本轮调整目标恐在5.30低点附近

　　□民族证券 徐一钉

　　虽然美联储再次降息75个基点，刺激美道琼斯指数上涨3.48%，美国经济进入衰退、美元持续贬值都制约美国股市反弹的高度，而道琼斯指数复合头肩顶的颈线在12700点，距目前道琼斯指数只有300点，美国股市向上的反弹空间并不大。一旦美国股市重新进入调整，对香港H股的走势有很大拖累。截止到3月19日，A股对H股的溢价率依然高达78%，高溢价对A股市场的反弹有一定抑制。此外，3月12日至19日的五个交易日，两市成交量依次为1287亿、1414亿、943亿、1093亿、1191亿，同期上证综指拉出五连阴，累计下跌497点或跌幅11.93%，但两市成交量没有出现明显萎缩。3月19日两市成交量为6124点当日的一半，中线筹码锁定性不高将制约A股市场的技术性反弹高度。

　　历史经验显示，强势股出现补跌、市场出现恐慌、领先下跌的个股止跌等，都是一轮调整进入尾段的标志。本周一、周二，A股市场出现大面积跌停，其中包括农业股、创投概念股等前期的强势股；前期走势疲弱的中国石油、万科A等大盘蓝筹股出现止跌迹象；在持续的下跌中，一些投资者已经开始下看3000点甚至2500点。上述表明，A股市场这轮调整已经接近尾声。

　　截止到3月18日，A股的流通市值为75540亿，已经接近2007年11月28日的74697亿的阶段性A股流通市值的低点。尽管目前A股资金不足，随着新股票型基金的发行以及持续下跌后A股对场外资金吸引力的增强，我们认为，目前A股市场承受A股流通市值的下极限是7万亿，对应的上证综指大约是3412点，这正好在5·30调整低点3404点之上。

　　据Wind资讯，截止到3月19日，沪深300成分股基于2007年业绩的动态市盈率为27.14倍，如果2008年A股上市公司业绩同比增长20%，那么基于2008年业绩的动态市盈率为22.62倍，其中100多只蓝筹股2008年市盈率不足20倍。我们认为，A股市场合理的估值区间是，沪深300成分股2008年动态市盈率20倍—25倍，对应的沪深300指数是3438点—4298点，目前A股市场已经进入合理的估值区间。

　　十字星：短线参与为主

　　⊙九鼎德盛 肖玉航

　　周三沪深股市受美股强劲反弹影响，早盘跳空高开，之后震荡走高，至收盘两市出现普涨局面，共有1455只上涨，下跌股票仅为168 只。上证综指收出十字星线，而深圳则收出有一定上影线的阳线。从成交量方面来看，成交量有温和扩大迹象，显示市场低位区入场者有所增加。从产生反弹的动力来看，一方面是短线技术指标的严重超卖，另一方面与外围特别是美联储在周二会议上决定降息75个基点，至2.25%的三年低点美股强劲上涨有关。加之央行没有运用提高存款利率而只是提高了法定存款准备金率以及市场短期存在技术性反弹要求，从而产生了一定程度的反弹。而从上证综指收出的十字星阳线实体及上方压力来看，投资者应多加关注多种因素的变化。

　　从市场面看，在目前的运作中，由于限售股的不断解禁、增发品种的扩容，市场量能指标处于动态变化中，在目前市场情况下如果要产生上证5000点的推进，目前沪市单边市场没有2000-2500亿的成交推动，难以呈现明显的连续推动。而从解禁股等方面的扩容不断增加来看，这一动态成交量仍需不断补充。因此，目前量能指标更是衡量市场有无整体性机会的关键，否则仅是极少部分品种的表现而已。从技术指标来看，日线指标有修复反弹要求，但由于动态量能没有实质性变化，其反弹高度比较有限，而中期技术指标中的月、季、45天、年度KDJ继续向下，其中季线再次给出中期向下死叉的卖出信号，因此量能能否有效配合需要关注，而短期反弹不改中期调整的格局，如果没有更为强势的量能出现，其短线运作仍是主要的操作策略。

　　总体来看，沪深A股的报复性反弹并没有改变市场中期向下调整的态势，而动态量能仍未有效配合，而基本面方面仍然存在不确定性因素如创业板开市分流预期、地区因素、上市公司回报预期较低等，因此参与反弹的投资策略应以适量仓位为宜，对于反弹品种的持续性不要抱太高预期，中长线投资者目前仍需采取战略观望为佳。

　　底部都是砸出来的！市场开始构筑中期底部