中国股市尽管昨日(19日)出现反弹，但今日(20日)又再次陷入暴跌的恐慌之中，上证指数已跌破3600点心理关。在投资者情绪继续处于高度恐慌的时刻，管理层“调降印花税”则成了市场、业内和专家的共识。

　　在A股大盘连续回调将近40%之后，管理资产规模已达2400亿元的南方基金认为，尽管沪深300成份股2008年估值已在21倍左右，中长期看市场再度接近可投资范围；但是，从短期来看，周边市场加速下跌，经济下滑的阴影挥之不去，而国内市场还要承受巨大的宏观调控压力，短期市场抛压较重而承接盘不强，表明市场恐慌情绪蔓延，市场信心严重不足，依靠市场本身的调节力量已难有效扭转颓势，需靠外力的作用来止跌。因此，南方基金认为，管理层现在“降低印花税的时机已经成熟”。

　　其实，市场一直在期望，当股市回调过度时，管理层能出台真正的利好措施，防止市场继续大幅下跌。天相投资指出，要缓解目前市场信心不足的状况，需要有外力的干预；“调整印花税政策较为迫切，而目前调整的时机已经成熟。”

　　天相投资分析认为，一方面，去年上调印花税的目的是为了防止股市过热，抑制投机，而目前股市已经大幅回调，有必要做出新的调整。另一方面，单边征收印花税的调整也可以说是与国际接轨。

　　来自国信证券、平安证券、联合证券和东莞证券的多名研究员在接受相关媒体采访时均表示，大反弹需要有触发点，印花税下调是投资者翘首以盼的政策利好。此外，由中国央行主办的《金融时报》本周二(3月18日)也发表文章称，中国股市在信心崩塌下出现恐慌性的下跌，下调印花税将有利于中国金融改革和稳定。

　　除了市场和基金、券商等业内强烈呼吁之外，国内一些专家也一直认同，中国股市的此波调整已经到位了，股市的非理性下跌，需要管理层“政策”重振信心。

　　国内知名股市评论人士水皮表示，散户的信心已经崩溃了，现在已经杀出“带血的筹码”。他认为，“从外围环境来看，周围市场的走暖是必然的。弱势美元害人害己，现在已经得到了全世界的认可，包括美国自己。所以，在未来不久可以预见到美元逐步走强。而且目前我们的经济也没有问题，问题主要是外围市场的弱势影响了我们国内的经济发展。现在调整也已经基本到位，所以市场应该可以持续走好”。

　　水皮还指出，说“中国不需要救市”的人是不懂市场或别有用心。“什么叫中国市场没有系统性风险？如果到了3500点，系统性风险就大了，3500点是一个转折，一旦3500守不住，那就不是调整了，市场就会崩塌，大盘下破2000也是可能的。因为一个没有信心、没有希望的市场，就算到了1000点、500点也是没有投资价值的”。

　　针对股市连日下挫的局势，中国政法大学教授刘纪鹏表示，股指跌破4000点就是一种非理性的表现。他指出，“从怕股指涨，怕套住老百姓，到抑制股市过快上涨，不仅暂停了新基金的发行，也加快了再融资扩容的规模和速度。一方面无限制地收缩资金供应，一方面加大资金需求，导致整个市场在现金流量上出现了问题，最终影响到市场的健康发展。”

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求也认为，“股市处于这个境地，任何人都不愿看到。如果任其发展，将动摇资本市场进一步改革发展的基础，动摇投资者信心，给股改成果带来巨大影响。”

　　吴晓求表示，股市连续下跌背后的原因很多，但根本的还是源于供给非常快速的增长。不仅是IPO，不仅是再融资，还包括大小非解禁的到来；如果再把创业板考虑进来，供给增加将更快。

