重要的时间窗口共振 将迎来市场拐点?
www.cnfol.com 2008年03月03日 11:09 上海证券报
周末，证监会再批三只新基金，但周五美股暴跌，本周还有中国平安的“再融资”大考和限售股解禁，可谓利好利多掺杂。而就时间角度而言，2月26日当上证指数创出低点时，正好位于下跌以来的第89个交易日；同时，本周将是下跌的第21周，三月份也是下跌以来的第五个月。很明显，沪指近期处于重要的时间窗口共震期，这注定本周将是不平凡的一周。
重要的时间窗口共震期
⊙益邦投资 潘敏立
2月份的市场以十字星结束了交易，虽然后期有些利好，但仍难以抹去投资人心中的创伤和阴影，市场依旧处于相对低迷的状态。在这样的环境中，又应关心哪些信息面的变化呢？
证监会再批三只新基金
上周末，证监会再次放行新基金。此次获批的三只基金包括万家双引擎灵活配置混合型基金、信诚盛世蓝筹股票型基金、富国天成红利基金，均为上海区域的基金公司旗下的基金。春节过后，政策面频吹暖风，每周末均有股票方向基金获批，新基金发行已渐成常态。
虽然这些新基金销售状态还并不是很理想，但这种累积效应一旦达到一定的程度，将有望改善和对冲筹码供应大幅增长的现状。目前，新股发行速度和新基金发行速度，在二级市场的投资者眼中已经成为管理层微调市场的手段。
学习“外高桥和福耀玻璃”
外高桥2月25日公告称，拟以每股16.87元的价格，非公开发行超过4.2亿股。而去年10月底停牌时的二级市场价格仅为14.84元。也就是定向增发的价格超过了二级市场的定价，2月25日市场十分低迷，但外高桥股价涨停。
福耀玻璃2007年每股收益为0.92元，分配预案为10送10派5元，2月25日提出了公开增发1亿股的增发预案，股价由强转弱，快速下跌。2月29日公告称，在听取了中小股东反馈意见后，公司取消公开增发，股价强劲回升。
外高桥在再融资时选择了高于二级市场价格的定向增发；福耀玻璃大比例送股时推出公开增发预案，但在听取反馈意见后取消了增发。这两家公司在再融资大潮中的选择，很有良知、体恤市场、尊重市场，也受到了市场尊敬。所有的上市公司都应该向外高桥和福耀玻璃学习！
“减持数”远小于“解禁数”
据统计，2007年可解禁市值约3万亿元，而实际减持仅为710亿元，仅占总数的3%。2008年1月可解禁市值为1891亿元，而实际减持为112.7亿元，占总数的5.96%。2008年2月份解禁市值为3933亿元，而实际减持为48.3亿元，占总数的1.23%。
上述数据显示，实际的减持数远远小于解禁数。当股市处于低迷市道时，减持的冲动反而在不断地减少。所以，相对于再融资、新股发行而言，减持规模的压力更多地停留在心理层面上，在市道低迷时，其实际上冲击力可能并不大。
重要的时间窗口共震期
虽然消息面略有回暖，但投资者心里依然挥不去阴影。上证指数击穿前低，在近270点的空间里进行了低位蛰伏，上周K线以带有长下影线的十字阴星报收，同时量能减少，带有明显的下跌抵抗性质。
2月份的交易也在上周末划上句号，月线图上带有上下影线的十字阴星，虽然交易低点曾经一度下移，但交易重心依然与一月份相近，并未大幅度地远离，显示盘中瞬间的恐慌情绪已有所缓解，但收复能力仍有待于恢复。
在这一轮下跌之后，上证指数已经被切割成四大区域，未来的收复将会呈现如下特点：
1、低于4400点下方，属于探明底部区域，量能会渐次萎缩寻求新的平衡，在4000点一线一旦有超跌，将会受到政策底的干预。
2、在4400-4891点之间，属于酝酿反弹区域，此时量能将会有所恢复，但热点依然会以概念型题材为主，大盘指标股有望企稳。
3、在4891-5405点之间，属于小幅反弹延伸并酝酿中期反弹准备区域，此时量能将放出，真正的市场热点将会呼之欲出，机构开始行动。
4、5405-5912点之间，属于争取反转区域，此时机构将会再度启动大盘蓝筹股，成交量能趋于极度活跃，市场将呈现百花齐放的格局，但新的泡沫也将重新积累。
就时间角度而言，2月26日当上证指数创出低点时，正好位于下跌以来的第89个交易日；同时，本周将是下跌的第21周，三月份也是下跌以来的第五个月。很明显，沪指近期处于重要的时间窗口共震期。
在连续的下跌之后，市场有望在三月份迎来一定的转机，但由于跌幅较大，市场的恢复也可能需要些时间，当中还会夹杂着一定的反复。前期有新基金发行、专户理财、融资融券，但这些均对机构较为有利，针对重创的二级市场投资人的真正利好市场还在进一步地期待中。
就微观来看，本周依然是多发事件周期，其中，中国平安将再度成为市场关注的焦点：31.21亿股限售股将在3月3日转向流通、3月5日将召开今年第一次股东大会表决公开增发。届时如何妥善处理时解禁压力和投资者的情绪释放值得关注。对大盘权重股能否稳定下来，是又一次考验。
由于目前仍处于低位，故短期的操作策略应是：遇低不慌，遇震不惊，同时在震荡的低点去买一些50ETF作为将来的配置。其它的资金依然可以在题材性热点中作战，以波段为主。主要可供参照的技术选股途径是：寻求换手率大增(10%)、OBV上穿平均线扩口加大的中低价品种。
暖风频吹能否迎来市场拐点?
