□渤海投资研究所 秦洪

　　虽然昨日A股市场上演惊天大反转的走势，但由于量能未能有效放大等因素，大盘的未来趋势依然难有相对乐观的预期，仍有震荡的可能性。而在震荡过程中，那些跌破增发价格的个股(简称“破发”)或可能带来一定的套利机会。

　　“破发”现象增多

　　A股市场近期进入多事之秋，虽然昨日大幅弹升，但午市后成交量依然较为萎缩，同时，制约大盘反弹行情的因素仍然存在，例如从紧货币政策会进一步抑制银行股、地产股的弹升空间，创业板推出分流资金的预期，以及大小非解禁压力等。所以，即便股指在短期内仍有反弹趋势，但股价结构调整所带来的个股走熊趋势难言结束。

　　“破发”现象其实并不少见。在熊市过程中，不仅一些股票跌破增发价，而且还有新股跌破发行价的时候。只不过受到近两年来的牛市烘托，市场气氛相对乐观，即便经过近期的大幅回落，新股也难以“破发”。

　　但对增发股来说，则没有那么幸运。增发价格的确定机制在前期得到了一定程度的修订，从而使得增发价格大幅提升，尤其是引入了定向增发价格的竞价机制，从而使得增发价格与20日均价的价格差迅速缩小。所以，大盘一旦震荡，“破发”也是轻而易举之事。

　　机会暗藏其中

　　因此，未来“破发”现象仍不可避免。而这往往也会带来一定的套利机会。

　　对于定向增发尚未完成的“破发”股而言，利益相关方具有一定的护盘冲动，或在公开媒体发布经营利好信息，或通过召开机构投资者见面会等形式释放利好，以吸引机构资金的买盘关注。这往往会带来一定的短线操作机会。

　　对于定向增发已完成的“破发”股，虽然上市公司已完成再融资的任务，但机构资金为了自身的利益，也可能主动与上市公司沟通，释放利好信息维持股价，这可能也是近期公布年报及定向增发的公司倾向于推出高比例送、转增股本的分红方案的原因之一。所以，这也有望带来一定的短线套利机会，毕竟在目前A股市场上，抢权、填权仍然是一个不可或缺的投资主题。

　　关注两类股票

　　循此思路，建议投资者关注两类“破发”股。

　　一是目前已推出定向增发方案，但尚未实施的“破发”股。此类个股的优势在于为了顺利实施定向增发方案，利益相关方的护盘行为较为突出。而且相关利益方为了定向增发的顺利进行，往往在资产评估的折让方面等作出让步，这有利于上市公司，自然也有利于包括无限售流通股东在内的全体股东，从而有望吸引新增资金的注意。

　　比如说近期在急跌中一度跌穿定向增发价格的凌钢股份，该公司向集团公司的定向发行价格为12.22元/股，向其他机构资金定向增发价格不低于11元，而昨日最低价为11.10元，收盘价为12.20元，仍低于集团公司的定向发行价格，这自然会引发一定的护盘预期。而且，该公司定向增发募集资金将用来收购保国铁矿股权，项目前景看好。类似个股尚有桂冠电力、大连友谊等，其中桂冠电力定向增发募集资金拟用于收购已建成电站，未来投资机会相对明显，可积极跟踪。

　　二是已实施定向增发但由于前期大盘走势不佳已跌穿增发价的品种。此类个股的优势在于募集资金项目渐次投产，有望带来新的利润增长点。而且由于定向增发过程中也引进了新的机构资金，有利于股价的稳定。例如苏州高新在去年10月以16.10元/股实施定向增发，但目前股价只有14.49元，但由于发展势头不错，而且拥有10送2转6派0.23的题材，短线投资机会犹存。类似个股尚有中国远洋、海泰股份、航天晨光等。

　　当然，要指出的是，上述选股思路也会面临着大盘走势的考验。因为一旦大盘持续疲软，个股也难以抵抗大盘趋势。但是，如果公司基本面的确不俗，尤其是那些通过定向增发收购优质资产的个股，在近期的表现有望超越大盘平均水平，此类个股可重点跟踪。