●电信重组方案敲定 六变三全面交火

　　●电信重组五巨头变三足鼎立 中国电信成大赢家

　　●运营商内部员工转网统计 疑进入重组

　　●面对重组传言 六大运营商员工心态各异

　　电信重组方案敲定 六变三全面交火

　　喧嚣已久的电信重组方案终于尘埃落定——联通将面临拆骨之痛,而获得联通CDMA网络的新电信将开始与中国移动新一轮的较量,胜负难料。记者昨日从某运营商高层处获得确切消息,电信业重组方案在上周五召开的国务院常务会议上正式获批通过,但何时正式公布未知。

　　据消息人士透露,电信重组方案将在“两会”前后正式公布,但3G牌照的发放可能要待奥运会后公布。另有消息称,几大运营商最高层的去留问题,也将在本周召开会议作出最终决定。

　　高层人事变动有望本周确定

　　记者从多家运营商高层处获悉,重组方案仍为年前披露的方案,即联通分拆CDMA网络给中国电信,保留GSM网络与中国网通合并,中国铁通则并入中国移动集团。合并完成后,将形成中国移动、中国联通(网通)、中国电信三大全国性全业务运营商。

　　对于电信最终成功获得联通C网,电信内部人士称并不意外。“从2006年开始,中国电信就把目光聚焦到了收购联通C网上。内部做了非常详细的规划。”据该人士透露,中国电信从今年1月起开始在内部对CDMA网络的运作进行人员招聘培训等相关工作。此前已经与多家联通C网的业务支撑系统厂商进行高频度接触,征集各厂商对接联通C网系统的解决方案,并着手制定支撑C网运营所需硬件设备的采购计划。

　　对于CDMA网络的售价,申银万国的估值为642亿元人民币,而中金的估价约为500亿元人民币。早前对C网的估值最高为1200亿元人民币。

　　据消息人士透露,对于最受关注的高层变动问题,近期政府部门及运营商代表召开过数次会议集中讨论,但分歧颇大,因此未有最终定论。早前坊间传言称,中国网通总经理张春江将掌管并入中国联通CDMA网之后的中国电信；联通GSM网纳入中国网通后,新公司由现任中国联通总经理常小兵担任；而中国移动总经理王建宙将退休,其位由信产部副部长奚国华接任；中国电信总经理王晓初则将进入信产部。

　　有运营商内部人士称,人事变动目前还存在很大不确定性,上述版本也仅限于传言。但该人士透露,几大运营商最高层的去留问题,将在本周召开会议作出最终决定。

　　投行称该方案较优

　　“这一重组方案时间长,耗费资金多,并不是最优方案。”北京邮电大学曾剑秋认为,只有中移动与铁通合并时间比较短,而联通G网与网通合并的时间会相当长,“联通和网通将激烈地争夺新联通总公司和北方十省各级分公司的主导权,完全融合至少需要4-5年时间”。

　　但多数投行认为该方案是较好的选择。有分析报告认为,固网运营商收购联通的移动网,属于市场调整风险小、重组结构明晰的一个有效对策。东方证券则认为,联通出售C网,有望溢价20%左右；联通的价值提升取决于联通和网通的融合进展,有望逐步缩小与移动的差距；联通与网通协同效应预计可提升公司价值10%。

　　申银万国则认为,将中国移动、中国电信、中国联通、中国网通和中国铁通五家运营商合并为新移动、新电信、新联通(网通),是一种“力量对比最为均衡的方案”。获得移动网络CDMA网,将成为新电信的经营拐点。根据申银万国估算,在收购CDMA网络后,中国电信能实现每股0.63港元的溢价。“中国电信的固网价值为每股6.77港元,加上CDMA收购溢价,预计中国电信6个月目标价格为每股7.40港元。”

　　3G牌照发放或在奥运后

　　据运营商高层透露,在最高层确定通过重组方案后,目前各大运营商在集团层面已经开始运作重组事宜,而联通和网通已经开始启动内部的股权置换,但是官方正式宣布重组还有一段时间。

　　东方证券分析称,具体重组将分多步进行,第一步是实现集团层面的战略合并,无需资本市场行使表决权；其次是由共同的集团公司对两家红筹公司进行合并操作,上市公司之间的融合成为集团公司内部的资本运作,尊重资本市场的选择；最后,在整合后的内部,进行类似于事业部方式的调整。

　　虽然早前有分析称,应先给各大运营商发放全业务牌照,然后再进行电信重组,但从目前的实施情况看,3G牌照发放或在奥运会之后,待运营商重组步入正规后方进行。目前普遍预计新移动将获得TD牌照；新电信获CDMA2000牌照；而新联通(网通)获WCDMA牌照。南方日报

　　记者 陶国睿

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　　设备商受益或大于运营商

　　春江水暖鸭先知,资本市场的嗅觉最为灵敏。已连续4个交易日上涨的中国联通昨日却显现颓势,以3.63%的跌幅报收12.47元,似乎延续了A股市场利好见光股价下挫的“传统”。

　　一位不愿具名的分析人士认为,随着重组形势的日趋明朗,前期市场对中国联通重组的预期已开始兑现,“利好确定加之目前市况不佳,中国联通获利回吐应在意料之中。”

　　目前市场对重组后国内电信行业四大运营商受益程度按从大到小排列为:中国电信>中国网通>中国联通>中国移动。前两者获得了梦寐以求的移动通信牌照,中国电信携固网资源优势成为最大受益者。

　　联合证券电信行业分析师关海燕表示,由于电信重组一直在传闻之中,股价在市场中已经被预期推高,所以近期涨幅较大的A股中国联通和H股中国电信受益虽然较大但后市却不一定如投资者所想涨得最好。她认为:“重组后运营商将面临进行内部调整、业务磨合和发展新业务的任务,在短期内业绩增长可能并不明显,而获得盈利体现则需要更长一段时间。”

　　既然电信运营商的股价已经被预期所推高,那么重组后市场的投资机会在哪里呢?光大证券电信行业研究员周励谦认为,投资者或可关注隐藏在重组消息背后的电信设备商。

　　“前期重组概念炒作中运营商的股价已相对不便宜了,但设备制造商受到电信行业投资增加的长期利好,后市机会可能更明显。”周励谦表示,“电信重组后,新一轮投资建设将会掀起。尤其3G牌照的发放对3G三种制式都有准备的设备制造商会更有促进业绩增长的作用。”

　　据了解,目前国内电信行业每年约有2100亿元的设备投资,行业重组和3G牌照的发放都将大幅提振未来两年的投资额度。关海燕预测,2008年行业投资不会出现“井喷”的情况,但估计会有20%-25%的增长额,“即使这样算也将达到2600亿-2700亿元。”关海燕表示,“这个额度仍然很可观。”记者 杨小亮