编者按：期望政策面出台重大政策，这毕竟是不确定因素，并不值得去“赌”其出台。因此，市场最为现实的走势应该是：在无重大利好出台的背景下，大盘短期出现低位反复拉锯走势的可能性较大，所以，投资者在操作上既不宜过分看空市场，也不宜对短线技术性反弹期望太大。

　　==本文精彩导读==

　　１、勿以涨喜！市场难以走出大幅回升走势(本页)

　　　　本轮调整目标恐在5.30低点附近

　　２、底部都是砸出来的！市场开始构筑中期底部

　　　　中期反弹格局初步形成 三类股有望成为反弹急先锋

　　　　底部渐趋明朗 报复性反弹意味着什么？

　　持续暴跌后终于迎来反弹 勿以涨喜 压力犹存

　　□光大证券 武洪海

　　在经历了周初的连续下跌后，周三个股普涨导致反弹。结合基本面情况和市场运行特点分析，市场技术性反弹特征明显，反弹持续性和空间并不乐观。

　　大小非减持压力明显

　　从WIND资讯的统计数据来看，以上周五收盘后的A股二级市场价格计算，2008年度全年解禁的大小非股份合计占A股流通市值的比例接近三分之一，这部分新增流通筹码需要市场充分消化和换手。但按目前两个市场的日均成交金额来看，充分置换这部分筹码的力量严重不足，减持必然给股价造成较大压力。另外，由于小非在减持过程中不需要进行公告，这就使得小非的减持具有更大的灵活性和多变性，这也会给股价运行带来较大的不确定性。

　　结合多年来市场形成的股价运行机制看，在股价处于上升通道或横盘震荡阶段，资金离场意愿并不强烈，而在股价形成明显下跌趋势后，资金离场的速度反而加快，形成越跌越卖的情况。考虑到大小非的持仓成本和由于信贷紧缩形成的资金回笼压力两方面因素，近期解禁个股普遍将面临较大的减持压力。在市场新增资金有限、场外资金普遍持观望态度的情况下，已经解禁的个股特别是累积涨幅较大的高价股，仍可能有进一步下跌的动力。

　　市场信心有待恢复

　　从6124点算起，最大下跌幅度已超过40%，持续时间也近6个月。在下跌初期，很多投资者的市值损失并不严重，甚至一部分投资者因为持有题材股和一些强势股反而出现了市值增加的情况。但从市场的运行规律看，下跌市道中的强势股在跌势进入加速阶段后往往会出现快速且大幅的补跌走势。而一些成长性良好、流动性较强的优质大市值股票一跌再跌，很多个股从高点算起股价已经近乎“腰斩”，这是中长线资金不断离场的结果。

　　从操作节奏来看，一旦这部分资金选择了离场，短期之内是不会因为一个阶段性反弹就迅速重新进场的。市场中长期资金的逐步退出，将可能使得指数的稳定性出现一定程度的降低，波动性加大表明市场的做多信心明显不足，市场信心的恢复需要时间和走势的不断修复作为前提。

　　急跌引发技术反弹

　　指数从3月12日进入到加速下跌阶段，更是在本周二创出了这一轮调整以来的阶段性新低。特别是本周二，上证综指在毫无抵抗的情况下连破3800和3700点两大整数关口，盘中最低点距离3600点也仅7点之遥，下跌过程中成交金额开始出现放大，市场恐慌气氛由此可见一斑。

　　随着杀跌动能的不断释放，各项技术指标出现明显的底背离，个股股价的大幅下跌则使得现价与上档密集成交区的价位区间越来越大，这为技术性反弹准备了充分条件。随着央行再度提高存款准备金率消息的公布，市场视为短期利空出尽，这成为技术性反弹的必要条件。

　　但在周三的反弹过程中，大部分个股仍然面临较大的抛压，所以持续反弹的空间和力度尚需要观察。

　　难以走出大幅回升走势

　　□航空证券 徐海天

　　昨日，央行宣布上调存款准备金率0.5%至15.5%，与此同时，美联储宣布大幅减息75个基点至2.25%，引发美国股市暴涨。在双重消息的刺激下以及技术上的严重超跌因素，周三沪深股市终于出现反弹。从盘中走势特征看，指数上涨力度仍显不足，5日均线对指数压制较为明显。蓝筹股虽然有一定企稳迹象，但整体走势仍显疲软，市场观望气氛依然较浓。但从技术形态看，经过前期的持续下跌，指数已接近前期主要支撑位，市场持续抛压有限，预计恐慌心态充分消化后，指数有望构筑短期底部。

　　从个股表现情况看，农业、环保、创投等板块表现出明显的整体走势。从这些板块的前期走势特征可以看出，主流资金参与迹象较为明显，虽然前期与大盘一起快速回落，但主要资金出局迹象不明显。而在行业向暖、政策扶持的背景下，一旦大盘回稳，潜伏其中的资金就会表现出强烈的护盘意愿。从目前盘中的整体走势看，主流资金的调仓过程仍在继续。但经过前期的持续调整，市场持续做空动能有减弱迹象。另外应注意的是，权重板块虽然全天走势依然平淡，但在中石油企稳的情况下，其他个股的杀跌意愿正在减弱，预计短期内持续下跌空间将比较有限，后市投资者可继续关注环保、创投、农业化工等龙头板块。

　　从市场环境看，虽然近期市场环境有所回暖，但不确定因素依然较多，昨日国内并无实质性利好消息推出，投资者信心的恢复仍需时日。而且3、4月份正值“大小非”解禁的第一轮高峰，如果再考虑到新股IPO的规模、创业板、再融资等资金需求，市场的资金供需仍不乐观。此外，虽然美国将继续采取措施防止经济衰退，但由于政策时滞效应的存在，预计今年下半年才会出现明显效果。而且从目前情况看，由于美国经济形势的复杂性，其调控政策的效果和影响仍需要进一步观察。因此总体来看，目前市场环境没有明显改变，政策面、资金面的不确定因素将是制约大盘回升的主要因素。

　　综上所述，经过前期的持续回落，短期抛压已有所减弱，如果后市蓝筹类品种能够企稳，市场人气有望得到一定程度的恢复。但由于目前政策面和资金面仍存在较多的不确定因素，而主流热点板块大部分为概念性炒作品种，预计指数难以走出大幅回升走势，建议投资者可暂时观望。

　　本轮调整目标恐在5.30低点附近