价从3.19元涨至16.20元，涨幅407%，其中最高价达19.53元，最大涨幅高达512%。

　　是什么让这只香梨飘香四溢，它到底创造了什么“神奇”？

　　未戴ST帽子的准ST股

　　香梨股份  （600506 行情,资料,评论,搜索）是一家生产“库尔勒香梨”的股份公司。“库尔勒香梨”属一种珍稀品种，被冠以“梨中之王”，公司生产的“东方圣果”牌香梨产销率百分之百。产地仅限于新疆孔雀河下游的库尔勒地区，目前全球尚无成功引种的先例，具有绝对垄断优势。它2000年就被国家农业部等八部委认定为“国家农业产业化重点龙头企业”，一直享有国家税收减免、财政补贴和民族政策优惠。但就是这样一家先天条件非常优越的公司，其经营业绩却是羞人的：今年一季度净利润亏损384.9万元，2005年亏损6237.79万元，就是盈利的2006年和2004年也都是靠当年804万元的财政补贴和1670万元股权投资转让取得的。因为自2004年以来，香梨股份的营业利润年年亏损，所以，剔出这二项非经常性收益，香梨股份早应戴上ST帽子了，它是一个不戴ST帽子的准ST股。捧着金饭碗却年年在讨饭，这就是香梨股份展现在投资者面前的现实。

　　所有募资项目全打“水漂”

　　2001年，公司通过首发募资2.31亿元，投向10个项目，但令人十分震惊的是，除了投资2363万元的7000吨保鲜库项目，去年惟一实现利润519万元以外，其它均颗粒无收，全打“水漂”。那么，这些项目都是怎么“打水漂”的呢？我们随意选取几个项目，其中，投资3412万元的万吨鲜果速冻产品加工项目因募资不足，项目等待后续投入无收益；第二项投资4550万元的香梨酒加工项目2005年就完工，但去年却亏损886万元，还因为设备锈蚀，不符合卫生标准要求，竟然决定报废果酒设备1065万元；第三项，花2586万元投资的万亩鲜食杏优质丰产栽培示范园区建设项目，尚需继续投入未产生效益；第四项，投入2700万元的优质苗木脱毒组培快繁育苗基地建设项目，因风灾造成造成温室大棚损坏，被计提损失1467万元；第五项，计划投资9848万元，实际投入4000万元的肉用驴产业化经营屠宰加工项目，2004年建成以后，就因口蹄疫情影响，致使产品积压，销售困难，损失1088万元……够了，仅这五项粗略的统计就净亏4506万元，不知当初的投资是怎么决策的，如果这么大的投资是公司管理层个人的投资，会不会也是这样？！香梨股份上市6年来，除刚刚上市的2001年10派0.6元以外，后来再没有给股东分过一分钱，当然这样的业绩又怎么回报股东？！至此，这只香甜可口的梨子已经烂去了大半！

　　上市6年违规频频

　　香梨股份上市6年来，在业绩回报上位居1000多家公司的末尾，但是在公司治理、信息披露等方面曝光频频，多次受到上交所等监管部门的公开谴责，所发生的事情，有的令人匪夷所思。

　　2003年，香梨股份将控股子公司香梨置业的股权转让给三个自然人，但香梨置业欠公司4596万元款项并未解决，而且公司还在2004年3月11日为香梨置业提供2900万元的担保。奇怪的事不止这些，尽管公司业绩一直不佳，但2004年底，公司却向香梨置业购买办公楼、接待别墅、美食街等，共计花费1.02亿元。2004年，香梨股份全年的净利润仅有377亿元，而购买关联公司资产就花费1.02亿元，这么大笔的关联交易，既未履行决策程序，也未及时披露相关信息。公司对香梨置业为何如此照应，市场怎么会有这种无缘无故的爱？原来是因为香梨置业的法人代表罗卫国就是香梨股份的副总裁！

　　不规范的事远不止这些，上述重大资产购买行为直到2005年4月29日才召开董事会审议，2004年3月10日与香梨置业签订3300万元以下贷款互保协议直到2004年8月4日才由董事会审议，公司“先斩后奏”的行为严重侵害了不知情的中小股东权益。

　　另外，2005年公司在山东的项目部购买轿车一辆，当时竟然列在“郅兵”的个人名下，公司在北京购买的宝马车一辆，也列在巴州政府驻北京联络处名下，公司出钱，产权列在他人名下，车辆到底是谁在使用？这一切都令人难以置信。

　　公司的违规行为还有无偿拆借资金给大股东沙依东园艺场1600万元；公司划款950万元到子公司巴州金沙漠生态林草公司竟然没有总裁批准的签字等，公司高管对股东的钱如此慷慨，如此草率，整个是在愚弄中小股东。

　　雾里看花说转型

　　面对连续的亏损，公司今年开始寻求转型，手笔之大前所未有。4月18日，公司公告以5000万元收购新疆联合化工有限公司全部股权，其中还承担联合化工负债2000万，利息188万元，合计7192万元。新的联合化工公司计划在库车县分别建设一座年产10万吨甲醇装置和12万吨甲醛装置，以及4万吨聚甲醛装置，项目总投资达12.7亿元，建成后可年产4.87万吨商品甲醇和4万吨聚甲醛。为此，公司拟增发1亿股A股，新的生产线计划在2008年下半年建成并试生产。面对这么重大的投资，记者多次试图采访公司有关方面，但令人遗憾的是，一周以来电话一直处于无人接听的状态。

　　对于该项目的前景，联合证券研究员刘树坤和潘波认为，新项目盈利前景存在很大的不确定性，甲醇等天然化工产品面临行业扩张过猛或市场需求不能有效释放的风险，且生产周期较长，一般在3年以上，需要进行大额融资或高负债，不应寄以过高期望。一家总资产不过4.75亿的企业要投资12.7亿，投资额超过总资产近3倍，这个主业始终做不好、当时的所有募资都没能产生效益的企业，其投资决策的风险是不能低估的，何况这项投资的收益还要在两年之后。

　　企业还是这样的企业，管理层还是原来的管理层，包袱和问题也一直存在，这样的企业，让中小投资者相信它，爱上它恐怕是不容易的。但愿这次的重大投资不会再打“水漂”！