监管层还有三大利好底牌

　　中国式救市政策有哪些

　　监管层还有三大利好底牌

　　沪指跌穿4000点心理关口后，本周更是连续重挫，周一、周二均有数百只个股封于跌停，这也使得管理层是否应该救市的问题变得微妙起来。

　　从以往A股市场的历史来看，监管层只要针对股市发展态势，清晰地表明救市之决心，给予市场明确的预期，在一轮大调整后市场的信心能得到较快的恢复。那么现在让我们来分析一下监管层的利好底牌还有哪些，短期实施的可行性以及推出后的效果又如何。

　　利好预期二：

　　印花税改为单边征收

　　可行性 ★★★ 效果 ★★★★

　　背景：去年5月30日，A股市场提高了两倍的印花税，交易成本大幅提高，其目的是为了使当时过热的市场健康发展。时至今日，市场走势与当时大相径庭，印花税改为单边征收的呼声也日渐升高。

　　点评：证券交易印花税作为调控市场的工具和手段，以前主要的习惯是根据市场情况来调节。

　　不过，前期有媒体分析，2008年财政部对于印花税安排收入1945亿元，与2007年持平，近期调整印花税的期望值降低不少，因为如果今年和去年的印花税收入"持平"，那么很难想象今年会将印花税下调(今年的日均交易量要远远小于去年，尽管去年是"5·30"之后调的印花税)。

　　利好预期一：叫停或暂缓上市公司再融资

　　可行性 ★★★★ 效果 ★★★★★

　　背景：2007年共有188家上市公司实施再融资，实现募资约3657亿元，超过2001至2006年六年间的再融资总额。2008年以来已实施增发上市公司35家、配股4家、发行可分离债5家，在中国平安之后提出再融资预案的上市公司达25家，上市公司再融资对A股市场抽血效应明显。

　　点评：不确定性是机构投资者最忌讳的。事实上，也正是伴随中国平安巨额融资方案突然推出，形成了一波蓝筹股的抛售潮。

　　前期一些基金经理纷纷流露出对平安再融资投票的无奈。投反对票吧，怕平安大规模赎回旗下基金；投赞成票吧，又实在愧对基民的期许。于是，脚底抹油赶紧远离这类个股成为他们最好的选择。

　　不过即使基金经理们全部投反对票，也不能改变最终的结果。中国平安再融资获得高票通过，大小非的关联度已体现了大股东的强势地位。

　　从更深层次来看，未来以上市公司为代表的产业资本将和以基金等机构的金融资本成为市场中的两极，由于产业资本在筹码上远胜于金融资本，因此未来市场的定价权将由机构主导转向上市公司主导。虽然全流通从长期来看，股东利益是一致的，但在某一时段，产业资本和金融资本的利益未必一致。产业资本既可在市场相对高位减持，也可能类似平安那样巨额增发，由于筹码相差悬殊，金融资本惟一的选择就是弃守，还持有这类个股不肯抛出的投资者只能眼睁睁地看着股价不断下滑。

　　作为上市公司再融资方案的审核者，证券监管层成为防止巨额融资的最后一道关，其实早在两年前，证监会就提出再融资应考虑市场承受力。

　　因此，严控巨额再融资这一政策被不少业内人士认为短期内最有可能被兑现的利好，再融资多集中于蓝筹股，消除了机构最担心的不确定因素之后，蓝筹股中流砥柱的地位也有望重新得以恢复。

　　利好预期三：加快合规资金入市

　　可行性 ★★★★ 效果 ★★★

　　背景：从2月1日开始，证监会连续6周批准近20只基金发行。哥伦比亚大学QFII资格也被外管局批准，增加股市有效需求，改善股市供求关系，希望扭转持续下跌局面，但是政策效果没有充分显现。

　　点评：上周五收市后，关于"基金被要求仓位不低于70%"的传闻悄然在业内流传。银河证券2月基金仓位跟踪也显示，当月基金对蓝筹品种的尝试性进入，开始转变为偏好度的全面提升。

　　此外，新基金的常态获批在上周五一如既往地被执行着。停滞了近17个月的QFII资格在上周五也重新启动。

　　一位基金业人士向记者表示，监管层嘴上不说救市，但实际上对市场状况非常关注，而且对基金公司投资行为施加影响早有先例。在去年A股市场处于高点的时候，曾出现过监管层直接要求基金公司不要再买进股票的极端情况，因此，从这个角度判断，传闻并非空穴来风。而QFII额度的重启、新基金的常规发行，也从一个侧面说明，监管层十分关注股市，正在按步骤地允许合规资金源源不断流入股市。

　　不过新基金的发售还是要看基民买不买账，从近百只基金跌破1元面值来看，市场信心恢复还需要时间，赚钱效应重新显现是新资金能否入市的关键。而从资金方面更有主动性的QFII来看，从2007年4月就开始唱空A股的他们，善于低位抄底的期望值可能更高一些。因此，后期监管层放开QFII额度的可能性相当大。(今日早报/金侃群)

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