"累积效应"将逐步缩短调整历程

　　陈晓阳

　　上周大盘受多空因素交织的影响形成了弱势平衡震荡的行情。尽管市场身陷再融资和大小非解禁担忧之中，但是来自两会偏暖的政策春风减缓了负面冲击。近期每逢周末又迎来一批新基金发行，连续不断地往市场增添新鲜血液，助推股指企稳的累积效应逐渐显现，这样将缩短大盘调整的历程。因此，笔者认为，本周大盘在维持弱势平衡震荡之后将缓慢转强。

　　春节过后的周末，市场投资者总是对下一个交易周充满着期待。因为每逢周末证监会将会批准新一批基金发行，在本批新基金获准发行后，监管层一个多月来已经放行超过千亿的新股票型基金。虽然前几批新基金并没有扭转市场弱势格局，但是新基金发行成为常态对于目前市场而言无疑有积极的正面影响，其累积效应对股市的反映只是时间问题。况且上周中国平安再融资获得股东大会通过和小非解禁之后，并没有对股指引起较大的波动，说明在管理层表态严审上市公司再融资申请之后，市场对再融资构成的资金面压力有了新的重新认识。接下来，唯一让市场担心的是，管理层透露二月份CPI数据将超过1月份的预期，而两会上稳健的财政政策和从紧货币政策的基调依然未有改变，这样看来，后市将继续存在出台宏观调控措施的预期，由此短期内行情弱势平衡仍将维持。

　　虽然说上周大市值蓝筹股一度走强，市场各类题材股有退潮之意，但是来自基本面因素判断，未来新的加息、上调存款准备金率等宏观调控预期尚未明朗，市场的投资风格很难快速转移到大市值蓝筹股上，说明由绩优蓝筹股引领行情走强的时机还没有到来，短期内热点仍然处于市场主流热钱轮流炒作各类题材。

　　因此，在本周操作策略上，建议投资者可以密切关注两类个股的投资机会，一方面关注受两会政策倾斜受益的板块个股；另一方面关注受成本推动引发的产品涨价，使得相关行业板块带来短线波动机会，比如造纸、钢铁等。

　　寻找行情迟到的原因

　　继基金发行步入正轨后，管理层对QFII的审批也重新开闸，但市场却依旧积弱难返，特别是当深发展再融资传闻传出后，指数再度选择掉头向下。而国际市场上，随着道琼斯指数进入二次探底后，周边市场重新笼罩了恐慌的情绪，由此，已无法独善其身的A股市场最终以周K线上的第四根阴线报收。

　　对于市场普遍预期的春季行情之所以迟迟无法来临，虽然原因是多方面的，但主要还是受国际市场估值压力以及场内流动性紧张的影响。在任何一个市场，大盘蓝筹股特别是金融地产股都是市场中的中流砥柱，这点A股市场当然也不例外。可是当美国因银行业大举计提信贷相关损失的影响，在标普500指数中，目前的银行、证券、保险和不动产等金融类公司的市盈率由前期的20倍左右已下降到目前不足11倍，并成为整个美股市场中市盈率最低的板块。由此导致逐步与国际接轨的A股市场，原有的估值体系只得推倒重来，而推倒重来的过程对于股价唯一的结果是：A股市场中的金融地产类公司股价逐阶走低。而对于A股市场目前所面临的流动性紧张问题，是因为2008年开始大小非解禁进入高潮、天量再融资频频再现、前期股票型基金停发5个月、大量资金囤积在一级市场参与无风险、高收益的新股申购等因素的综合作用，同时2008年以来市场赚钱效应又十分匮乏，无法吸引场外资金入市的热情，最终导致市场资金面由过去的流动性过剩迅速转向流动性紧张。以上两点在当前的盘面热点上最直接的体现就是，涨价概念以及部分低价重组股由于不受估值束缚和流动性影响反而成为部分资金短炒的对象。好在管理层已意识到当前市场所面临的种种问题，最近一系列的开闸行动都体现出对当前市场的呵护。

　　对于当前万众瞩目的两会，随着期间有关证券市场信息的不断传出，在下阶段的行情中，市场在充分领会两会精神后对随后热点及板块的挖掘有望深入。具体来看，节能环保作为两会的重点议题，每一次提出都给市场炒作奠定了良好的基础。其中，两市的太阳能概念由于川投能源和天威股份的存在尤为突出。众所周知，《京都议定书》后，奠定了清洁与可再生的新型能源未来发展的趋势，于是如何利用好太阳能、风能等无污染且用之不竭的新能源成为各国研究的重点。我国一方面由于每年接收的太阳辐射总量相当于24000亿吨标煤，全国总面积2/3的地区年日照时间都超过2000小时，特别是西北一些地区超过3000小时；另一方面，随着当今世界光电技术及其应用材料的飞速发展，光电材料成本大幅下降，光电转换率不断提高，这将带来太阳能发电成本的大幅度下降。因此，大力发展太阳能产业符合中国当前的实际情况，具体来看，涉及太阳能领域的上市公司虽然前期已有表现，但部分龙头公司未来的成长性值得期待。因此下阶段投资者可对拓日新能、孚日股份等短线重点关注。(江帆)

　　震荡幅度可能加大 投资机会仍以结构性机会为主