市场的逆转将在过度恐慌中酝酿形成

　　⊙张德良

　　又是一个黑色星期一，虽然上证指数跌幅(3.59%)与上周一(3.58%)相同，但给市场的负面打击更大的一个重要原因是跌停数量大幅上升。但这正是调整已从简单的大盘大市值股推动，开始迅速向中低市值股扩散的现象。可以肯定，恐慌不会成为趋势，而或将成转折。

　　恐慌不会成为趋势

　　比较本周一与上周一的下跌品种，上周是过去几个月的下跌龙头股如中国平安、浦发银行、中国联通等联动杀跌，而本周一则转向大量低市值或二线蓝筹。原下跌龙头并不是周一下跌的核心动力，万科A、浦发银行甚至还是“红盘”，这都表明内部结构转换调整已步入中后期的特有现象。

　　近期从技术上去简单分析上证指数的运行，已得出3800点、3600点或3300点等众多技术支撑位，但实际上这是一个十分困难的事情，主要原因是目前权重结构非常不平衡，而且简单猜测指数点位的实际意义并不大。因此笔者一直认为，从指数权重股结构中去寻找市场运行规律更为有效，而且有助于把握新一轮行情的热点动向。

　　本轮上证指数确认见顶的时间正是中国石油上市日，同时也是中国石化见顶日(11月5日)，中国石油与中国石化所构成的石化板块正是上证指数权重第一的群体。在中国石油上市前，中国石化一直承担着龙头角色，它持续影响着上证指数的波动，更直接影响着热点切换，期间通过四轮“涨停”实现热点切换：

　　第一次涨停(2005年6月8日)，带领指数走出1000点底部；

　　第二次涨停(2007年1月9日)，热点由蓝筹股转向中低市值低价股；

　　第三次涨停(2007年5月31日)，引导热点再度转向蓝筹股；

　　第四次涨停(2007年10月11与15日接连出现二日涨停)，10月16日指数见6124点，该点位现在来看已成为本轮行情的顶部。显而易见，中石化的领导效应已经实现了一个完美周期，最终接连二日的涨停，也促成了上证指数的头部。如果把目光再放远一些，中国石化的角色定位类似于1996-1997年的深发展，还有类似于“5·19”行情中的综艺股份之类的网络股。

　　考察上一轮的龙头品种的表现，有助于我们判断调整是否已充分。目前看中国石化的股价走势，已于上周跌穿250日年线，股价从最高位的29.31元下跌至今，累计跌幅已超过50%。一般而言，高点的一半通常会酝酿反弹，周、月K线上的敏感技术指标也显示具备反弹动力，在长周期里，第一次跌穿年线都会有一次反抽确认的过程。看来，持续5个月的大幅调整，以中石化为核心的大盘大市值股已步入调整末期应该是可以乐观预期的。

　　而笔者发现，在当前指数权重结构背景下，大盘指数上涨与下跌过程中，相对应的中低市值个股表现往往会形成一个较大的缓冲期，这种特征已经在本轮行情中充分体现。因此可以推测，随着大市值股的逐步企稳，市场的逆转将在恐慌中酝酿形成。

　　关注次新大市值股

　　假定资金推动的行情仍未结束，那未来仍然酝酿着新一轮上涨行情，可以肯定类似于中国石化的领导型品种还会出现，也同样会出现于大市值品种。历史经验显示，每一次大盘结束调整通常由次新类品种带动，尤其是大盘股。因此，我们有必要对一批新上市不久的蓝筹新面孔给予重视。整体上看，可以关注的分别是铁路板块的中国铁建、煤炭类的中煤能源或国投新集、运输类的中海集运、保险类的中国太保等。

　　如中国太保，规模上虽不及中国人寿、中国平安，但平安受融资影响，关注度太高，倒是该股新上市，且目前还没有大规模流通股解禁等限制股价的因素，比较之下，该股应是保险类股中容易形成炒作突破口的品种。还有中国铁建，据相关预测我国至少缺30万公里的铁路里程，铁路建设规模将达到5万亿元以上，作为我国铁路建设的两大主力公司的“二铁”之一，还是具有相当想象力的。特别是A+H股成功上市后，两地定位相近，没有像其他大盘蓝筹股那样“高溢价”。此外，逼近A股发行价的中海集运等也同样值得关注。

