在全球范围，次级贷款引起的问题似乎正在得到有效控制。被自我管制隔离于全球金融市场之外的中国内地市场，对次级贷款危机的兴趣也正由经验观察转向教训总结。

　　值得注意的是，从次级贷款危机中汲取知识，不可陷入以思想预支未来的错误。

　　以思想预支未来，是雷蒙·阿隆在评述法国知识分子时用的一句话，大意是当思想预见到一种趋势远期可能产生的负面问题时，会忽视其发展过程中产生的正面效应，进而失去顺势而为的勇气。

　　发生在美国的次级贷款危机，是一个成熟市场的问题。而中国内地金融市场面临的问题是市场发育不全，不成熟。次级贷款的祸首是金融机构滥用了市场授予他们的信用，并把这种带高度传染性的“滥用”病毒注入各种复杂的金融工具体内，通过不透明的估价机制牟利，美其名曰“金融创新”。结果，当病毒发作时，投资者心惊胆战，不敢再轻易相信任何多样化金融工具。然而，这并不等于否定了资产证券化和相关金融工具能够分散金融系统风险、减缓实体经济周期波动对整个国民经济系统性冲击。

　　目前，中国内地金融市场的情况是严重缺少工具，金融创新多停留在纸上谈兵阶段。前天，周小川在中国银行间市场交易商协会成立大会上的一席话说明央行对此问题已有相当认识。他表示，对银行间市场的融资、价值发现、风险管理等功能认识尚不够充分，导致大量有利于金融市场发展、市场参与者迫切需要的金融产品迟迟没有推出。

　　仍以次级贷款为例。1980年美国储贷危机爆发后十年间，占美国金融资产五分之一的资产出现严重问题，接近两千家金融机构倒闭或被注资。为料理后事，美联储和其他政府部门动用大约1200亿美元入市。危机处理过程中，美国政府积极推动金融创新，特别是房地产按揭贷款资产证券化。十年之后，受惠于各种金融工具，美国不动产金融市场风险由集中到分散，由主要依靠间接融资、大部分房贷银行持有转为直接间接融资并重、按揭贷款资产由不同投资主体分别持有。

　　反观中国内地不动产金融市场，开发商贷款和个人房贷资产仍绝对集中在银行手中，资产证券化之路才刚刚起步。据统计，截止到2006年底，银行系统房地产贷款总量近4.1万亿元，约占人民币贷款余额18.1%，其中开发贷款1.4万亿元，个人购房贷款近2万亿元。在房地产价格高企、泡沫化压力沉重的今天，如果1993年地产泡沫破灭的故事重演，因房地产开发贷款、个人购房贷款大面积违约而生成的巨量不良资产，怕不是当年中央政府花费的区区4亿元人民币能够化解的。

　　所以，以次级贷款危机为镜，中国内地市场正应加快资产证券化和金融创新进程。切忌因邻人之噎废自家饮食，饭不能饱而患膏腴之病。以思想预支未来，只会贻误时机。