　　吴晓求建议，从战略角度考虑一个可对应巨大供给的需求政策，促进需求和供给的战略平衡。从供给方看，首先，在大小非解禁不可避免的前提下，要想办法控制这类存量供给的增速，特别是解禁的国家股减持，要尽可能严格控制。同时，要减缓增量供给，适当放慢IPO节奏、严格控制再融资速度，给市场以明确信号。对创业板推出，也要相对慎重，建议暂缓推出，即使推出，规模要相对比较小，否则市场难以为继。

　　更重要的是在需求层面上。吴晓求认为，面对巨大的存量和增量供给，继续培养与之匹配的需求。“我们不能号召大家进场，但我们至少可以发出有利于资金入场的宽松的政策信号，比如，调整印花税的时机已经成熟，即使不回到千分之一，也可以单边征收。政府减少的财政收入非常有限，但对市场意义很大。另外，应允许私募基金合法合规进入市场，赋予其明确法律地位，创造多元化资金渠道。再有，控制物价上涨固然是经济工作的重要目标，但控制物价上涨与控制股票价格上涨要区分开来，所以，对冲流动性手段的运用，凡是容易对股市产生重大影响的，要稍微平缓一些，要考虑资本市场的承受力。”

　　在“两会”上提出“建议单边征收印花税”议桉的中央财经大学证券期货研究所所长贺强表示，现在的市场是否到底，还要看今后几天市场的成交量能否有效的逐步放大。现在市场处于弱市，投资者心理很脆弱。而现在的市场有三点不可忽略的风险更需要注意：

　　一是美国次贷危机向中国传导的风险。现在这种风险在目前的弱市中放大了，而这种国际风险由我们国内来“买单”明显是不合理的，应该采取一些措施来隔离这种风险。二是过度投机风险。现在存在一种可能是庄家打着次贷危机影响的幌子在刻意打压股市。按理说，次贷危机对中国的影响不会这么大，原因就在于有一部分人在操纵股市。三是要注意避免产生恶性循环。股市大跌会导致股民恐慌、基民恐慌，然后就会产生大规模的基金赎回。在赎回压力的影响下，基金公司会被迫低价抛售股票，然后导致股市更大规模的下跌，从而形成了一个恶性循环。

　　贺强再次重申了他的立场，认为政府需要出台政策来“救市”，而且“救市不仅仅是需要一个政策，这样的不够的；市场现在需要多项政策共同救市，其中最重要的就是调整市场的供求关系”。

　　中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立认为，如果中国A股真的出现“崩盘”，不救市的后果将不堪设想。

　　尹中立表示，他的判断基于三个原因：第一前期被市场广泛看好的股票跌停，比如资源类个股的走势；第二，每天市场上都有五百只以上的股票跌停；第三，上一个星期，A股市场总跌幅为10%，本周前两日的市场跌幅就达到了10%。由此可以说，A股市场呈崩盘走势。在这种情况下，股市出现了极度恐慌，流动性极度紧缩。

　　尹中立认为，虽然目前A股市场估值还是偏高，但是这种狂泻造成的“硬着陆”方式杀伤力是非常之大。股市发展应该和经济、金融总规模协调一致。“三年前，股市流通市值和GDP、储蓄存款的比例大约都为10%，这个比例偏小；然而这两年，股市流通市值和GDP的比例、储蓄存款的比例迅速提高，达到了50%。在乐观的时候，也就是股市走牛的时候，看不出问题，然后一旦崩盘，出现恐慌性抛售的时候，股市的承接能力就会出现问题，显得非常可怕”。

　　尹中立呼吁政府应该立即实行救市措施。他建议，救市应从以下几个方面来考虑：第一增加资金供给，增加市场信心，立即降低印花税；第二减少股票供给，控制新股发行速度、控制红筹回归的节奏、考虑再融资水平时要和目前股市相适应；第三，通过税收手段控制大小非解禁后抛售的力度和速度，比如可以出台资本利得税，鼓励长期投资，这样可以有效缓解大小非解禁后对股市的冲击力。