7月CPI继续走高至5.6%，通胀压力在增加。央行也已经在货币政策报告中表明了其对物价上涨的关切。专家预计，在CPI暂时难以回到3%的情况下，加息等货币政策等有可能被继续运用。另外，从此次物价上涨的结构性特点出发，财政、产业调整、价格监控等相关政策也会继续跟进，重点防范涨价向更多领域蔓延，而并非针对股市。

　　加息、升值可能持续

　　受食品价格高位运行影响，目前市场普遍预计CPI不会很快下降，紧缩政策仍将继续。这就意味着加息、升值、上调存款准备金率等政策仍随时可能被动用。

　　首先，宽松的货币环境无疑是此轮价格上涨深层次的原因。央行仍须加大回收流动性力度。
　　自2005年四季度开始，M2一直处于增速较快的状况，从2006年中开始，对经济运行影响更为直接的M1增速也逐渐加快。货币供应和物价存在一定时滞，未来一段时间价格上涨压力依然较大。因此，专家普遍预计准备金率仍有可能继续上调。央行下半年也会加大公开市场操作力度。加快特别国债发行步伐，增加新的流动性回笼工具。
　　其次，通过加息稳定住通胀预期。如果预期没有消除，物价上涨势头还会持续。
　　申银万国证券高级宏观经济分析师李慧勇表示，由于涨价力量不断扩大和增强，正在呈现星火燎原之势，这使得通货膨胀率可能会不断超出预期。预计年内高点出现在9、10月份，下半年CPI涨幅在5.5％以上，明显高于上半年的水平。而2008年的通货膨胀率也将维持在3.5％以上。
　　通货膨胀压力加大，毫无疑问增加加息的必要。安信证券首席经济学家高善文认为，加息并不能增加猪肉的供给，也不可能抑制对猪肉的需求。但是，加息能够降低通货膨胀预期，而且还有助于改变负利率的情况。央行在货币政策报告中也表示了希望通过加息达到稳定通胀预期的目的。
　　再次，加快有效汇率升值步伐，从源头上控制流动性过剩局面进一步发展。
　　加快人民币升值步伐也能在一定程度上抑制价格上涨压力。央行报告里就表示，本币升值有利于抑制国内通货膨胀，其传导途径主要通过改善进口品国内价格和贸易条件等。虽然这种传导会存在一定的时滞，但长期来看，名义有效汇率变化会对零售物价指数和生产者价格指数产生明显影响。有专家预计，今年人民币升值速度有望超过6%，到年底人民币兑美元将达到7.3的水平。
　　重点防范涨价蔓延
　　食品价格高位运行，在较短时间内难以缓解，进入三季度后需求进一步转旺，加上去年翘尾因素集中释放，价格波动可能进一步加剧。由于7-10月可能是年内CPI高点，三季度很可能再次成为政策密集期。
　　在具体的政策方面，加息、取消利息所得税、提高法定存款准备金率已经被实施，特别国债、对商业银行信贷的窗口控制、对"两高一资"产品出口税收政策进一步调整、对问题比较严重的地区的惩戒等将陆续出台。
　　此次价格调控工作的重点是防止部分农副产品价格上涨向其他商品蔓延，防止价格总水平过快上涨演变成通货膨胀。因此专家认为，还应该加强监测分析，及时发现苗头性、倾向性问题，防范价格异常波动。稳定生产资料价格，稳定化肥价格，加强对钢铁、有色金属等资源性产品出口控制。
　　财政政策方面，针对猪肉等农产品生产过程中的各类补贴已经开始实施，以促进农民生产积极性，尽快使食品涨价回到正常轨道。天相投资顾问公司宏观分析师石磊认为，粮食、鲜菜等价格上涨一定程度上有利于农民增收，政府可能通过加大对低收入人群的补贴等社会保障措施平衡居民生活成本加大的压力。
　　鉴于通货膨胀俨然成为一个迫在眉睫的问题，2004年曾经运用过的直接的价格控制会再次成为一个调控工具。李慧勇认为，由于目前还存在部分政府定价项目，可以通过对政府调价范围和力度的控制来避免物价过快上涨。
　　另外专家还建议妥善处理价格改革和社会稳定的关系，把握改革的时机和力度。
　　股市仍将维持震荡上扬格局
　　尽管高达5.6%的CPI再度绷紧了宏观调控的神经，但上证指数在工行等银行股引领下，再次创出历史新高。
