时隔近20年，央行重启人民币特种存款，其国内外的宏观经济背景是，美国进入降息周期而我国进入加息周期，虽然受到次级债危机对短期流动性的部分影响，但国际流动性依然泛滥；国内方面，我国的国际贸易顺差继续扩大，年底有可能达到2500亿-3000亿美金，而外汇储备规模则已经超过1.43万亿，稳稳地站在了世界第一的位置。

　　因此，央行面临着国际和国内的流动性都过剩的复杂局面，在这样的背景之下，央行通过加息、上调存款准备金率、发行央票等多种政策，其效果都不太明显，流动性依然充裕，使得央行的政策手段显得极为有限，在调控流动性方面表现得很被动。

　　所以，重新启动特种存款对于央行来说，等于多了一种回笼流动性的政策工具，这样可以更灵活地开展公开市场操作。对国内的经济调控来说，这种市场化的经济手段比纯粹的行政手段来得更科学。

　　从其影响来说，短期来看，重新启动特种存款，其政策意图是明显的，一方面是回收过剩的流动性，另一方面是控制信贷投放。

　　我认为，在流动性回收方面的的影响是短期的，而且是有限的。理由是，虽然央行目前还没有宣布本次的特种存款的总额，但预计不会超过1000亿，我们知道，这一次上调0.5个百分点的存款准备金率都将近冻结了1800亿，区区一个特种存款又能起到多大的作用呢？

　　因此，在回收流动性的数量方面没有多大，影响也有限。何况，本次特种存款的对象主要针对城市商业银行和农村信用联社，分为3个月和3年期两种，利率分别为2.91%和3.44%，与央票利率基本持平，其对商业银行的影响是不大的，而仅仅是央票的一种补充。

　　对市场资金面影响，主要是在出台该政策的时间点的选择上，特种存款的办理时间为10月23日，恰好与25日存款准备金率上调缴款、中石油A股预计在月底发行等事件“撞车”，市场资金面极可能在月底经历一次较大的考验。因此短期还是有一定影响的，但由于数量少，影响不会很大。

　　长期而言，这种政策工具的重新启用，说明了央行调控手段的增多，在调控方面将更多地取得主动权。虽然本次特种存款的数量有限，但如果流动性过剩的严峻性局面未改，依然泛滥，央行将有可能将这种特种存款的数量增加，再配合其他回收流动性的工具，将发挥很大的威力。因此，从长期来看，央行增加了调控工具，同时，市场增加了政策变数，市场的政策性风险有可能进一步加大。

　　总的来看，特种存款的重启，短期影响是有限的，但从长期来看，央行的政策工具增加，市场的政策变数增大，但这种经济化的调控手段比起纯粹的行政化手段是更科学的。 (冯科 作者系北京大学经济所房地产金融研究中心主任)