注重防御 等待机会

　　昨日，在管理层的"中国式救市"下，涉及巨额再融资计划的个股引领大盘权重股反弹，带动沪市指数最终以红盘报收。在信达证券看来，短期来看，在3900点附近可能出现一波反弹行情，但反弹高度或在4800点，之后将继续下探3600点～3800点支撑。

　　股市扩容压力加大

　　日前，央行、银监会、证监会、保监会联合制定的《金融业发展和改革"十一五"规划》出台。《纲要》中提及，要积极发展股票、债券等资本市场，稳步发展期货市场。直接融资比重将逐步扩大，一些大型企业将陆续上市融资，与此同时，股市扩容压力也面临巨大挑战。

　　"考虑到央企上市、红筹回归、创业板的推出和外资股A股上市等，预期2008年A股市场全年筹资额约为4000亿元。"信达证券分析师钱来智指出。

　　此外，2008年A股市场大、小非解禁的市值预计将达3万亿元，比2007年增加近33%。"在市场波动加大、预期回报减少的情况下，2008年大小非减持的压力要比2007年大得多，与现有的流通市值情况相比，市场资金面的压力比较严峻。"钱来智表示。

　　更大的恐慌压力则来自再融资。据统计，包括中国平安和浦发银行在内，今年以来已有44家公司提出再融资预案，融资额达到2599.28亿元。"在市场调整阶段，再融资给市场资金带来巨大压力的同时，也极大地挫伤了市场人气。"

　　虽然管理层新批了6只新股型基金，企图为市场"输血"，但钱来智认为，800亿元的新基金对上万亿的解禁和再融资压力来说，应只是停留在提振市场信心的层面，并不能真正改变目前资金紧张的供求关系。

　　反弹将受压于4800点

　　在钱来智看来，虽然近期连续出台新基金获批的消息，但与股市庞大的扩容压力相比，资金面的紧张是不争的事实。

　　"在考虑到大型权重蓝筹股股改解禁和再融资方面的现实压力，一些驻扎在金融、保险等蓝筹板块中的资金明显加大了减持的力度，而这对大盘指数的影响压力是非常明显的。"钱来智指出，在金融、保险等权重蓝筹没有达到市场资金认可的估值水平之前，操作上保持谨慎的态度是十分必要的。

　　从另一方面来看，管理层近期连续出台新基金等市场化的利好措施以及对上市公司再融资计划的表态来稳定市场，从侧面也说明了管理层并不希望市场跌得太多太快。

　　鉴于此，钱来智认为，即便有政策底出现，也要提防市场的风险。从中期来看，随着通胀情况的好转和人民币的持续升值，投资者的信心将有所提升，目前A股应该是处于大四浪调整之中，短期来看，3900点附近有较强支撑，市场近期在此点位之上可能出现一波反弹，高度受压于4800点，之后将继续下探3600点～3800点支撑。

　　关注通胀主题

　　综上分析，钱来智建议近期操作策略以防御为主，注意投资安全，关注通胀、自主创新等投资主题，适当关注成长性良好的个股和股改解禁后大股东抛售压力较小的公司，灵活把握部分强势股的交易性的投资机会。"总体来看，近期操作策略应以防御为主，注意投资安全，等待投资机会。"

　　"随着国际原油价格的高位运行，可关注由石油价格上涨拉动的通胀投资主题。"钱来智指出，石油价格的高位运行，导致新能源、节能减排行业的重要性显现，可重点关注新能源、节能减排、农产品、化肥、化工、消费等行业的投资机会。

　　此外，在自主创新主题下，可重点关注具备自主创新能力的军工、新能源、信息科技、生物医药、装备制造等行业的投资机会。

　　钱来智同时强调，短期可回避金融、保险以及带有H股的权重蓝筹等大盘股，同时对一些指数型基金和投资组合中权重蓝筹占比较大的基金也要回避。(东方早报　记者 杜琴庆)