对看得明白的股票多投资

　　二季度净值增长率：49.73％ 上半年净值增长率 82.69%

　　二季度末基金份额：9.93 亿份 基金规模：18.68 亿元 股票仓位：87.13%

　　前三大配置行业：金融、保险业(22.94%)；机械、设备、仪表(13.87%)；批发和零售贸易(9.73%)

　　前五大重仓股：招商银行、辽宁成大、上海家化、中信证券、宇通客车

　　更擅长对个股挖掘

　　《红周刊》： 今年二季度的市场运行以 "5?30"为界 ，可谓是冰火两重天 。 在如此大震荡的市场中，泰信先行策略是如何取得佳绩的？ 和同类型基金相比，是胜在仓位控制上还是品种选择上？

　　董红波 ：上半年对低价题材品种的炒作确实疯狂，出于风险控制和基金投资的特点，我们几乎一个也没有参与。 即使对于我们比较看好的资产注入题材类股票，也只选择了大秦铁路这样的股票。 出发点就是要买我们看得清楚、有足够安全边际和成长性的品种。 比如大秦铁路 ，即使没有资产注入，也一样有着安全的估值空间和投资价值。

　　《红周刊》：具体如何操作的？

　　董红波 ：在操作上我们一直坚持以下几个原则。 第一 ，要考虑清楚自己的选股思路并延续下去。 其实，年初和现在相比，市场担心的问题没有大的变化，一个是市场比较高的估值 ，另外是政策的调控。 在这样的背景下 ，我们从开始就确立了一个明确的投资思路，即选择低市盈 、具有估值优势以及在高估背景下 ，仍能实现超预期增长的行业作为重点投资对象。 比如说 ，我认为券商就是一个超预期增长的行业 ，所以在一季度比较早的时候就重点配置了券商股。 第二 ，在坚持价值投资理念的大背景下，对个股进行深入挖掘。在牛市中，基金的仓位都会比较高， 大家收益的差别可能就在对品种的选择上。 我是做研究员出身，所以更看重、也相对更擅长对个股进行深入的挖掘。 比如二季度比较早地选择了深发展、 中华企业、豫园商城、岳阳纸业等。第三，就是做到总体行业均衡配置与看好的行业与个股集中配置相结合，对看得明白的行业和股票多投一些。

　　《红周刊》： 二季度最满意及不满意的操作是什么？

　　董红波： 最满意的操作应是在4、5 月份先后增加了地产、建材 、造纸、煤炭、汽车及大盘蓝筹等品种，6月份提高了银行、 保险等行业及其他抗跌品种的配置比重， 这两次重要的调仓，其投资效果都较为理想。虽然我认为自己更擅长选个股，而并不太擅长选择时机， 但在二季度这两点做得也还错。

　　遗憾的地方是虽然对有些看好的个股如上海汽车、 开滦股份买入的时间都比较早，但都没有拿住。下一阶段最值得改进的操作， 一方面是在面对可能出现的市场阶段性系统风险时，如何能够更好、更及时地调整仓位， 回避大的风险。 另一方面， 我是在今年初才开始做基金经理，在面对基金排名等一些不得不面对的行业因素困扰下， 如何能够更客观、 更理性地根据市场本身做出正确的判断，这方面还有待磨炼。

　　对看好的行业配置更集中

　　《红周刊》：在上周五晚出台"两率"齐动的宏观经济政策后，本周市场为何大涨？ 对下半年的市场宏观政策、市场走势有何判断？

　　董红波： 关键是要理解这两个宏观调控政策出台的大背景。首先，这是建立在经济快速向好基础之上的调控。其次，政府的调控政策将使经济发展更加持续健康。

　　我们认为， 未来中国经济会保持较长期的快速健康发展， 作为经济晴雨表的资本市场应该还有很大的发展潜力。 下半年宏观经济政策应该还是适度从紧的主基调，A 股市场将呈现震荡向上的走势。

　　 下半年行业看好金融、地产、机械、煤炭、有色、钢铁等行业，在投资主题上看好央企资产注入、 节能环保、奥运、军工、铁路建设等。在具体操作上， 我对看好的行业配置将会更为集中。

　　《红周刊》： 在二季度你们的十大重仓股变动比较大，为什么？

　　董红波 ：一是在不同阶段有不同的主流投资重点和机会。 我们在坚持价值投资理念的前提下，也要适应市场的变化， 寻找更有机会的行业及个股。 二是二季度本基金申购资金大量流入， 基金规模迅速扩张 ， 原来的重仓股虽然没有卖 ， 但随着新的重点建仓品种出现 ， 就使得十大重仓股看起来变动比较大。

　　《红周刊》： 十大重仓股中金融股多达 5 只，为何特别看好金融股？

　　董红波： 金融股有多重利好因素在推动。 首先是金融行业的快速发展目前只是刚刚开始。其次，在人民币升值背景下， 金融也是最为受益的行业之一。 另外，目前来看，金融行业具有良好的成长性而且估值水平并不高 ， 比如从 PEG 角度来看，银行业就有很大的优势。而且我们认为， 银行股中如招商银行等具备特色的商业银行， 目前正进入业务的回报期。

　　关于证券行业， 我们认为虽然前期有降低印花税的政策出台，但由于证券行业出现了质的变化，我们依然看好其今后的成长性。而保险股的前景也非常广阔。