虽然A股市场在近期成交量并未明显放大，显示出场外资金未跑步进场，但由于政策面暖风频吹，市场依然保持缩量震荡中重心上移的趋势。随着"两会"的召开，和谐股市走势的预期愈发强烈，难怪有观点称，近期A股市场或将进入到春意盎然的走势中。
⊙渤海投资研究所 秦洪
积极乐观信息或将重塑市场预期
不可否认的是，前期A股市场的调整主要在于A股市场的牛市预期略有改变，一是因为美股在次贷冲击波的打击下，持续调整的走势引发了主流资金对美国经济衰退的不佳预期。而美国经济的衰退在一定程度上使得包括基金、保险资金在内的主流资金担心起我国经济增长，自然也担心起上市公司业绩的增长。这就使得这些主流资金有了减仓操作的冲动。二是因为再融资的压力接踵而至。先是中国平安的巨额再融资，然后又是浦发银行的再融资，如此巨额再融资使得各路资金对一度宽裕的资金面是否已发生质变产生心理压力。与此同时，关于保险资金以市值取代成本法核算入市资金比例的讨论也使得业内人士加剧了对资金面是否还再度宽裕的心理担心。在此影响下，大盘出现抛压加大，新增资金也不愿意轻易进场的特征。
不过，就上周走势来看，相对积极乐观的信息开始在市场中散布开来，尤其是关于发展壮大机构投资者队伍的讲话，更是让业内人士看到了未来资金面供给相对宽松的信息，因为这一信息显示出未来A股市场机构资金的来源渠道将得到进一步的拓展，比如引进养老基金等。再比如现有机构资金规模总量的拓展，其中QFII规模、开放式基金规模的拓展等更是存在着相对乐观的预期，毕竟股票型开放式基金的发行已有提速的趋势，如此就有望重塑市场关于资金面的牛市预期。如果再考虑到我国内需的积极发展数据等信息对上市公司业绩增长的推动力等因素，在资金面相对乐观预期的前提下，上市公司业绩可持续性增长的乐观预期也或将重新确立，从而推动着市场的回暖预期。
在震荡中或将迎来市场拐点
当然，值得指出的是，虽然近期A股市场面临着上述诸多的积极信息，但也面临着短期一系列的压力因素，主要体现在两点，一是美股等周边市场有继续调整的走势，上周末，美股道琼斯指数暴跌315.79点，这意味着美国的次贷冲击波尚未完全平息。而2008年以来的走势显示出美股感冒，A股将随之出现打喷嚏的惯性走势。所以，本周初的A股市场或将隐含着一定的调整压力。
二是前面提及的诸多积极信息虽然有助于重塑牛市预期，但重塑牛市预期的过程其实需要从量变到质变的过程。就目前盘面来看，市场尚处在量变过程，离质变的拐点还有一段距离。而量变过程中，不排除出现春寒料峭或者倒春寒的走势。尤其是出现了超出市场短线承受能力的预期外的信息等因素。上周末美股的急跌走势就是如此，所以，大盘在本周初的走势的确面临着一定的考验。
但毕竟政策面的回暖趋势已经形成，甚至有观点提出"政策面的拐点已确定"的结论，那么，市场走势的拐点也终将形成。更何况，考虑到两会期间，人心思涨的和谐股市走势预期的因素，故近期A股市场或将在震荡中迎来市场拐点，甚至不排除本周初上证指数在低开后企稳并有所弹升的可能性。
跟着主题投资挖掘强势股
正因为如此，在实际操作中，短线机会也有所聚积，其中两大主题投资或将带来投资机会，一是高含权股的投资机会，尤其是那些未来业绩增长势头相对确定的品种，比如鲁阳股份、金风科技、国电电力等。
