昨天，全球外汇市场突然出现日元的剧烈振荡，而其他虚拟金融商品价格的下跌也让投资者大吃一惊，在毫无基本面因素预示的情况下，黄金当日最多下跌20美元，创12年来最大单日跌幅。

　　针对虚拟金融市场价格的大起大落，有个简单统计，以外汇市场为例，2005年美元兑欧元上涨达到15%，而对日元上涨达到19%，而日交易量更达到2万亿美金，创造历史记录。更为说明问题的是，美元对非美货币的单日震荡幅度平均在0.8——1.2之间，也就是说，主要汇价之间每天波动100——200点已经成为家常便饭。全球外汇市场不但已经虚拟化，而且成为虚拟货币博弈的主战场。为什么全球虚拟金融市场震荡如此剧烈，根源就是流动性过剩。

　　什么是流动性过剩？表面上看是基础货币发行过多，而实质是货币政策或我们看货币现象的方法(理论)已经落后于时代。

　　为什么今天世界各国发行的“基础货币”都越来越多，主要原因是货币发行量与通货膨胀之间的关系越来越不敏感，市场货币量大，未必能够刺激物价。最典型的就是日本。日本与所谓通货紧缩的斗争已经延续了10年，10年来日本的货币政策越来越宽松，不但利率趋向于零，而且中央银行对金融机构的借款基本敞开供应，货币政策的刺激能力已丧失殆尽。可是，日本的物价仍然是只降不升。日本人很奇怪，为什么央行政策这样宽松，市场货币流通量这样大，物价指数却一直不向上走呢？

　　去年以来，日元在外汇市场上的表现，特别是日本人购买黄金的热情给出了答案。原来，超宽松货币政策带来的货币流大部分进入了虚拟金融市场。在经济和金融市场全球化的背景下，这些货币轻易地被大量兑换成外币。而且，日本的货币政策越宽松流向国际市场的日元就越多，以至日元被冠以“融资性”货币的称号，大批境内外机构大举借进日元(利率极低)，立刻在货币市场换成高息货币或高息外币流动资产进行套利。而在货币市场价格和资产已经被炒高时，货币流又转向黄金市场，引发黄金价格的爆涨。当然，这些钱是要还的，所以，用这种钱推高的市场价格必然爆跌！