导读:

　　基金专户理财有望为A股市场引水2000-3000亿

　　基金专户理财开闸 激发亿万富豪试水冲动

　　新年"开闸"后首批股票基金将陆续开始建仓

　　基金大规模赎回并未出现

　　募集47亿 建信新基金看好建仓时机

　　基金专户理财有望为A股市场引水2000-3000亿

　　从基金专户理财落地的那一刻起，有关内幕交易、利益输送的担忧就不绝于耳。也有人担心在各种软资源方面，如研究平台、基金经理和营销人员配备上，专户理财业务的开展会对公募基金产生一定的影响。不过，分析人士认为，由于目前专户理财尚处于起步阶段，基金公司主要收入仍然来源于公募，如果过多的转移资源到专户理财必然会影响公募的收益，是得不偿失的。

　　专户理财开闸吸引增量资金 但厚此不薄彼

　　自《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》于今年1月1日起正式施行以来，2月中旬，鹏华、国泰、中海、易方达、南方、汇添富、嘉实、工银瑞信与诺安等9家基金管理公司获得了首批专户理财资格，广发、交银施罗德、银华等在内的8家基金公司第二批获准开展特定客户资产管理业务。有消息称，第三批基金专户理财资格名单也将在不久推出。

　　对于此次获批特定客户资产管理资格，多数基金公司表示，基金专户理财业务的推出，有利于满足客户多元化、多层次的理财需求，创造新的业务增长点。据介绍，银华备战专户理财业务起步较早，准备时间和工作都做得比较充分，目前银华已完成了组织架构的搭建，由总经理亲自分管，成立了独立的特定客户资产管理部，并配备了多名资深的专业人员，并开通了专户理财业务咨询专线；在制度建设上，银华制定了有关专户理财业务的投资管理、公平交易管理、内部管理等一系列制度。同时，银华还成立了专门的投资决策委员会，在公司研究部门的基础上，按照特定客户资产管理的投资特点进行深入研究和独立决策。在备受关注的专户理财业务风险控制上，公司为专户理财业务配备了独立的投资管理人员、独立的办公场所、独立的后台支持，实施全面的防火墙隔离，充分保障公募基金持有人和专户理财客户的合法权益。据悉，银华基金专户理财业务的相关产品也正在设计和完善当中。

　　按照规定，基金公司开展专户理财业务，除了提取固定的管理费外，还可以获得不高于委托投资期间净收益20%的业绩报酬。显然，这一规定无论对于基金公司还是基金经理都是十分具有诱惑力的。

　　在各家基金管理公司的人事安排上可以看出基金公司对专户理财的重视。诺安基金、南方基金等都为此组织了专业的管理团队，而易方达更是已确定由公司明星基金经理肖坚出任专户资产管理业务总监。除了人事安排外，有的公司甚至还配备了专门的营销人员和研究员。

　　然而不可忽视的是，目前公募基金有3万多亿的规模，其管理费是基金公司主要的收入来源，在专户理财刚刚起步前途未卜的情况下，轻易厚此薄彼并不是明智之举。

　　国金证券基金研究员张剑辉表示："专户理财所需的投研力量一方面来自于基金公司之前的储备，一方面也肯定会对原有人员产生一定的分流。但这种分流是否会影响到公募基金还要看专户理财是不是将公司最强的力量都集中起来了，目前来看并不是这样，而且专户理财大都采用团队投资的模式，所以并不会对公募基金产生太大的影响。"

　　有关专家分析，基金专户理财有望成为吸引较大规模的机构资金入市的重要渠道。北京师范大学经济与资源管理研究院李小忠博士认为，我国基金公司开设专户理财服务后，谁能成为它们的服务对象呢？普通的"基民"肯定没有机会，因为专户理财的入户门槛比较高，达到了5000万人民币。因此除了极少数个人外，多数应该是机构(或企业)成为专户理财服务的享受者。我国是总储蓄非常高的国家，国民总储蓄占GDP的40%多，而企业储蓄占总储蓄大约40%左右。居民储蓄投资渠道呈现多样化，而企业则不同。企业在金融市场的投资行为受到两方面的制约，一方面来自企业自身，主要缺乏熟悉金融市场的投资人才，因此无法保证企业巨额资金的投资安全；二是来自银行的约束。专户理财出现后，弥补了企业集团缺乏资本市场投资人才的缺陷，因此大量的企业存款可以通过基金公司投资于股市。因此，长远看专户理财为A股市场引水2000-3000亿也许不是空穴来风。

