主题分化 做多资金提高新预期

　　□渤海投资研究所 秦洪

　　本周A股市场宽幅震荡，尤其是周二的大跌几乎击碎多头做多的底气。不过，幸运的是，美联储紧急降息75个基点，迅速扭转了美股的颓废走势，也为A股市场多头资金做多提供了极佳氛围，个股在周末再度活跃起来。

　　从本周盘面来看，老主线明显出现分化的走势特征，尤其是农产品在本周末大幅回落，新农开发、新赛实业等品种就是如此。对此，有观点认为，农业虽然是基础产业，但牵引经济发展方向的产业并不是农业，而是工业、高新技术产业，所以，此类品种难以大牛。而且，农产品价格上涨也很难带来业绩的快速增长，所以，此类品种在上涨后就出现了机构资金反手做空的特征，看来，老主线已出现分化。

　　不过，在本周，市场的宽幅震荡似乎出现了新的情况，这主要是美联储降息75个基点，这封杀了我国央行加息的空间。而且，由于全球经济的不确定性，政府为了维持经济增长的延续性，极有可能启动内需，比如扩张的财政政策，再比如转移支付等，如此就使得工程机械、医疗等行业出现新的做多动能预期。而且，部分积极的资金认为随着美联储的进一步降息预期等，不排除我国未来的调控政策放缓的可能性。

　　对地产股来说，无疑是一个极大的福音：本周末地产股开始活跃。有观点认为，随着调控预期的改善，在四季度大举减持地产股的基金等机构资金极有可能在本周开始杀回马枪--建仓地产股，由此就意味着机构资金已出现新的动向，极有可能推动着地产股、银行股的反复逞强。而且对优质股收购境外企业股权也可能绿灯大开，从而赋予宁波华翔等优质股境外收购成功的概率，所以，股价走势或将有不俗的预期。

　　由此可见，投资者在近期的操作中，可以两手准备，一方面是对老主线的挖掘，既要看到分化所带来的风险，也要看到行情延续所带来的投资机会，比如年报业绩浪主线，这可能有望成为贯穿年前年后行情的主线索，毕竟牛市行情的抢权、填权业绩浪的确让人神往，所以，中小板块的高公积金、高未分配利润的品种可低吸持有。同时，对老主线中拥有创投概念股预期的品种也可低吸持有，南天信息的前景仍然可以乐观，主要在于公司主导产品有复苏的预期，而且其创投资产也较具吸引力。

　　二是新主线中的品种。比如宁波华翔的境外收购以及管理层增持将赋予该股较大的发展空间，而地产股、银行股无疑是主打品种，尤其是地产股，笔者较为看好，毕竟内需以及维持经济增长延续性的预期将使得地产股的主流地位难以动摇，因此，招商地产、天鸿宝业、大连友谊、银基发展等土地储备丰富且预收账款较为丰富的品种可低吸持有。

　　申银万国研究报告认为:中小盘股行情已进入尾声

　　从1月中下旬开始，本轮中小盘股行情明显的进入了下半场，甚至出现了妖魔化的倾向。表现在中小盘股估值透支、题材股加速上涨，热点快速切换并扩大。虽然11月初至今中小盘股的累计涨幅依然居前，但自1月以来，代表题材股的亏损股指数涨势凌厉，这和2007年"5·30"前的中小盘行情非常类似。从估值看，中小盘股已接近透支。相对来看，中小盘股的估值已经接近"5·30"之前的高位；从绝对看，中小盘股的估值也处于市场顶端，即使是强调成长性的PEG指标，也显示大盘股比中小盘股更有吸引力。投资者在选择中小盘股是可能更注重自下而上，而选择大行业的时候更注重自上而下的整体性逻辑。所以对于大盘蓝筹而言，阶段性的政策和预期的明朗，要比基本面更加重要。目前即便银行和地产的估值位于市场的最底部，但是由于未来一段时间，依然缺乏使预期明朗的政策或者事件，所以蓝筹的全面启动短期内仍然难以展开。未来的热点可能在奥运，军工，资产重组，大宗原料药试剂等题材中扩散。