谨慎乐观 价值投资逐步显现

　　国泰基金表示，短期内市场的惯性走势和对估值的困惑是影响市场走强的关键，资金面的冲击也时时在提醒投资者持续走强的动力非常弱。"随着市场的低迷，'救市'的可能性正在加大。一旦出现政策信号，市场在短期内有望出现一波反弹。"

　　"投资策略整体上以谨慎为主。" 博时精选股票基金的基金经理陈丰表示，从近期股市看，投资者对高通胀的忧虑并未得到缓解。在持续从紧的货币政策和GDP(国内生产总值)增速可能减缓的背景下，投资者对上市公司盈利预期逐渐下降，因此近期股市仍可能将以调整为主。从投资结构看，部分受益于高油价的行业，如化工、煤炭等行业的个股，有可能存在相对较好的盈利表现，较受投资者关注。而其他大部分行业在CPI高企的背景下，仍将可能维持调整格局。

　　对于市场热点从中小市值重新转换到权重股的问题，汇丰晋信基金的判断是，尽管目前市场的风格转换不能直接让人相信调整已经结束，但至少可以说明市场距离风格转变的临界点已越来越近。

　　值得一提的是，由于基金普遍存在应付投资者赎回的压力，因此相当多的机构投资者认为，在未来的一段 行情里，基金会不会出现大规模赎回，将成为左右行情的主要线索之一。浦银安盛基金副总经理兼首席投资官张建宏表示，在目前的震荡行情面前，有的投资者喜欢把主要精力花在盯盘上，频繁地在不同的股票之间换来换去，如果基金投资者一看到市场有波动而盲目赎回基金，"只能迫使基金经理被动减仓，丧失应有的投资收益"。

　　不过，也有相当一部分基金认为市场并不是想象的那么糟糕。"虽然目前风格轮换的趋势并不显著，但大小盘风格的变化正在悄然孕育，触发因素仍然需要等待。"国泰基金判断，从当前的经济数据看，外冷内热的迹象十分明显，经济增长仍将保持强劲。近期的业绩公告表明上市公司的年度业绩增长仍将十分可观，市场基本面仍十分强劲。天治基金研究发展部副总监吴涛认为，经过股指的大幅下挫，A股市场的整体估值已经进入一个安全区域，非理性调整正在进入尾声。他认为，市场已经进入价值投资区间。在人民币升值的大背景下，银行等权重股仍将是推动今年行情的主线之一。他预计，今年市场将呈现大盘权重股与中小盘成长股风格轮换的局面，准确把握各板块热点的切换，将成为今年跑赢股指的关键因素。

　　汇丰晋信基金研究部则认为，经济的基本面并没有发生大的变化，上市公司的基本面状况和今年业绩有相当稳定的基础。从市场看，现在的估值水平已经进入一个相对合理的区域，相信在今年中国整体经济继续稳定高速增长的环境下，股市也会更加有效地反映整体经济的状况。

　　转暖为时尚早 关注超跌行业

　　从去年的6124点下跌以来，股指已经跌去了37％，昨日沪市早盘就跌破3900点，疲态已经非常明显。大家知道，股市是经济的"晴雨表"，那么股市的下跌是否代表经济增速放缓了呢？近期，我们不断看到上市公司公布再融资的消息，但福耀玻璃宣布第三次公开增发取消，其原因应该引起投资者的重视。

　　国际资本流动具有双向性特征。一方面，资金从发达国家向发展中国家流动，此与国际产业分工有关。另一方面，资金从发展中国家向发达国家流动，原因在于发展中国家的超额储蓄，以及发达国家更大的劳动生产率、发达的金融服务业带来的更为稳定的资产收益。这部分资金的波动性与美国等发达国家的经济周期密切相关，而波动性相对更大。对于已经全球化的中国，资本同样具有鲜明的逐利性。日前，中国银行董事长肖钢表示，今年将加快海外并购步伐，包括美洲、亚太等地区。事实上，包括平安的再融资，虽然短期对股价有负面影响，但对于企业经营来看，此时进行海外并购，无疑是在市场弱势时捡便宜。

　　当前，虽然股市已经下跌了37％，但近期仍无转暖之意。大多数投资者被动套牢，一方面是下跌让市场里的所有人体会到了风险，另一方面也给大家提供了一次学习机会。虽然近期没有更好的操作策略，但学习与对股市的关注还应坚持。

　　超跌的行业可以重点关注，比如保险行业。尽管2008年大小非将集中流通、平安再融资和31亿股大非解禁增加股票供给、信贷紧缩限制资金供给、企业出售股票解决融资问题造成股价跳水，但是寿险业长期增长的动力并没有消失，预计2008年寿险保费至少超过6000亿元，同比增长30％以上，新业务增速则更快。再比如环保产业，这次"两会"国家环保总局升级为环境保护部，再次证明了政府对环保问题的重视。在这次改革中，由局升为部的不多，国家环保总局是比较突出的一个。局升部只是一种形式，今后还会在人员编制、职能、环保机构的建设上得到加强。调整后环境保护部可以把环境问题纳入国务院的重大决策中，更多地参与国家的综合决策，这就给环保产业带来巨大机会。