⊙九鼎德盛 肖玉航

　　从今年整体来看，中国沪深A股新股一级市场不败神话仍在热演，而就二级市场表现来看，除少部分品种表现强于上市开盘价外，绝大多数出现了较大程度的下跌。

　　从沪深新股上市情况来看，中国国航、兴业银行、中国人寿、中国平安等出现了新股开盘后上涨的趋势。从趋势产生的原因来看，一方面得益于市场总体强势，更重要的是品种经营业绩的大幅度提升，尽管一些品种业绩提升来源于投资收益，但其上涨仍然是对业绩预期及回报的反映。从新股目前的发行来看，大多数公司发行市盈率在20-30倍之间，上海主板发行价主要集中在26倍左右，深圳中小企业板品种集中在30倍左右。从能够产生机会的品种来看，主要体现在经营业绩和预期上，比如深圳中小企业板中的东华科技、石基信息、澳洋科技等，其上市后产生了一定的投资机会，而这种机会的取得正是良好业绩预期及成长性的一种体现。但就随后机会创出的高点来看，其动态P/E也已高达80-150倍。因此其沪深A股一些能够表现机会的品种仍然得益于业绩增长预期。

　　但从中国股市未来发展来看，新股不败的神话迟早会破灭。新股今年以来特别是中小企业板的股票，大多数高开后就成为年度高点，有的走出了年度熊股，尽管市场仍在修正之中，但新股50-300倍的P/E仍然大面积存在，其中不少品种仍然面临较大的回归风险。近期市场新股风险更加突出，比如近期上市的中国石油、智光电气、江特电机、辰州矿业等一大批新股，其开盘后形成高点出现的重挫使得二级市场介入的投资者损失极大。就目前A股市场上众多新股所形成的极高P/E来看，总体性风险大于总体性机会，参与其中要适量而短线为佳，密切关注基本面动向，避免过多资金沉淀其中应是投资者的首要考虑的新股投资策略。