二是符合当前市场投资胃口的主题投资，比如创业板主题下的创投概念股，南天信息、力合股份、大众公用的未来股价走势相对乐观。再比如产品价格上涨主题下的投资机会，锡业股份、承德钒钛、中海海盛、宁波海运等品种就是如此。
利好支持反弹 沪指将挑战4446点
上周大盘呈现探底回稳走势，全周市场弱势特征明显。不过，上周五的一根阳包阴K线，和周三的阳线组成了“多方炮”K线组合，从而为本周一的走势奠定了基础。
上证综指在2月22日再度跌破年线后，一直处于低迷状态，上周全周都在年线下方运行。虽然从上周二开始出现了企稳走势，但之后市场出现的波折还是令人胆战心惊，市场预期的强劲反弹并没有出现，这主要是因为权重股持续疲软拖累股指，也使市场观望情绪不断蔓延，导致量能不断萎缩。由于前段时间大盘持续下跌，不断加深的套牢已使投资者心态变得十分脆弱，对市场消息尤其是对再融资的反应过于敏感，这些都抑制了反弹的展开。
不过，在大盘总体表现弱势的同时，多方并没有停止反击的步伐。上周盘中亮点不断闪现，农业、药业、科技创投、奥运、新能源、环保、中小板等板块热点此起彼伏，有些个股甚至并不理会大盘的震荡，股价连续创出新高，如龙头股份 （600630 股吧,行情,资讯,主力买卖）、厦门港务 （000905 股吧,行情,资讯,主力买卖）等，均成为弱市中的明星股，在有效维系市场人气的同时，也给饱受下跌之苦的投资者带来一丝希望和憧憬。这些热点在本周仍有继续活跃的机会，值得投资者关注。
目前，利好消息发布后的护盘效应已逐步显现，而上周五三家新基金获批的消息进一步对市场形成利好效应，从而加快市场信心的恢复。在上周五权重股再次出手护盘的推动下，上证综指目前已重新站在5日均线之上，因此将支撑大盘在本周延续反弹，并有望挑战20日均线4446点。在操作中，投资者可继续关注中小盘低价题材股的表现。
重要的时间窗口共震期
⊙益邦投资 潘敏立
2月份的市场以十字星结束了交易，虽然后期有些利好，但仍难以抹去投资人心中的创伤和阴影，市场依旧处于相对低迷的状态。在这样的环境中，又应关心哪些信息面的变化呢？
证监会再批三只新基金
上周末，证监会再次放行新基金。此次获批的三只基金包括万家双引擎灵活配置混合型基金、信诚盛世蓝筹股票型基金、富国天成红利基金，均为上海区域的基金公司旗下的基金。春节过后，政策面频吹暖风，每周末均有股票方向基金获批，新基金发行已渐成常态。
虽然这些新基金销售状态还并不是很理想，但这种累积效应一旦达到一定的程度，将有望改善和对冲筹码供应大幅增长的现状。目前，新股发行速度和新基金发行速度，在二级市场的投资者眼中已经成为管理层微调市场的手段。
学习“外高桥和福耀玻璃”
外高桥2月25日公告称，拟以每股16.87元的价格，非公开发行超过4.2亿股。而去年10月底停牌时的二级市场价格仅为14.84元。也就是定向增发的价格超过了二级市场的定价，2月25日市场十分低迷，但外高桥股价涨停。
福耀玻璃2007年每股收益为0.92元，分配预案为10送10派5元，2月25日提出了公开增发1亿股的增发预案，股价由强转弱，快速下跌。2月29日公告称，在听取了中小股东反馈意见后，公司取消公开增发，股价强劲回升。
