抛压较重 继续震荡盘跌

　　□民族证券 徐一钉

　　周一深证成指和沪深300指数均出现破位走势，跌破了盘整达七个多月的大M头颈线。破位似乎意味着新一轮调整已经展开，而两市成交量依然保持在1410亿元，下跌中没有明显萎缩，表明A股市场主动性抛压依然很重。

　　从05年10月至今，A股市场热点始终都在“主流”、“非主流”之间转换。开始是有色金属股、银行股引领A股市场上涨，随后题材股等非主流股开始活跃，此后金融股、房地产股再次成为A股市场的领涨先锋。进入07年，上半年的ST股、低价股等题材股远远跑赢大盘，而7月至10月，大盘权重股等一线蓝筹股集体大幅上攻。从07年12月到现在，A股市场又回到中小市值的股票上。从上述热点切换的时间来看，不管是主流品种还是非主流品种，持续活跃的时间一般是4-6个月，热点转换的一个条件是，前一个热点的股票出现大幅调整。

　　从07年12月起，中小市值股、农业股进入新的热点转换“敏感期”。但新的热点出现前需要具备两个条件：一是中小市值股、农业股等题材股出现跳水的走势，二是A股市场能探明一个高级别的低点。目前来看，中小市值股、农业股等近期市场的热点在“凋谢”前，A股市场将延续震荡盘跌的走势。

　　3月10日，工商银行、中国石化、中煤能源等权重股创出本次调整以来的新低，中国石油、中国铝业等权重股也面临着创新低的危险，A股市场前50大权重股整体出现下移，透视出各大指数再下台阶已无悬念。截至3月10日，沪深300成分股基于2008年的动态市盈率为26.13倍(2008年预期净利润同比增长20%)，虽然动态市盈率已经回落到合理估值水平，但300成分股的价值并没有被严重低估，且A股对H股溢价率依然保持在75%，我们认为，A+H股中的A股还有调整的空间。

　　短期走势不容乐观

　　□长城证券 张勇

　　周一大盘低开低走，原本企稳的地产、金融等蓝筹股板块再次大幅下挫，引发市场出现新一轮的抛售，而前期维持市场人气的题材股板块也出现明显分化，除个别强势品种外，大多也都展开补跌走势。宏观层面以及市场情绪等多重因素导致大盘短期走势偏弱，我们认为，短期大盘将继续维持震荡筑底的格局，以消化众多的不确定因素。虽然上涨动力不足，但下跌的空间也较为有限，4000点一线仍有较强的支撑作用。

　　随着大盘持续在年线下方运行，部分投资者甚至开始怀疑牛市是否已经结束，熊市是否已经开始。我们认为，目前对于牛熊之争仍然偏早，但可以确定的是，今年的市场将是一个弱平衡市场，宏观经济的持续高增长奠定了大盘中期走强的基础，但在持续高企的经济数据背景下，从紧的宏观调控措施以及3万亿受限股解禁等因素，将削弱大盘的上涨动力。

　　在操作策略上，我们认为，目前市场仍然缺乏系统性的投资机会，个股机会的把握操作难度较大，短期内风格仍会反复快速切换。从以往的经验判断，题材股有继续表现的机会，而蓝筹股的走强仍然需要进一步观察。投资者目前仍需控制好仓位，不可盲目追涨杀跌，同时密切关注消息面的变化，等待市场出现实质性转机。

　　能否企稳还看信心重塑

　　□银泰证券

　　昨日A股市场受外围市场普遍下挫的影响，沪深股指出现单边下跌走势，沪综指盘中跌破前期低点，有继续回补07年7月23日4062－4091点跳空缺口的趋势。但大盘围绕4200点一线反复震荡整理已经长达一个半月，从技术形态来看，一轮报复性反弹有望出现。对于当前市场的运行环境而言，归根结底还是投资者的信心问题，因此市场信心的重塑，是行情能否企稳的关键。

　　虽然上周末管理层再批多只新基金发行，但利多效应明显减弱，而高企的经济数据、扩容压力不减，外围市场持续动荡等因素，使得市场信心难以聚拢，市场做多信心严重不足。近期政策面不断传来偏暖信号，但缺乏实质性利好使得投资者的参与难以持续，更多的是短线介入题材股等，我们认为，大盘将继续震荡盘整，市场做多信心恢复和重振需要付出时间成本。

　　正像市场运行到高位时需要调整降温释放风险一样，目前政策面暖风频吹，稳定股市平稳健康运行的导向也非常明确，政策的累积作用最终会对股市运行以及市场信心的重塑起到关键的作用。我们建议投资者关注结构性上涨所带来的波段性机会，对于近期较活跃的部分题材品种，需要防控风险，不可盲目追涨杀跌。

　　新低后市场走势的三大猜想