　　当然，一般率先启动的品种往往都是值得关注焦点，如周一逆势盘稳的金融地产就值得继续关注。

　　关键技术点位存在投资机会

　　⊙九鼎德盛 肖玉航

　　周一沪深A股市场低开低走，双双收出近乎光头光脚的长阴线，而成交量方面继续呈现萎缩态势。从市场层面来看，个股呈现强烈的弱势格局，两市仅有30余只个股上涨，近500只个股跌停，多数股票出现加速下跌，逾900只股票跌幅超7%。板块方面仅有券商板块一枝独秀，其余全线下挫，绝大部分板块的跌幅超过3%，其中，创投、新能源、造纸印刷等板块的跌幅超过8%。从市场轨迹来看，A股市场的重挫已使得短期技术指标出现了较为明显的下降通道，针对目前A股格局，需要从战略与战术两方面结合应对。

　　战略上重视大跌后的波动机会

　　从上证综合指数来看，自6124点下跌以来，其指数跌幅已超过了25%，而从其高位计算采取0.618黄金分割位来看，目前处于3784点(6124×0.618)，周一上证综合指数收盘于3820.05点，离其技术性重要点位比较接近，而从3784点来看，作为重要的技术点位需要投资者特别是仓位较轻或空仓的投资者引起战略关注。如果此点位快速失守，那么上证综指的20月均线3721点就可构成第二支持，而从机构行为及市场投资者平均持仓来看，在3721-3784点如果不能形成技术性反弹，其最少短期内出现更大的重挫的可能性较小，如果真的出现那样的情况，就说明市场之外的基本面出现了严重问题，其可能考验市场的重要区域3400一线。从市场角度来看，市场基本面方面的确有些不确定性因素存在，从近期来看主要为：贝尔斯登需要救援融资的消息令华尔街震惊不已，成为次债危机发生一年来最为惊人的利空消息，再加上凯雷资本濒临倒闭的传言等，使得市场认为次债危机可能出现第三轮冲击波。周边股市继续走软，A股无法独善其身。管理层最新表态称“利率准备金率都有上调空间”，让投资者联想到新一轮的“暴风骤雨”即将来临。这些因素如果发生在市场刚刚开始调整，那么其杀伤力将是较大的，而经过连续的重挫，就需要投资者特别是短期投资者从战略上应对可能的反弹机会。

　　战术上选择品种滚动运作

　　从目前大环境来看，沪深A股市场处于连续下跌调整之中，在战略上做好准备的同时，需要从战术上更加结合实际进行投资品种的挖掘。研究市场重挫的原因除上述一些因素外，研究发现，2008年1月至今的限售股流通和再融资品种加速了沪深两市总流通量的大增，在目前市场沪市单边800亿左右水平的基础上，运作大盘股的难度将非常之难，而且这些大盘股在目前上方大多出现了叠式复合式套牢筹码，冰冻三尺非一日之寒，因此在战略性重视重挫超跌反弹机会的同时，建议暂时放弃大盘股的运作。从周一沪深A股市场来看，小盘股万力达  （002180 股吧,行情,资讯,主力买卖）逆势涨停10%、东方锆业  （002167 股吧,行情,资讯,主力买卖）上涨5.96%，这充分说明目前市场环境下，战术关注具有成长性和调整较充分的小盘类股票更具有战术价值。

　　在战术上选择好品种后，需要进行的就是滚动运作，选择的品种吸纳后如果出现机会式扬升，保持逢高兑现，同时保持不满仓的运作继续寻找调整较好的未启动品种，如果一旦发现无法滚动就要小心为上，战术上采取观望与寻找新的市场板块机会。

　　总体来看，市场大跌后可能在关键技术点位附近产生一定的投资机会，战略上重视，战术上品种滚动运作也许是较好的投资策略，笔者建议短期内关注业绩增长明显、股价调整较为充分、流通盘较小的成长性公司的阶段性机会。

　　盲目杀跌不足取 3800点首要任务是“反恐”