外高桥在再融资时选择了高于二级市场价格的定向增发；福耀玻璃大比例送股时推出公开增发预案，但在听取反馈意见后取消了增发。这两家公司在再融资大潮中的选择，很有良知、体恤市场、尊重市场，也受到了市场尊敬。所有的上市公司都应该向外高桥和福耀玻璃学习！
“减持数”远小于“解禁数”
据统计，2007年可解禁市值约3万亿元，而实际减持仅为710亿元，仅占总数的3%。2008年1月可解禁市值为1891亿元，而实际减持为112.7亿元，占总数的5.96%。2008年2月份解禁市值为3933亿元，而实际减持为48.3亿元，占总数的1.23%。
上述数据显示，实际的减持数远远小于解禁数。当股市处于低迷市道时，减持的冲动反而在不断地减少。所以，相对于再融资、新股发行而言，减持规模的压力更多地停留在心理层面上，在市道低迷时，其实际上冲击力可能并不大。
重要的时间窗口共震期
虽然消息面略有回暖，但投资者心里依然挥不去阴影。上证指数击穿前低，在近270点的空间里进行了低位蛰伏，上周K线以带有长下影线的十字阴星报收，同时量能减少，带有明显的下跌抵抗性质。
2月份的交易也在上周末划上句号，月线图上带有上下影线的十字阴星，虽然交易低点曾经一度下移，但交易重心依然与一月份相近，并未大幅度地远离，显示盘中瞬间的恐慌情绪已有所缓解，但收复能力仍有待于恢复。
在这一轮下跌之后，上证指数已经被切割成四大区域，未来的收复将会呈现如下特点：
1、低于4400点下方，属于探明底部区域，量能会渐次萎缩寻求新的平衡，在4000点一线一旦有超跌，将会受到政策底的干预。
2、在4400-4891点之间，属于酝酿反弹区域，此时量能将会有所恢复，但热点依然会以概念型题材为主，大盘指标股有望企稳。
3、在4891-5405点之间，属于小幅反弹延伸并酝酿中期反弹准备区域，此时量能将放出，真正的市场热点将会呼之欲出，机构开始行动。
4、5405-5912点之间，属于争取反转区域，此时机构将会再度启动大盘蓝筹股，成交量能趋于极度活跃，市场将呈现百花齐放的格局，但新的泡沫也将重新积累。
就时间角度而言，2月26日当上证指数创出低点时，正好位于下跌以来的第89个交易日；同时，本周将是下跌的第21周，三月份也是下跌以来的第五个月。很明显，沪指近期处于重要的时间窗口共震期。
在连续的下跌之后，市场有望在三月份迎来一定的转机，但由于跌幅较大，市场的恢复也可能需要些时间，当中还会夹杂着一定的反复。前期有新基金发行、专户理财、融资融券，但这些均对机构较为有利，针对重创的二级市场投资人的真正利好市场还在进一步地期待中。
就微观来看，本周依然是多发事件周期，其中，中国平安将再度成为市场关注的焦点：31.21亿股限售股将在3月3日转向流通、3月5日将召开今年第一次股东大会表决公开增发。届时如何妥善处理时解禁压力和投资者的情绪释放值得关注。对大盘权重股能否稳定下来，是又一次考验。
由于目前仍处于低位，故短期的操作策略应是：遇低不慌，遇震不惊，同时在震荡的低点去买一些50ETF作为将来的配置。其它的资金依然可以在题材性热点中作战，以波段为主。主要可供参照的技术选股途径是：寻求换手率大增(10%)、OBV上穿平均线扩口加大的中低价品种。
暖风频吹能否迎来市场拐点?
