本网讯 (上海证券报记者 谢晓冬) 中国银行全球金融市场部10日发布的最新一期研究报告指出，本次提高存款准备金率只是针对12月份央行被动投放货币较多的情况，对于存量资金没有明显影响，不会使得资金面过份紧张。考虑到CPI走势以及最近的汇率回调，预计下一阶段货币政策仍以利率政策为主，预计最迟明年1月份央行将再次加息。

　　报告分析，从本周起1个月内将要到期的央行票据和正回购高达4000亿元，而央行通过市场招标发行央票和正回购每周仅能回收资金600-1000亿元，这一水平最多仅够回收因公开市场操作工具到期所释放出的货币，对于新增货币投放将无能为力，因此央行需要依靠提高存款准备金率和或发行定向票据回收新增货币投放，而11月新增贷款估计较少，提高存款准备金率更具合理性。

　　报告同时指出，本次提高存款准备金率可能也考虑到12月份集中投放的财政资金将使得年底商业银行超储率明显上升，为避免年底市场资金过于宽裕，央行有必要大力回收流动性。此次提高准备金率只是针对12月份央行被动投放货币较多的情况，对于存量资金没有明显的影响，资金面不会因此马上紧张起来。

　　报告预计11月CPI整体同比增长将在6.6%以上，12月CPI将在 5.3%附近，尽管12月同比CPI将明显回落，CPI的环比增长变化才是货币政策更好的指针。除了消费品价格增长外，钢材、水泥、动力煤、成品油价格走高将驱动PPI继续快速上升，近期有突破4%的可能，PPI可能成为全面通货膨胀的先行指标。

　　同时，最近汇率的回调可能显示政府没有考虑由汇率调控完全替代利率调控。报告预计下一阶段货币政策仍以利率政策为主。如果考虑到对按揭贷款的影响，预计最迟1月份央行即将再次加息。