反弹能否延续关键在于政策动向

　　对于近日的强势反弹，分析人士指出："这并不是真正意义上的反弹，而是由于大盘瞬间触及了市场普遍预期的３５００点底部后，引发大量抢筹资金介入，这属于技术上的反弹，也是阶段性的反弹。"东海证券分析师王兴俊也指出，"昨日两市的先抑后扬行情并不能说明真正的转折时机已到。投资者仍要保持理性，既不要选择胡乱割肉，也不要乱抢反弹。后市成败的关键仍是个股。"另外，对于昨日的反弹原因，章秀奇还补充指出，政策面有一些利好的传闻对提振股市也是至关重要的，比如对印花税调整、融资融券开闸的预期。"在这个节骨眼上，一丁点利空消息都会打击指数，而一些实质性的利好传闻同样也会拯救股指。"但分析人士指出，这种实质性的政策利好并不仅仅是发几只新基金，而是有切实提振宏观经济作用的政策导向。

　　对于业界普遍关心的底部，国泰君安认为３４００－３５００点可能是近期的底部，昨日市场最低时可能已经触及底部。对于后市走向，国泰君安认为，市场可能首先会回归４２００－４５００点的合理估值区域，然后会根据宏观情况和企业利润变化而波动。

　　国海证券分析师王安田认为，在震荡市场中选股应该抓"龙头"，此类"龙头"股一般至少要具备以下两个特征。第一，潜在人气较好。一般价格不要太高，具有较好的群众基础；第二，在市场处于迷惘时，其有大资金介入迹象。比如中国中铁，该股作为低价次新股和流通盘达到４６．８亿股的大盘股，最近３个交易日的换手分别达到３．３５％、３．６４％和３．８８％，在大盘蓝筹股换手率榜上名列前茅。

　　民生证券也提醒投资者，整体来看，昨日市场大举反攻，但绝大多数个股仍属于超跌反弹，伴随的成交量仍然较低，反映了买盘信心的不足。整体仍是技术性反弹。但由于总体量能的不足，说明场外观望资金尚未大规模入市， 后市量能放大及消息面的明朗是反弹能否继续的关键，建议投资者在目前还是以短线策略为主。

　　绝地反击预示市场在期待政策利好

　　昨天市场演绎暴跌后绝地反击，与市场的利好传闻有关。市场等待管理层在市场极其低迷时出手"救市"，归纳起来，以下几方面是市场期盼的政策利好。

　　印花税单边征收该政策是管理层调控股市的主要手段。在"5·30"市场处于低价股狂炒之际，管理层突然大幅提高印花税导致市场应声下落。此后为了恢复市场投资信心，曾有传言印花税单边征收，但因为市场仍然处于高涨状 态，此项政策未能推出。在近期大盘再次跌破4000点之际，市场再次呼吁单边征收印花税。3500点曾是管理层呵护的一个区域，时间过了一年，大盘最低也探至3500点一线，利好政策应该会不期而至。

　　融资、再融资提高门槛随着流动性过剩，股票市场成为吸收流动性的主要市场。但是随着全球经济放缓、人民币升值加速、通胀率加速，国内流动性过剩可能出现拐点，那么管理层也有可能会改变以往加快IPO以及再融资的政策。目前看，管理层对再融资的态度还是以市场化解决为主、控制为辅的策略，但这样的政策可能会为市场所不能承受。如果股市继续暴跌或者长期低迷，管理层将会改变融资、再融资政策。

　　"大非"解禁立新规进入2008年以来"大小非"解禁压力陡增，虽然短期内解禁的股票抛压不大，但是如果对牛市预期一旦发生改变，那么后期压力对于疲弱的市场而言是不堪重负的。按照规定，管理层不太可能干预"小非"的解禁，但是大蓝筹的"大非"减持，一旦涉及国资控股权问题，管理层也会有制约措施出台。

　　股指期货、融资融券政策股指期货、融资融券已经准备了一年多，管理层也不断表态股指期货准备工作就绪，也引起市场不断炒作大盘指标股的风潮，但雷声大雨点小。随着大盘蓝筹股不断下跌，市场不断呼吁尽早推出股指期货、融资融券业务，以增加大盘蓝筹股的投资价值，尽管市场人士预测股指期货、融资融券短期内难以推出，但随着蓝筹股不断大幅下跌，不排除管理层会改变股指期货、融资融券业务的时间表，以增加投资者对大盘蓝筹股的信心。

　　基于目前市场处在重新寻找合理估值水平的阶段，市场参与各方也处在不同的地位进行博弈，流通股股东和限售股股东、市场和管理层、机构投资者和中小投资者、公募和私募，中国的资本市场将进入股改牛市后的大调整期，等待可能是最好的策略。

　　基金观点：系统性风险已基本释放

　　存款准备金率、加息已经成为货币控制常态，"大小非"进入二季度将是解禁"低谷期"。天治基金认为，如此巨大幅度的调整基本上已经化解前期市场高估值体系，整体系统性风险基本释放完毕。

　　天治基金表示，上证综指已经累计下跌高达41%，沪深300指数08年动态PE为20倍，上证A股为21倍，估值吸引力进一步增加。而处于次贷危机 "风口浪尖"的美国市场累计下跌仅为18%，其他亚洲国家分别为韩国26%、印度30%。应该说，中国证券市场的持续暴跌是反应过度，有可能进入"自吓自"阶段。

　　同时，从实体经济增速来看，中国07年GDP增速为11.5%，是美国的5倍，在全球也是经济增速最快的，而拉动全球经济增长的主要动力之一是新兴市场，亚洲各经济强国没有理由比美国跌幅更大。从上市公司赢利情况来看，天治基金预计上市公司08、09年业绩分别增长30%、25%，并不逊色于发达国家上市公司赢利增长。

　　天治基金指出，从板块风格上看，前期下跌幅度较大的大盘蓝筹股正呈现资金净流入迹象，近日走势明显强于中小盘股，显示基金等机构投资者对其认同度正在提升。