虽然A股市场在近期成交量并未明显放大，显示出场外资金未跑步进场，但由于政策面暖风频吹，市场依然保持缩量震荡中重心上移的趋势。随着"两会"的召开，和谐股市走势的预期愈发强烈，难怪有观点称，近期A股市场或将进入到春意盎然的走势中。
⊙渤海投资研究所 秦洪
积极乐观信息或将重塑市场预期
不可否认的是，前期A股市场的调整主要在于A股市场的牛市预期略有改变，一是因为美股在次贷冲击波的打击下，持续调整的走势引发了主流资金对美国经济衰退的不佳预期。而美国经济的衰退在一定程度上使得包括基金、保险资金在内的主流资金担心起我国经济增长，自然也担心起上市公司业绩的增长。这就使得这些主流资金有了减仓操作的冲动。二是因为再融资的压力接踵而至。先是中国平安的巨额再融资，然后又是浦发银行的再融资，如此巨额再融资使得各路资金对一度宽裕的资金面是否已发生质变产生心理压力。与此同时，关于保险资金以市值取代成本法核算入市资金比例的讨论也使得业内人士加剧了对资金面是否还再度宽裕的心理担心。在此影响下，大盘出现抛压加大，新增资金也不愿意轻易进场的特征。
不过，就上周走势来看，相对积极乐观的信息开始在市场中散布开来，尤其是关于发展壮大机构投资者队伍的讲话，更是让业内人士看到了未来资金面供给相对宽松的信息，因为这一信息显示出未来A股市场机构资金的来源渠道将得到进一步的拓展，比如引进养老基金等。再比如现有机构资金规模总量的拓展，其中QFII规模、开放式基金规模的拓展等更是存在着相对乐观的预期，毕竟股票型开放式基金的发行已有提速的趋势，如此就有望重塑市场关于资金面的牛市预期。如果再考虑到我国内需的积极发展数据等信息对上市公司业绩增长的推动力等因素，在资金面相对乐观预期的前提下，上市公司业绩可持续性增长的乐观预期也或将重新确立，从而推动着市场的回暖预期。
在震荡中或将迎来市场拐点
当然，值得指出的是，虽然近期A股市场面临着上述诸多的积极信息，但也面临着短期一系列的压力因素，主要体现在两点，一是美股等周边市场有继续调整的走势，上周末，美股道琼斯指数暴跌315.79点，这意味着美国的次贷冲击波尚未完全平息。而2008年以来的走势显示出美股感冒，A股将随之出现打喷嚏的惯性走势。所以，本周初的A股市场或将隐含着一定的调整压力。
二是前面提及的诸多积极信息虽然有助于重塑牛市预期，但重塑牛市预期的过程其实需要从量变到质变的过程。就目前盘面来看，市场尚处在量变过程，离质变的拐点还有一段距离。而量变过程中，不排除出现春寒料峭或者倒春寒的走势。尤其是出现了超出市场短线承受能力的预期外的信息等因素。上周末美股的急跌走势就是如此，所以，大盘在本周初的走势的确面临着一定的考验。
但毕竟政策面的回暖趋势已经形成，甚至有观点提出"政策面的拐点已确定"的结论，那么，市场走势的拐点也终将形成。更何况，考虑到两会期间，人心思涨的和谐股市走势预期的因素，故近期A股市场或将在震荡中迎来市场拐点，甚至不排除本周初上证指数在低开后企稳并有所弹升的可能性。
跟着主题投资挖掘强势股
正因为如此，在实际操作中，短线机会也有所聚积，其中两大主题投资或将带来投资机会，一是高含权股的投资机会，尤其是那些未来业绩增长势头相对确定的品种，比如鲁阳股份、金风科技、国电电力等。
二是符合当前市场投资胃口的主题投资，比如创业板主题下的创投概念股，南天信息、力合股份、大众公用的未来股价走势相对乐观。再比如产品价格上涨主题下的投资机会，锡业股份、承德钒钛、中海海盛、宁波海运等品种就是如此。
利好支持反弹 沪指将挑战4446点
上周大盘呈现探底回稳走势，全周市场弱势特征明显。不过，上周五的一根阳包阴K线，和周三的阳线组成了“多方炮”K线组合，从而为本周一的走势奠定了基础。
上证综指在2月22日再度跌破年线后，一直处于低迷状态，上周全周都在年线下方运行。虽然从上周二开始出现了企稳走势，但之后市场出现的波折还是令人胆战心惊，市场预期的强劲反弹并没有出现，这主要是因为权重股持续疲软拖累股指，也使市场观望情绪不断蔓延，导致量能不断萎缩。由于前段时间大盘持续下跌，不断加深的套牢已使投资者心态变得十分脆弱，对市场消息尤其是对再融资的反应过于敏感，这些都抑制了反弹的展开。
不过，在大盘总体表现弱势的同时，多方并没有停止反击的步伐。上周盘中亮点不断闪现，农业、药业、科技创投、奥运、新能源、环保、中小板等板块热点此起彼伏，有些个股甚至并不理会大盘的震荡，股价连续创出新高，如龙头股份 （600630 股吧,行情,资讯,主力买卖）、厦门港务 （000905 股吧,行情,资讯,主力买卖）等，均成为弱市中的明星股，在有效维系市场人气的同时，也给饱受下跌之苦的投资者带来一丝希望和憧憬。这些热点在本周仍有继续活跃的机会，值得投资者关注。
目前，利好消息发布后的护盘效应已逐步显现，而上周五三家新基金获批的消息进一步对市场形成利好效应，从而加快市场信心的恢复。在上周五权重股再次出手护盘的推动下，上证综指目前已重新站在5日均线之上，因此将支撑大盘在本周延续反弹，并有望挑战20日均线4446点。在操作中，投资者可继续关注中小盘低价题材股的表现。
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