　　记者同时了解到，目前一些高端个人投资者对该项业务也表示出强烈兴趣。海外经验显示，专户理财业务总规模大约是共同基金规模的十分之一，是股票型基金规模的五分之一。按目前国内基金业3万亿的资产规模推算，专户理财业务的开闸有望为市场吸引新的增量资金。

　　利益输送得不偿失 未来将分化

　　公募基金"大哥"地位不倒，对于专户理财来说，利益输送的把戏就是得不偿失的。

　　张剑辉分析说，监管层面只能是将制度的框架搭起来，但无法细化到防止每一笔内幕交易、每一次利益输送发生，防止这些情况发生关键还是要靠市场的力量。经历过这两年的牛市，投资者逐渐趋于成熟，具备了理性的判断力，如果基金公司向专户理财做利益输送的话，肯定会被投资者看穿，有损公司的品牌，对基金公司今后的发展有致命的打击。

　　基金公司内部人士也承认："如果出现了相同类别公募基金与专户理财投资收益的明显差异，基金公司必须做出交代，如果解释不能说服投资者的话，他们可能会选择用脚投票。""相信绝大多数基金公司都不会舍弃公募的。"分析人士称。

　　公募基金的主导地位并不是一成不变的，在未来市场的发展中，基金公司可能会做出选择，倾向于公募或者专户理财。业内人士认为，专户理财最初可能还主要集中在保险机构等大的机构客户，他们可能会借助专户理财入市，也可能将原本投资于其他渠道的资金转入专户理财。由于专户理财赋予了委托人更多的主动性和可控性，委托人可以灵活选择分红时间、投资范围等，会更受机构客户青睐。

　　对于个人投资者来说，专户理财也具备宣传优势。可以借助公募基金原有的知名度，以既往投资收益作参照，不断对外传播投资理念，吸引资金丰厚的投资者。而这一点，正是目前的私募基金无法做到的。(马玉荣 证券日报)

　　基金专户理财开闸 激发亿万富豪试水冲动

　　专户理财5000万的门槛，引来众多富豪热捧，量体裁衣是基金专户理财的最突出的特点

　　目前，已经有17家基金公司先后获得了专户理财资格，只等监管部门正式推出管理细则后，基金专户理财将正式开闸。

　　所谓"专户"即指每个客户有一个专有的账户，客户可选择或指定基金经理，基金经理根据客户的偏好设计产品，得到客户认可后才可以实施。

　　从一家总部设在北京的基金公司了解到，在距其专户理财资格获批不过一周的时间内，便已接待了数十批"不请自来"的访客。

　　更出乎很多人意料的是，其中相当部分为"个人客户"。这印证了一个不争的事实，正当研究者为基金公司的专户理财究竟能带来多少来自机构的新增资金争论不休时，中国庞大而神秘的富人群体却已经伺机而动。

　　是何原因导致富人群体对专户理财如此感兴趣？为此采访了基金公司的从事专户理财部门的负责人，通过对产品设计、投资操作、业务管理等方面的介绍，揭开专户理财的神秘面纱。

　　富人热捧

　　5000万起的基金专户理财意味着什么？

　　首批获得专户理财资格的嘉实基金总经理赵学军曾表示，"敢拿5000万元资金来尝试理财的，其身家起码在10亿以上。"作为较早介入这一业务的基金公司，嘉实基金的专户理财下限同为5000万元。

　　此前当监管部门将专户理财的门槛定为5000万时，多数基金公司预计机构客户应占主流，但从了解到的现状发现，个人客户出乎预料地多。

　　"现在有钱人太多了，打电话咨询专户理财的个人客户就没有停过。"华夏基金公司专户理财部门的相关人士透露，"现在看，我们的客户中个人力量不比机构弱。"

