宏观调控偏紧

　　非对称加息5-6次。加息的压力主要来源于两方面。一方面，十七大中提出“提高居民的财产性收入”，而居民储蓄存款利息是最主要的财产性收入之一，提升存款利息符合国家收入政策。另一方面，面对目前的宏观经济形势，央行的一个重要政策目标就是扭转“负利率”，以抑制通胀带来的不利影响。而明年通胀水平将维持5%的高位，央行加息空间不小。此外，随着国内主要银行多数完成上市，治理水平提高，内部约束机制加强。这些都使利率手段得到有效性加强，08年央行将侧重价格型调控手段。我们预计2008年一年期存款利率上调5-6次至5.5-6%，一年期贷款利率上调4-5次至8.5-9%。

　　人民币对美元升值8%-10％。2008年人民币升值速度将适度加快。一方面，美国经济前景不容乐观，美元对主要货币贬值趋势仍将继续。另一方面，07年下半年，人民币对美元升值速度明显加快，过去6个月累计升值3.3%。考虑到贸易摩擦压力和国际舆论的压力，预期08年人民币对美元升值8-10%左右。不过，升值幅度超过10%的可能性相对较小。

　　资源品价格上涨。成品油、水、电等资源品价格偏低不利于资源节约型社会的建设，提价势在必行。由于目前原油价格高涨导致炼油企业亏损，进而导致成品油供应紧张，成品油进一步提价及价格改革会更快一些。下半年随着CPI出现回落，水、电等资源品的价格改革也会启动。

　　资源、地产的税收改革启动。在原材料价格上涨和资源节约型社会的大背景下，资源税征收由从量征收改为从价征收将在08年成为现实；为了控制房地产价格的快速上涨和改善政府长期的税收来源，物业税改革试点也将启动。

　　股指期货登场

　　保险公司会成为主要的融券提供方。备兑权证、股指期权、国债期权等，都需要融券机制，标的就是股票和国债，而保险公司拥有大量的现货。月息2%以上的高收益成为其获利的一大来源。截至2007年三季度末，中国人寿持有的股票市值稳居机构之首。

　　上证综指或成为股指期货的操纵工具。就沪深300本身而言，由于其行业分布比较均匀、成分股的权重较小，这使得以操纵沪深300成分股来影响沪深300的走势变得非常困难。但是由于沪深300与上证综指相关性较强，并且上证综指是以总股本加权，指数的权重集中于少数行业或者个股，这使得指数不能真正地反映市场走势，但其在市场上的权威性目前还是其他指数难以取代的，所以这些都使得通过操纵上证指数的大权重股来影响沪深300的走势成为可能。这种操纵的可能性使得市场更担心沪深300股指期货推出后的情况，所以修改上证综指的权重计算方法或者上证综指直接被取消都成为可能。

　　股指期货上市首年年成交金额有望达到10万亿。台湾及香港股票市场有着与大陆市场相近的投资者结构，以这两个市场的经验来看，股指期货上市初期股指期货年成交金额与现货总市值的比例大概在30%左右。而截至2007年11月15日，沪深两市A股总市值已达31.35万亿，由此我们大胆预测沪深300指数期货上市首年近月合约的年成交金额有望达到10万亿。

　　非流通股解禁爆发套保行情。随着非流通股的陆续解禁，市场在承担压力的同时必将寻求股指期货的沽空机制来缓解市场下跌的风险，从而在“大小非”解禁日的来临，市场将爆发一轮又一轮的股指期货套保行情。尤其是在沪深300指数成分股的非流通股解禁的前期，我们认为这种套保行情将更加剧烈。

　　本土对冲基金数量将大幅增长。目前我国的私募基金已经有较大规模，但是由于缺乏卖空机制，真正意义上做“对冲”的基金很少，因而也无从谈绝对收益，本土私募基金的数量和规模也总是随着牛市、熊市的转换而潮起潮落。不过，随着股指期货、融资融券的推出，市场中性、多空对冲、期货套利、转换套利等对冲手段都将可以运用，追求绝对收益将不再是空谈。中国拥有广阔的财富管理市场，可以预期，明年乃至今后几年，中国本土对冲基金的数量和规模也将会大幅增长，市场将兴起追求绝对收益的风潮。而随着更多的衡量标准和不同的专业知识被引入到基金管理中，也将促使基金行业更加成熟。

　　企业盈利增速趋缓

　　由于全球经济放缓、我国出口增速放缓以及持续的紧缩性货币政策，上市公司盈利增速将下滑至30％左右。其中，占总市值33％的金融行业，盈利增速将与市场保持同步下滑至36％左右，如果08年证券市场表现一般，市场可能从原来的正反馈效应转变为负反馈效应，盈利增速有可能进一步下调。内需的非贸易部门盈利增速将相对较快，可能超出市场平均水平，预计08年增速将达40％以上，这些行业主要是农业、食品饮料、餐饮旅游、轻工制造、建筑建材、房地产。而上游行业受到国际因素影响，盈利增速将大大下降，低于市场平均水平，包括石油、煤炭、化工、钢铁、有色金属。