　　虽然7月份CPI5.6%的涨幅引来继续调控的担忧，但多数市场人士认为，央行短期加息及大幅升息的可能性不大；相反，在温和通胀和人民币加速升值预期下，资金会源源不断流入股市、房地产等资产市场，从而推动这些资产价格进一步上涨。
　　CPI未超市场预期
　　"虽然7月份CPI上涨5.6%，但这只是结构性通胀，并非全面物价上涨。此次物价上涨，是由禽肉蛋及粮食涨价带动的，而且PPI数据6、7月份连续回落。"银河证券研究中心投资策略部负责人李锋表示。由于近几年来禽肉蛋及粮食价格比较稳定，目前出现适度恢复性上涨比较正常。通过价格适当上涨，可以提高养殖户及种植户的积极性，加大供应、稳定价格，从而CPI增速也会平缓下来。
　　"对于结构性通胀，央行货币政策选择面临一定难度。"李锋指出。他说，一方面，为了消除负利率，以及控制7月份信贷及投资增速略有反弹势头，需要再次加息。但另一方面，距离上次加息及上调准备金率时间不长，还需要观察一个月左右时间，尤其是出口退税政策调整对经济影响有待评估，因此短期加息的可能性不大。
　　中信证券首席策略分析师程伟庆也认为，虽然各方对再次加息、上调准备金率等预期增强，但一方面短期内出台的可能性不大，另一方面从历史经验看，这些措施对市场影响不大。
　　不过，中金公司首席经济学家哈继铭认为，根据近期发布的相关数据以及解读央行货币政策执行报告，近期内央行有可能加息，但是不会大幅加息。"中国经济近年来一直过热，主要是我国许多要素价格严重偏低，而且节能减排任重道远，利率政策不是'金手指'，不可能独立承担调整宏观经济或资产价格的重任。"
　　长城证券研究所所长向威达也指出，国外市场近年来股价与利率的经典关系已发生改变。以美国为例，上世纪90年代后期美联储连续加息10多次，但股市不跌反涨，因为投资者更关注良好的经济增长势头；相反，在网络股泡沫破灭后，尽管美联储持续降息，但股市一直下跌。"今年以来，中国股市也出现这种利率上调、股价反而上涨的情况。而且，每次因宏观调控引起的市场短期波动，都为长期战略投资者提供了买入的机会。"
　　温和通胀推升资产价格
　　尽管7月CPI上涨5.6%，但今年1至7月累计涨幅只有3.5%，仍属于温和通胀，而温和通胀则会不断推升资产价格。银河证券李锋指出，通胀会让企业存货价格上升，企业资产在重估中价格也会不断上涨；而且通胀意味着需求旺盛，将有利于企业盈利增长，而这是股市上涨的基础。另外，为了对冲通胀风险，投资者理财需求会增加，出于增值、保值需要，资金也会源源不断流入股市、房地产市场。
　　截至昨日，沪深两市已有480多家上市公司披露中报。其中，429家与去年可比的公司净利润增长92.8%，而这些公司今年一季度净利润增长率为79.3%。"市场各方原预期上市公司二季度盈利增速会放缓，但实际上增速却继续加快，这将为股市上涨提供支撑。"李锋说。
　　国都证券策略分析师张翔认为，今年前7个月CPI累计上涨3.5%，仍然高于税后的一年期存款利率3.16%，可以预计负利率状况将持续存在。"这将为股市运行营造良好的氛围，储蓄搬家以防止购买力下降的现象，将继续为市场提供充足的流动性。"从公司层面来看，由于通胀尚处温和阶段，对企业运营成本影响有限；而且基于对经济前景的乐观预期，企业也会因负利率而激起投资欲望。
　　通胀与升值是投资主题
　　由于目前通胀主要是因流动性过剩，以及外部需求旺盛而传导过来的。因此，为了保持温和通胀，可以预期人民币升值将会加速。"温和通胀及人民币加速升值，将是未来一段时间中国经济面临的主要问题。在这一趋势下，投资方向重点是资产、资源及消费类行业股票。"李锋认为。
　　中信证券程伟庆也认为，CPI上涨主要是因食品涨价引起的，因此对以农产品为原料的食品及肉类加工公司是负面影响。
