见惯了、见烦了绿旗飘飘，今日终于迎来了“满堂红”！

　　在美股前夜暴涨和存款准备金率再次上调0.5个百分比的双重影响下，沪深股指双双大幅高开，两市九成多个股泛红上涨，午间收盘时，沪指报3799.01点，涨3.55%。

　　昨日央行上调存款准备金率0.5个百分点，紧缩调控政策短期内总算尘埃落定了。经历长期的压抑，在利空出尽的情形下，市场出现了报复性的反弹。整个市场呈现出了一幅欣欣向荣的景象，蓝筹股带领个股普涨。在“满堂红”面前，我们仍要思考，目前的市场是反转的开始，抑或仅仅是反弹？，经历过估值、解禁、再融资的风雨洗礼后，市场已经风平浪静了吗？我们还是心存担忧，关键是来自宏观政策、经济面的风险并没消退。

　　温总理昨日答记者问时表示，今年恐怕是中国经济最困难的一年。难在国际、国内不可测的因素多，因而决策困难。我们必须在经济发展和抑制通货膨胀之间找出一个平衡点。现在我们提出经济增长的预期目标是８％左右，而居民消费价格总水平控制在4.8％左右，就是想找到一个平衡点。

　　由此看来，控制通胀和保持经济较快增长难以兼得。政府必须在控制通胀和牺牲经济增长间做抉择，以控制通胀为首要任务的政府牺牲经济增长恐怕难以避免。这必然使上市公司的整体赢利能力将面临下调风险。

　　而且，指数的下跌中，我们也发现了一些“假象”。从指数下跌来看，上综指从07年10月16日6056.95点下跌至3668.90点，累积跌幅39.16％，市场人士纷纷表示调整已充分，技术上超跌严重。但仔细分析后，我们发现跌幅中有“假象”。以3月14日收盘价计算，上综指十大权重股为中国石油、工商银行、中国石化、中国银行、中国神华、中国人寿、招商银行、中国平安、交通银行、中国太保，合计占比达45％。以该天十大权重股的权重计算，十大权重股自07年10月16日的累积下跌使上综指下跌20.03％。即如不计算该十大权重股，上综指的下跌幅度应为19.13％。而且考虑十大权重股下跌幅度大于上综指带来的比重下降，它们对上综指下跌的影响应该更大。由此看来，虽然指数下跌幅度已经很大，大半“归功于”前十大权重股，小盘股并没这么大跌幅，有补跌的可能。估值上看，经过近期股价大幅调整，大盘蓝筹股平均08年市盈率已不到22倍，而其他很多中小盘个股市盈率仍高达30-50倍以上，估值风险仍然存在。从昨天市场下跌中，我们也发现，大盘股相对抗跌，而小盘股直线下跌，证明了小盘股有补跌的要求。(博客　周贵银)