　　根据《福布斯》2007年的中国富豪榜显示，起码有400名国人的个人财富超过了15亿元人民币，他们的上榜总财富更是达到了2800亿美元，这是个充满想像力的数字。

　　事实上，关于中国的富人阶层究竟是谁，其资产规模达到了何种境界，坊间一直传闻不断。但可以肯定的是，他们对资本市场并不陌生。

　　《福布斯》杂志透露，从2006年底到2007年发榜前，此轮上市大潮造就的新富豪共有51人之多，其财富总额为3766亿元。而上市公司更是为2007年的《福布斯》中国富豪榜贡献了60％－70％的财富。

　　这些巨额民间财富的每一次流动都引起了巨大的反响。从温州"炒房团"到山西"炒煤团"，乃至异军突起的中国艺术品投资市场，无不留下了他们的足迹。对于投资渠道匮乏的中国而言，二级市场或许更成为这些财富宣泄的天然场所。

　　从数家基金公司得到的信息都显示，目前民营企业已占到基金公司专户理财客户的半壁江山，其专户规模多为在1亿至3亿元。

　　备战神速

　　尽管基金公司是专户理财市场的后来者，但其备战"专户理财"的速度只能用神速来形容，且介入后就尽显强势。

　　虽然专户基金的管理细则尚未推出，但已经获得专户理财资格17家基金公司均表示目前已经完成了组织架构搭建、产品设计等后台工作，并已纷纷进入市场开拓阶段。

　　据悉，目前市场上先后推出10种以上的专户理财产品，从产品类型来看，包含了货币基金、债券基金、不同类型的股票基金等，几乎包涵了市场上所有基金类型。

　　据长盛基金公司专户理财部总监朱剑彪介绍，"根据不同客户的偏好，公司已经开发了15个标准化投资产品，包括保本增强型、债券增强型、基金中的基金(FOF)型、指数增强型、沪深300风格配置型、股指期货套利型等。这15个产品是在政策法规允许投资的范围内设计的基本投资品种，体现了不同的风险和收益组合。"

　　而量体裁衣则是基金专户理财的最突出的特点。

　　"为满足客户的个性化的需求，我们从最初的产品设计环节就开始着手。"朱剑彪表示，"在具体的操作中，主要根据客户的现金流和资产负债状况为其量身设计产品。"

　　此外，追求资金的绝对回报，是大多数专户理财客户对于收益的要求。

　　"客户预期的风险收益目标能否实现，产品设计是一个关键环节。"朱剑彪表示。由此看来，专户理财将给基金公司的产品创新带来更多的动力。

　　杜绝隐患

　　对比公募基金，专户理财账户资金规模小、个性要求鲜明的特点给基金管理公司的管理带来了新的隐忧。

　　"在悬殊的利益差距面前，基金公司如何防止公募与专户业务间的利益输送？专户理财不需要对外公布投资状况，是否会出现牺牲公募持有人利益，而为专户抬轿子？这些都是值得警惕的问题。"银河证券高级研究员王群航在接受媒体采访时坦言。

　　事实上，外界先前对基金公司运作社保基金、企业年金等专户性质的基金也有类似利益输送的担忧，而为机构和大资金个人服务的专户理财业务开闸，会否加剧这一担忧，也成为业内关注的焦点。

　　对于专户风险控制问题，朱剑彪认为，"基金公司应该为特定客户资产管理业务建立完备的'防火墙'。"

　　这对于基金公司的好处体现在两个方面：一方面，基金公司将有效利用共同的研究平台、风控体系和后台系统，充分发挥团队和资源优势；另一方面，公司借鉴社保组合管理上积累的风险控制经验，在组织结构、岗位设置、人员配备、投资决策等方面做到了不同类资产管理业务的相对独立，尽量避免利益冲突发生的可能性。

　　基金专户理财开户流程

　　1.试点阶段监管部门允许一对一的单一客户理财业务，单一客户委托的初始资产不得低于5000万元，这意味着投资者需要准备至少5000万元的资金

　　2.采取为单一客户办理特定资产管理业务形式，客户与基金公司预约，公司安排专门的基金经理与客户当面沟通，了解客户对风险、收益等方面的需求

　　3.基金公司根据客户的诉求，为客户量身制定专户理财产品，并指定资金的投资方案，委托财产的投资范围包括股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品

　　4.理财产品和投资方案得到客户认同后，基金公司与客户签订《委托意向书》(因监管部门尚未出台正式的管理细则，双方不能签订正式合同)(财经时报)