　　张翔表示，目前市场面临人民币升值与国内温和通胀双重预期推动，行情上升的动力十分充足。就投资品种而言，应该首选具备价值重估潜力的资源品，即煤炭、能源、有色和拥有丰富土地储备的房地产企业。一方面，部分要素资源的价格仍被人为压抑，但其回归真实价值将是大势所趋；另一方面，工业化和城市化进程的加快，也意味着对资源的需求将快速增长。因此相关龙头品种值得长期持有，预期中的宏观调控对其影响甚小。其次，银行股在通胀环境及加息周期中也是典型的受益品种。此外，酒店、景区、商业零售、白酒行业中的高端企业，也因拥有相对强势的定价能力而实现收益稳步增长。
　　调控政策并非直接针对股市
　　渤海证券研究所副所长马静如在接受记者采访时表示，为应对CPI快速上涨，央行可能采取的宏观调控措施包括小幅加息、保持流动性适度偏紧以及加速人民币升值幅度。但在她看来，这些政策都并非直接针对股市，而表现在对股市的间接影响上，加息、流动性适度偏紧会造成部分资金抽离股市，但人民币升值会吸引资金进入股市。她强调，宏观调控更多是对投资者心理影响，加剧股市短期震荡，而不会影响股市长期走势。
　　马静如分析说，7月份居民消费价格总水平同比上涨5.6%，比6月份的4.4%继续上涨，造成CPI不断上涨的主要原因是食品价格上涨和流动性过剩。她预计，由于今年各地灾情不断出现，粮食、肉类价格年底前应该不会下降，并且能源、劳动力价格也在不断上升，"全年CPI涨幅可能超过5%，"她说。(王光平)
　　太平洋证券
　　通胀加速预期已被提前消化
　　太平洋证券研究发展部总经理郭士英认为，虽然CPI指数不断走高，通胀趋势进一步加剧，但不会改变股市上涨趋势。他指出，虽然7月份CPI上升达5.6%，但通胀加速的预期已经被市场提前消化。
　　他还认为，由于通胀加剧可能引发再次加息，但只要市场提前预期到就不会对股市造成大的影响，不会改变股市中长期走牛趋势，只可能会造成短期震荡。"加息不可能立即把泡沫捅破"。他分析认为，以基金为主的大规模资金调动了市场力量，市场流动性充裕，并且包括工行在内的金融股、地产股等蓝筹股一起发力，大盘有上攻5000点的趋势。"资金充裕、企业业绩喜人，大盘没有理由不涨。"(王光平)
　　泰达荷银
　　对CPI上涨无须过分紧张
　　泰达荷银基金认为，尽管昨天公布的CPI数据较高，但由于前几年经济持续高速增长，我国居民的工资收入和各种资产价格在近年都已经有了大幅的上涨，而CPI增速较低，造成价格指数的基数较低，因此5.6%的增长只是一次恢复性的上涨。泰达荷银预计待消费物价逐渐恢复到均衡的水准之后，CPI的增速将会回落。泰达荷银首席策略分析师尹哲认为，七月的CPI涨幅已经是10年来中国单月居民消费价格年比的最高涨幅，但是煤电油运这些瓶颈行业并没有表现出压力，仍然比较协调，所以不用过分紧张。(余喆)
　　上投摩根
　　关注超预期增长的上市公司
　　上投摩根基金公司表示，宏观经济方面由于流动性过剩问题未能有效解决，CPI和人民币汇率有加速迹象。流动性过剩产生于三个途径:超额银行信贷在货币乘数效应下被放大、巨额贸易顺差和资本项下的资金流入。要解决流动性泛滥问题,无非是涨价和大幅升值两条路。从当前的经济现状看,它们同时在变为现实。该公司认为，尽管目前两市静态估值业已偏高,但是,由本币升值和通胀所带来的资产价格的重估也许远未结束。如果再考虑到中国经济的持续增长,A股的空间还是相当可观的。而金融、地产、资源类股票因为受到升值和通胀的价值传导而备受资金青睐。(余喆)
　　工银瑞信
　　债市将维持弱势震荡
　　综合7月份CPI数据和上周三央行发布的《第三季度货币政策执行报告》，工银瑞信基金管理公司预计未来一段时间里央行将加大流动性回收的力度，以控制货币的过快增长。在通货膨胀和经济过热压力加大背景下，继续出台紧缩性宏观调控措施的可能性大大增加。
　　该公司认为，虽然上周CPI高企的传言未对债市造成明显冲击，但市场已明显趋于谨慎。而本周三财政部将发行的20年期国债备受市场关注，对市场下一步的走向将有较强的影响。预计未来一周债市仍将维持弱势震荡的局面。(余喆)